日和産業株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 222.43億円
• 営業利益: 5.38億円
• 当期純利益: 3.99億円
• 1株当たり当期純利益: 22.26円

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総括

日和産業（2055）の2026年度第2四半期（連結、JGAAP）は、売上高が2,224.3億円で前年同期比-9.3%と減収ながら、営業利益は53.8億円で+9.0%、当期純利益は40.3億円で+1.0%と増益を確保しました。粗利益は186.2億円、粗利益率は8.4%で、値上げ浸透や仕入条件改善により収益性が持ち直した可能性が高いです。営業利益率は2.42%（=53.8/2,224.3）と前年の約2.0%前後から改善したと試算され、コストコントロールと営業レバレッジが奏功しています。経常利益は55.6億円で支払利息2.7億円に対しインタレストカバレッジは約19.9倍と、金利負担耐性は良好です。デュポン分解は、純利益率1.81%、総資産回転率0.756回、財務レバレッジ1.57倍の積でROEは2.14%と、利益率と回転率に依存した低位安定の水準です。総資産2,940.9億円、純資産1,879.1億円、負債1,146.9億円で、当社試算の自己資本比率は約63.9%と健全な資本構成です（提供指標の自己資本比率は不記載扱い）。流動資産は2,362.5億円、流動負債は1,121.9億円で、流動比率210.6%、当座比率209.4%と高水準の流動性を維持しています。運転資本は1,240.6億円と厚く、短期資金繰りの安全余裕度は高いとみられます。棚卸資産は13.5億円と総資産に対して極めて軽量で、原料相場の在庫リスク管理が保守的である一方、販売・仕入の回転が速い商流特性もうかがえます。販管費は当社逆算で132.4億円（=186.2-53.8）となり、販管費率は約5.95%にとどまるなど、費用効率の改善が利益成長に寄与しました。税金等は14.6億円で、実効税率は当社計算で約26.3%（=14.6/55.6）と標準的です（提供指標の0.0%は不記載扱い）。キャッシュフロー計算書の数値は不記載で、営業CF/純利益やFCFの実値評価はできませんが、バランスシートの健全性から短期の資金面リスクは限定的と見ます。EPSは22.26円、年間配当は0円で配当性向0%ですが、財務余力を鑑みれば将来的な株主還元余地は温存されていると解釈できます（方針開示があれば確認が必要）。総じて、売上減少局面でもマージン改善と費用抑制で増益を達成した点はポジティブで、資本・流動性の安全余地は高い一方、ROEは2.14%と資本効率はなお課題です。今後は総資産回転率の引き上げと純利益率の持続的改善がROE水準の底上げに鍵となります。足元の原料相場・為替の変動環境を踏まえ、粗利率の持続性とヘッジ方針、販管費コントロールの継続性が注目点です。データ面ではキャッシュフローや減価償却の開示が不記載のため、キャッシュ創出力と利益の現金化の検証には限界がある点に留意が必要です。

収益性分析

ROE分解（デュポン）: 純利益率1.81% × 総資産回転率0.756回 × 財務レバレッジ1.57倍 = ROE 2.14%。利益率の質: 粗利率8.4%、営業利益率2.42%、経常利益率2.50%、純利益率1.81%。営業段階でのマージン改善が主因で、支払利息2.7億円に対して利払い負担は限定的（インタレストカバレッジ約19.9倍）。税負担は当社計算で約26.3%と標準域。販管費は132.4億円、販管費率5.95%で効率性が改善。営業レバレッジ: 売上高は-9.3%減の一方、営業利益は+9.0%増。前年同期の営業利益は約49.3億円（=53.8/1.09）と試算され、営業利益率は前年約2.01%から今期2.42%へ約0.41pt改善。固定費の抑制と売価・仕入条件の改善により、売上減少でも利益が伸びる正の営業レバレッジが確認される。ROAは約1.37%（=40.3/2,940.9）。資本効率はまだ低位で、今後は回転率（売上/資産）と純利益率の同時改善が課題。

成長性評価

売上持続可能性: 売上高は2,224.3億円で前年同期比-9.3%。主因は原料価格の下落や数量の調整が想定されるが、在庫軽量化方針も売上規模に影響しうる。利益の質: 粗利率8.4%、営業利益+9.0%は、価格転嫁・仕入最適化・費用効率化の複合効果が示唆される。販管費率5.95%は抑制が効いており、構造的改善の可能性。見通し: 原料相場（穀物）、為替（USD/JPY）のボラティリティが高く、粗利率の維持が鍵。前年対比で売上減の中での増益はポジティブだが、相場反転時は粗利圧迫のリスク。期後半は相場・為替の方向性次第で利益の振れが生じやすく、ボラティリティ前提のレンジ型見通しが妥当。営業利益率2.4%台の維持と総資産回転率の改善（0.756回→上昇）を注視。

財務健全性

流動性: 流動比率210.6%、当座比率209.4%と高水準。運転資本1,240.6億円で短期資金余裕が厚い。支払能力: 負債1,146.9億円に対し、インタレストカバレッジ約19.9倍で利払い余力は十分。税負担は当社推計で26%台。資本構成: 純資産1,879.1億円、当社試算の自己資本比率約63.9%、負債資本倍率0.61倍と保守的。棚卸資産13.5億円は軽量で、在庫リスクは低い一方、原料確保や需給逼迫時の供給対応力は別途検証が必要。

キャッシュフロー品質

利益の質: 減価償却費・営業CF・投資CF・財務CFが不記載のため、会計利益の現金化やFCFの持続性評価は限定的。営業CF/純利益は提供指標0.00だが不記載扱いのため参考外。FCF分析: 実数不明のため、バランスシートからの間接評価に留まる。運転資本は1,240.6億円のプラスで短期流動性は高いが、回収・支払条件や在庫回転の詳細が不明。減価償却が不記載のためEBITDAも不明（提供指標のEBITDA=0円は不記載扱い）。今後は営業CFの安定性（利益に対するキャッシュ転換率>80%）と、設備投資の規模・性質（維持/成長）の開示が重要。

配当持続性

配当性向評価: EPS22.26円に対し年間配当0円で配当性向0%。内部留保を優先し財務健全性・投資余力を温存する方針と解釈可能。FCFカバレッジ: FCF不記載のため評価不能（提供指標0.00倍は参考外）。配当方針見通し: 純資産1,879.1億円、負債資本倍率0.61倍と財務余力は高く、安定的CFが確認できれば将来的な還元強化余地はある。一方で収益のボラティリティ（相場・為替）を踏まえると、可変配当または業績連動・安定配当のいずれを優先するかの方針開示が重要。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 飼料原料（トウモロコシ、大豆粕等）の国際市況変動に伴う粗利率の圧迫
• 為替（USD/JPY）変動による仕入コストおよび在庫評価の変動
• 家畜疾病（豚熱、鳥インフル等）による需要変動・サプライチェーン混乱
• 主要顧客・エリアへの依存度に起因する需要変動リスク
• 物流・海上運賃の変動および調達遅延
• 価格転嫁の遅延・交渉力低下によるマージン毀損

財務リスク:

• 原料価格急騰時の運転資金需要増大（与信・在庫積み増し）
• 金利上昇局面での利払い増（現状の負担は軽微だが感応度は存在）
• 為替ヘッジの有無・方針不明確による損益ボラティリティ
• キャッシュフロー不記載によるCF耐性評価の不確実性

主な懸念事項:

• 売上減少局面でのマージン改善の持続可能性
• キャッシュフロー創出力（営業CF、FCF）の実態把握不足
• ROE 2.14%と資本効率の低さ（資産回転率・利益率の底上げが必要）

投資示唆

重要ポイント:

• 減収下でも営業利益+9%・営業利益率2.42%へ改善と費用効率化が進展
• バランスシートは強固（当社試算自己資本比率約63.9%、負債資本倍率0.61倍）で金利耐性も高い
• ROE 2.14%と資本効率は依然低位で、回転率と利益率の継続改善が必要
• キャッシュフロー開示が不十分で、利益の現金化や配当余力の精査に限界

注視すべき指標:

• 粗利益率と営業利益率の持続性（四半期での方向性）
• 総資産回転率（0.756回→改善余地）と売上の回復トレンド
• 販管費率（目安6%前後）と固定費コントロール
• 為替および穀物相場感応度（ヘッジポジションの開示）
• 営業CF/純利益（目安80%以上）とFCFの安定性
• インタレストカバレッジ（19.9倍）と有利子負債動向

セクター内ポジション: 同業内では財務安全性が高く、マージン改善の進展もみられる一方、資本効率（ROE）と成長率は保守的なレンジにあり、外部環境依存の利益変動リスクが相対的に残るポジショニング。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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