ＣＤＳ株式会社 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 66.20億円
• 営業利益: 5.72億円
• 当期純利益: 7.16億円
• 1株当たり当期純利益: 56.48円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

ＣＤＳ株式会社の2025年度Q3（連結、JGAAP）では、売上高は66.2億円（前年比-15.1%）と減収、営業利益は5.72億円（-46.6%）、当期純利益は3.85億円（-46.2%）と大幅な減益となった。売上総利益は24.30億円で粗利率は36.7%と相応に確保されているが、減収に伴い固定費の吸収が進まず営業レバレッジが負に作用した可能性が高い。営業利益率は8.6%、経常利益率は8.8%、純利益率は5.8%で、過度に低い水準ではないものの前年からのマージン縮小が示唆される。デュポン分析では純利益率5.82%、総資産回転率0.614回、財務レバレッジ1.23倍からROEは4.38%と算出され、資本効率は堅実だが水準としては控えめ。総資産1,077.7億円に対し純資産は878.0億円で、自己資本比率は当社計算で約81.5%と極めて強固な財務基盤を示す（開示の自己資本比率は不記載扱い）。流動資産83.03億円、流動負債24.73億円から流動比率335.8%、当座比率332.5%と高い流動性を保持。有利子負債は明示されないものの、支払利息は210万円と軽微で、インタレストカバレッジは約272倍と財務負担は極小。棚卸資産は0.79億円と小さく、受注制作・役務提供中心のビジネスモデル特性が表れる。営業CF・投資CF・財務CF、減価償却費、現金同等物の数値は不記載であり、キャッシュフローの質評価やFCFベースの配当評価には制約がある。EPSは56.48円で、ROAは当社試算で約3.6%（3.85億円÷107.77億円）。売上減少幅（-15.1%）に対して営業利益の落ち込み（-46.6%）が大きく、稼働率・価格・外注比率等の変動費・固定費ミックスの悪化が示唆される。受注の時期偏在や大型案件の期ズレがあればQ4での回復余地もあるが、足元では需要鈍化または案件構成の変化に注意。配当は年間0円（不記載の可能性あり）で、配当性向0%とされるが、政策の継続性は情報不足。総じて、強固なバランスシートと高流動性が下支えとなる一方、短期的には需要環境とコスト構造の見直しが利益回復の鍵となる。営業効率（総資産回転率0.614回）は無理のない範囲だが、ROEを引き上げるには利益率の回復が最も効果的。外部要因として自動車・産機向けの投資サイクル、ドキュメント・技術コミュニケーションの需要、デジタル化（マニュアル・翻訳のDX）、人件費上昇の影響が重要。データの制限（CF、減価償却、発行株式数・BPS不記載）を前提に、実在の非ゼロ開示値に基づき分析した。

収益性分析

デュポン分解によるROEは、純利益率5.82% × 総資産回転率0.614回 × 財務レバレッジ1.23倍 ≒ 4.38%で、資本効率は穏当だが改善余地がある。粗利率36.7%はサービス・ソリューション型としては堅調だが、営業利益率8.6%までの落ち込み（前年比OP -46.6%）は固定費吸収の悪化を示唆。売上-15.1%に対しOP-46.6%であることから、実効的な営業レバレッジが高い（高固定費構造、または単価・稼働率低下）。経常利益率8.8%と営業利益率の差は小さく、金融損益の影響は限定的（支払利息210万円）。ROAは約3.6%と低下傾向が推測され、当面はマージンの回復（価格改定、稼働率引上げ、外注比率・人員ミックス最適化、プロジェクト管理）でのテコ入れが鍵。減価償却費・EBITDAが不記載のためEBITDAマージン評価は控えるが、非現金費用の影響は限定的とみられる（人的コスト比重が高いモデル）。

成長性評価

売上は66.2億円（-15.1%）と縮小。主因はエンドマーケット（自動車・産機等）における案件縮小や案件構成の変化、ならびに受注時期の偏在が想定される。利益は営業段階で-46.6%と減益幅が大きく、短期的な需要減に対するコスト調整の遅れが映る。純利益率は5.8%と一定水準を維持しているが、回復には受注・稼働率・価格のいずれかの改善が必要。売上の持続可能性は、既存顧客の更新需要、DX/デジタルドキュメント化、グローバル対応（多言語・規格適合）の追い風に依存。利益の質は金融損益の寄与が小さい点で良好だが、固定費比率の高さからボラティリティが生じやすい。見通しとしては、Q4の季節性や案件検収の期ズレ解消があれば改善余地がある一方、マクロ減速や顧客投資抑制が続く場合は通期での増益転換は容易ではない。

財務健全性

流動資産83.03億円、流動負債24.73億円で流動比率335.8%、当座比率332.5%と流動性は極めて良好。運転資本は58.30億円と潤沢で、短期資金繰り余力が大きい。総資産107.77億円、負債24.88億円、純資産87.80億円から当社試算の自己資本比率は約81.5%で、支払能力は非常に高い。支払利息は210万円と軽微で金利感応度は低い。有利子負債水準は明示されないが、インタレストカバレッジ約272倍から負債依存は限定的。資本構成は実質的に無借金に近い保守的な姿勢で、外部ショック耐性が高い。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・財務CF、現金同等物、減価償却費は不記載であり、キャッシュフローの質やFCFの定量評価はできない。利益は営業活動由来が中心（金融損益の影響が小さい）で、利益の質自体は相応に良好とみられるが、売上減下での固定費負担増がキャッシュ創出力を圧迫した可能性がある。運転資本は58.30億円と厚く、DSO/在庫回転の詳細は不明だが、棚卸資産が0.79億円と軽い点はキャッシュコンバージョンサイクルに有利。FCF分析は非開示のため保留だが、平時は低設備投資・人的投資中心のモデルでFCF創出力は安定的になりやすい。

配当持続性

配当は年間0円（配当性向0%）とされるが、これは不記載の可能性があるため政策判断は保留。仮に無配とすれば、利益3.85億円に対し内部留保を優先し財務健全性をさらに強化する方針と整合。FCFカバレッジは評価不能（CF不記載）だが、実質無借金・高流動性から配当実施余力は本来的に高い。将来の配当方針は、利益の回復度合い、案件パイプラインの可視性、投資（人員・DX・M&A）需要とのバランスで決まる見通し。現段階では利益の安定回復を優先し、原資と持続可能性が確認でき次第の還元強化が現実的。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 主要顧客（自動車・産機等）の投資サイクル変動に伴う受注ボラティリティ
• 人件費上昇・採用難による粗利圧迫と稼働率低下リスク
• 外注比率上昇や単価競争によるマージン縮小
• 大型案件の期ズレ・検収遅延による四半期業績の振れ
• DX内製化や生成AI活用拡大による一部領域の代替
• 品質管理・セキュリティ事故発生時の信用リスク
• 海外案件の為替変動・規制対応コスト

財務リスク:

• 売上減少時の固定費吸収不足による収益の急速な悪化
• 受取債権の増加時における運転資本負担（DSO悪化）の可能性
• 賃上げ・オフィスコスト上昇に伴う恒常的な費用ベースの上振れ
• M&Aや設備投資拡大時の投資回収リスク

主な懸念事項:

• 売上-15.1%に対して営業利益-46.6%と営業レバレッジが強く効いている点
• CFデータ不記載によりFCF持続力の定量評価ができない点
• 配当方針の不確実性（年間0円表記）

投資示唆

重要ポイント:

• ROEは4.38%で利益率の回復が最重要レバー
• 流動比率336%、自己資本比率約81.5%とバランスシートは極めて堅牢
• 売上減速下で営業レバレッジが悪化し、短期的な利益ボラティリティが高い
• 金融費用は軽微で金利上昇の影響は限定的
• CF・減価償却の不記載によりFCF評価とバリュエーションの厳密化には追加開示が必要

注視すべき指標:

• 受注残高とブックトゥビル
• 稼働率・単価（時間当たり売上）と外注比率
• 粗利率・営業利益率の四半期推移
• 人員数・離職率・採用計画
• 売上債権回転日数（DSO）と手元流動性
• 大型案件の検収時期・期ズレ影響
• 価格改定進捗と顧客ミックス

セクター内ポジション: 情報・プロフェッショナルサービス内では財務健全性が際立つディフェンシブ体質。一方で需要サイクルや案件構成に対する感応度が高く、利益率の回復と稼働率・単価管理の巧拙が同業比較での相対評価を左右する。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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