株式会社構造計画研究所ホールディングス 2026年度 第1四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 41.97億円
• 営業利益: -1.15億円
• 当期純利益: -2.89億円
• 1株当たり当期純利益: -12.54円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

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業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

構造計画研究所ホールディングスの2026年度Q1連結決算は、売上高4,197百万円で前年同期比+17.1%と増収ながら、営業損失115百万円、経常損失124百万円、最終損失132百万円と赤字を継続しました。提供指標に基づく粗利益率は32.7%で、粗利は約1,370百万円と解され、プロジェクトミックスや価格改定の効果により一定の採算を確保していますが、販管費・人件費の先行投資や稼働率の平準化不足により営業赤字が残りました。デュポン分析では純利益率-3.15%、総資産回転率0.210回、財務レバレッジ2.05倍の積でROEは-1.35%と低水準で、利益率が主要な毀損要因です。流動比率138.2%、当座比率138.2%、運転資本2,611百万円と短期流動性は一定のクッションを維持しています。総資産19,948百万円、負債11,899百万円、純資産9,744百万円で、負債資本倍率1.22倍とレバレッジは中程度です。支払利息3.3百万円に対して営業損失でインタレストカバレッジは-34.5倍となり、短期的な利払負担の相対感は軽微でも、損益改善の遅れは留意点です。税金等は-84.9百万円と税効果が純損失を一部相殺しています。EBITDA・減価償却費・キャッシュフロー（営業・投資・財務）・現金残高などは0表記（不記載項目）であり、キャッシュ創出力やFCFの定量評価は制約があります。売上高の伸長は堅調で、受注積み上げと価格改定の継続が示唆される一方、Q1の季節性（新年度立ち上がり、稼働率の低さ）やプロジェクト採算のばらつきが利益面を圧迫した可能性があります。モノなし（棚卸資産0）であることから、知見・人材に依存するプロフェッショナルサービス/ソリューション色が強く、稼働率の改善と単価（平均課金率）の引き上げが収益性回復の鍵です。総資産回転率0.210回は四半期ベースのため見かけ上低く、通期進捗と比較する必要があります。財務体質は自己資本9,744百万円で耐性はあるものの、赤字継続はROEの毀損要因であり、価格改定・プロジェクト選別・費用抑制を通じた利益率改善が求められます。配当は年間0円で、赤字下での内部留保重視の姿勢がうかがえます。マクロ面では金利上昇による資金コストと顧客IT/エンジニアリング投資サイクルの変動が需要に影響し得ます。今後は受注残/ブック・トゥ・ビル、稼働率、粗利率のトレンド、販管費のコントロール、税効果の持続可能性が重要な観察点です。なお、本分析はQ1時点の不記載項目が多く、キャッシュフローや1株指標の精緻な検証に制約がある点に留意してください。

収益性分析

ROE分解（デュポン）: -3.15%（純利益率） × 0.210回（総資産回転率） × 2.05倍（財務レバレッジ）＝ -1.35%（ROE）。主因は純利益率のマイナスであり、回転率とレバレッジは中立〜やや低水準。 利益率の質: 粗利益率は32.7%（粗利約1,370百万円）で、前年からの価格改善やミックス好転が示唆される一方、営業損失115百万円により営業利益率は-2.7%程度。税効果（-84.9百万円）の寄与で最終損失は緩和されており、ボトムラインの持続可能性はコア利益の改善次第。 営業レバレッジ: 売上+17.1%にもかかわらず営業損失が継続していることから、固定費（人件費・採用/研修・R&D/販促）比率が高く、短期の営業レバレッジは未顕在化。稼働率上昇や平均単価引き上げが実現すれば、損益分岐点を超えた時点で利益感応度は高いと見込む。

成長性評価

売上持続可能性: Q1売上は4,197百万円（+17.1%）。期首の受注残消化と新規案件獲得が進捗した可能性が高い。プロジェクト型の季節性（下期偏重）を前提に、Q1の伸長は通期の先行指標としてポジティブ。 利益の質: 粗利率32.7%は一定の採算確保を示すが、販管費の伸びが上回り営業赤字。税効果で純損失は軽減されているため、コア利益（営業利益）の改善が本質的課題。 見通し: 短期は稼働率の上昇、価格改定の継続、案件選別により営業損失縮小の余地。中期は人員の生産性向上（利用率/課金率）と高付加価値領域（高度解析/防災・最適化/デジタルエンジニアリング）へのミックスシフトが鍵。受注残・ブックトゥビルの推移が確認ポイント。

財務健全性

流動性: 流動資産9,444百万円、流動負債6,834百万円で流動比率138.2%、当座比率138.2%。運転資本は2,611百万円と余力あり。棚卸資産0はビジネス特性に整合的。 支払能力: 負債合計11,899百万円に対し純資産9,744百万円。インタレストカバレッジ-34.5倍（営業損失×）だが、支払利息3.3百万円と利払負担自体は小さい。赤字継続は中期的な自己資本の毀損リスク。 資本構成: 負債資本倍率1.22倍、レバレッジ2.05倍（デュポン）。自己資本比率は不記載（0表記）だが、純資産9,744百万円からみて実質的には一定の自己資本厚み。追加レバレッジ余地は限定的で、まずは収益性回復が優先。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CFが不記載（0表記）のため、損益からのCF変換は評価困難。税効果が純損失を圧縮しており、コア営業キャッシュ創出力は営業利益改善に依存。 FCF分析: 営業CF・投資CFが不記載のためFCFは定量評価不能（0表記）。有形/無形投資や採用投資のキャッシュ影響は開示待ち。 運転資本: 運転資本2,611百万円を確保。売掛金回収や前受金（契約負債）の変動がCFに与える影響が大きい事業特性のため、DSO・前受金の推移確認が重要。

配当持続性

配当性向評価: 年間配当0円、配当性向0.0%。赤字（EPS -12.54円）下で内部留保重視の政策は妥当性が高い。 FCFカバレッジ: FCFが不記載（0表記）のためカバレッジは評価不可。現状の赤字を踏まえると、配当再開・増配には営業CFの安定化が前提。 配当方針見通し: 短期は慎重姿勢の継続が基本線。利益体質の改善とキャッシュ創出力の可視化（通期黒字・正の営業CF）が確認できれば方針見直し余地。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 受注・稼働率の変動（季節性とプロジェクトミックス）による利益ボラティリティ
• 人件費・採用コスト上昇による粗利圧迫
• 価格改定・高付加価値案件へのシフトの遅れ
• 大口顧客・特定産業への依存度
• プロジェクト採算管理（工数超過・固定価格契約のリスク）

財務リスク:

• 営業赤字継続による自己資本の漸減
• インタレストカバレッジのマイナス継続
• 景況悪化時の売掛金回収・与信リスク
• 税効果益への過度な依存（将来リバーサル）

主な懸念事項:

• 粗利益率の持続と販管費増を上回る改善ができるか
• 稼働率・平均課金率の引き上げ速度
• 受注残・ブックトゥビルの動向と通期黒字化の道筋
• CF開示（営業・投資・財務）の不記載によるFCFの不確実性

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は+17.1%と堅調、粗利率32.7%を確保
• 営業損失115百万円でボトムラインは赤字継続
• ROEは-1.35%で主因は利益率のマイナス
• 流動性は流動比率138.2%と一定の余裕
• 利払負担は小さいがインタレストカバレッジはマイナス
• CF・EBITDA等の不記載によりFCF評価は保留

注視すべき指標:

• 受注高・受注残とブックトゥビル
• 稼働率（利用率）と平均課金率
• 粗利益率と販管費率（特に人件費）
• DSO（売掛金回収日数）と契約負債の推移
• 営業CF・FCFの黒字化タイミング
• 税効果の影響度（実効税率の平準化）

セクター内ポジション: 国内のエンジニアリング/数理最適化・シミュレーション系プロフェッショナルサービスの中で、成長は良好だが利益率面で同業上位に劣後する四半期。レバレッジは中程度で、先行投資の回収と稼働率の平準化が相対的改善のカタリスト。

免責事項

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