株式会社 ＦＲＯＮＴＥＯ 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 33.75億円
• 営業利益: -5百万円
• 当期純利益: 2.06億円
• 1株当たり当期純利益: -1.86円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

FRONTEOの2026年度第2四半期は、売上高が33.75億円で前年同期比+7.3%の増収を確保しつつ、営業損失は▲500万円（前年同期比損失縮小+32.7%）と黒字化に近い水準まで改善しました。粗利益は17.66億円、粗利率は52.3%と高水準を維持し、価格設定力と付加価値（AI・eディスカバリー等の知的集約型サービス）の強さが示唆されます。一方で、経常損失▲2,300万円、純損失▲7,300万円（EPS▲1.86円）と最終では赤字で、非営業費用・税負担が収益性を圧迫しました。営業CFは+3.69億円と堅調で、赤字下でもキャッシュ創出力を示しましたが、投資CFは不記載、財務CFは▲5.64億円と資金流出が続き、ネットではキャッシュ減少方向の動きです（現金残高は不記載）。貸借対照表では総資産80.4億円、負債合計32.39億円、純資産33.44億円、流動比率140.7%・当座比率140.7%と流動性は可もなく不可もなしの水準です。運転資本は11.59億円とプラスを維持し、短期資金繰りの耐性は一定程度確保されています。デュポン分析では純利益率▲2.16%、総資産回転率0.420回、財務レバレッジ2.40倍から、ROEは▲2.18%と資本効率はなおマイナスです。営業利益はほぼ損益分岐点で、減価償却費17.82億円（年換算ではない）を足し戻したEBITDAは1.73億円、EBITDAマージン5.1%と、キャッシュ創出の基盤は一定程度確保されています。支払利息1,286万円に対し、EBITベースのカバレッジはマイナス（▲0.4倍）ですが、EBITDAベースでは概算13.5倍と、運転キャッシュでの利払い耐性は確保できています。売上成長と粗利率の堅調さに対し、販管費（推計で17.70億円）が重く、営業レバレッジの効きが限定的である点が課題です。配当は無配（年0円、配当性向0%）で、赤字継続下では内部留保の確保と成長投資を優先しているとみられます。財務CFのマイナスは借入金返済やリース債務支払い等による資金流出の可能性が高く、純有利子負債の動向は注視が必要です。今後は、売上の伸長に対して販管費の伸びを抑制し、営業黒字転換を確実にすることが最重要テーマです。期中の税費用計上（8,941万円）により最終赤字が拡大しているため、税効果会計や一過性要因の精査が必要です。データは一部不記載項目（現金残高、投資CF明細、株式数等）を含むため、FCFの精緻な把握や1株価値指標の算定には制約があります。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率▲2.16% × 総資産回転率0.420回 × 財務レバレッジ2.40倍 = ROE▲2.18%。純利益率がマイナスでROEを押し下げている主因。売上総利益率は52.3%と高い一方、販管費（推計17.70億円）が粗利をほぼ相殺し、営業利益は▲0.05億円（営業利益率▲0.15%）。営業外では支払利息1.29億円（年換算ではない）等で経常▲0.23億円、税費用8,941万円計上で最終▲0.73億円。利益率の質：粗利率の安定は評価だが、販管費構造が重く、規模の経済の獲得が遅れている。D&A（1.78億円）を足し戻したEBITDAマージン5.1%は最低限のキャッシュ創出力を示すが、成長投資や金利上昇局面では脆弱。営業レバレッジ：売上+7.3%に対し営業損失縮小で感応度は出始めているが、損益分岐点をわずかに下回る水準で、追加の売上積み上げ（または販管費効率化）により黒字化余地は大きい。短期的改善レバーは案件ミックス（高マージン領域の比重増）、稼働率改善、外注費・人件費の変動費化、プライシングの最適化。

成長性評価

売上は33.75億円（+7.3% YoY）と増収。AI・eディスカバリー等の知的集約型サービス特性から、案件規模・発生頻度により変動性はあるが、粗利率52.3%の維持は付加価値の継続を示す。利益の質：営業赤字ながらEBITDAは1.73億円で、キャッシュ創出は改善傾向。税費用計上が最終損益を押し下げており、一過性や評価性引当の影響度合いを見極める必要。見通し：- 需要側は規制対応、訴訟・不正調査需要、生成AI適用の拡大で中期的な追い風。- 供給側は人員確保・教育コストが重い局面で、短期的には販管費の伸びが利益化を遅らせるリスク。- 営業レバレッジの発現ポイントは売上の10数%増程度（目安）と推定され、粗利率維持前提で販管費の実効固定費化が進むほど黒字化は早まる。- 重要KPIは受注残、稼働率、ARPU（案件単価）、クロスセル率。

財務健全性

流動性：流動資産40.03億円、流動負債28.44億円で流動比率140.7%、当座比率140.7%。短期債務対応力は一応の水準。運転資本は11.59億円とプラス。支払能力・資本構成：総資産80.4億円、負債32.39億円、純資産33.44億円。負債資本倍率0.97倍は過度ではないが、利益水準が低いため有利子負債コストの負担感は相対的に高い。インタレストカバレッジ（EBITベース）▲0.4倍で、損益ベースでは利払いを賄えていない。一方、EBITDA約1.73億円対利息1,286万円で概算13.5倍と、キャッシュ・ベースでは当面の利払い余力はある。自己資本比率は不記載。財務CF▲5.64億円は返済・配当以外の資本政策（自己株等は不記載）やリース関連の可能性があるため、手元流動性の減少リスクを示唆。

キャッシュフロー品質

利益の質：純損失▲7,300万円に対して営業CF+3.69億円、営業CF/純利益比率は▲5.05と、損益よりもキャッシュ創出が良好。非現金費用（減価償却1.78億円）および運転資本の改善が寄与した可能性。FCF分析：投資CFは不記載、フリーキャッシュフローは0円（算出不可ベース）とされ、実態のFCFは判断困難。開発投資・設備投資のキャッシュアウト有無が不明なため、持続的FCF力の評価には限界。運転資本：運転資本11.59億円、売上計上の増加に伴う売掛の増減、前受・未払の動きが営業CFに影響していると推測。キャッシュ変動：営業CFプラスにも関わらず財務CFマイナスが上回り、ネットで手元資金は減少方向（現金残高は不記載）。短期的には追加の外部調達依存度を抑えるためにも、営業黒字化と投資キャッシュ配分の最適化が重要。

配当持続性

当期は無配（年0円、配当性向0%）。赤字継続下では内部留保の回復と成長投資を優先する妥当な方針。FCFカバレッジは0.00倍（FCF不確定のため機械的算出）で、配当原資の裏付けは現時点で示せない。今後の配当再開・増配余地は、(1) 営業黒字化の定着、(2) 営業CFの安定的プラス、(3) 投資CFのコントロールによりFCFの持続的黒字化が条件。配当方針の見通しとしては、短中期は無配継続の可能性が高く、黒字転換後の内部留保積み上げフェーズを経て再開を検討する段階と考える。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 案件ボリューム・単価の変動による売上のボラティリティ
• 人材獲得・教育コスト上昇による販管費の恒常的高止まり
• AI/解析技術の陳腐化リスクと競争激化によるマージン圧力
• 規制・法務領域の制度変更に伴う需要のタイミングずれ
• 大口顧客・大案件への依存度上昇による集中リスク

財務リスク:

• EBITベースでの利払いカバレッジ不足（▲0.4倍）
• 財務CFの恒常的マイナスによる手元流動性の圧迫
• 最終赤字継続に伴う自己資本の毀損リスク
• 投資CF不記載によりFCF実力の不確実性
• 金利上昇時の借入コスト増加感応度

主な懸念事項:

• 販管費の固定費比率の高さが黒字化を遅らせている点
• 税費用計上により純損失が拡大している点の一過性／恒常性の不透明さ
• 投資キャッシュの詳細不開示で資本配分の見通しが立てにくい点

投資示唆

重要ポイント:

• 増収と高粗利率の維持で収益ポテンシャルは健在
• 営業損益は損益分岐点近辺まで改善、営業レバレッジ発現は接近
• EBITDAはプラスで利払いはキャッシュで賄える一方、損益ベースの耐性は弱い
• 営業CFはプラスだが、財務CFマイナスで手元資金は減少方向
• 無配継続は妥当、配当再開は黒字定着とFCF黒字化が前提

注視すべき指標:

• 受注残・パイプラインと案件単価（ARPU）の推移
• 販管費率（売上対SG&A比率）および人件費・外注費の伸び
• EBITマージンとEBITDAマージンの四半期トレンド
• 営業CFと投資CF（CAPEX/R&D/買収）の明細
• インタレストカバレッジ（EBIT/EBITDAベース）と財務CFの方向性

セクター内ポジション: 知的財産・法務支援×AIという高付加価値ニッチで差別化を維持。国内ITサービス同業平均と比べ粗利率は高めだが、規模の経済が未成熟で販管費負担が重い分、営業利益率・ROEは下位。営業レバレッジの立ち上がり次第で同業レンジへの回帰余地。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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