株式会社豆蔵 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 58.09億円
• 営業利益: 11.13億円
• 当期純利益: 6.21億円
• 1株当たり当期純利益: 49.03円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

株式会社豆蔵（連結、JGAAP）の2026年度Q2実績は、売上高5,809百万円（前年比+10.3%）、営業利益1,113百万円（同+14.7%）、当期純利益786百万円（同+26.7%）と、売上成長に対して利益がより高い伸びを示し、営業レバレッジが良好に効いています。粗利益は1,731百万円、粗利率29.8%で、前年からの改善余地は残るものの、営業利益率は19.2%（=1,113/5,809）と国内IT・コンサル系の同業レンジ上位に位置する水準です。経常利益は1,112百万円と営業利益と同水準で、金融費用影響が極めて軽微（支払利息33万円）であることを示します。税金費用319百万円から実効税率は約28.7%（=319/1,112）と標準的で、純利益率13.53%が確保されています。デュポン分解では、純利益率13.53%、総資産回転率1.293倍、財務レバレッジ1.39倍の積でROE24.31%となり、資本効率が高い点が目立ちます。貸借対照表では総資産4,491百万円に対し負債合計1,303百万円、純資産3,233百万円で実質的に保守的な資本構成です。流動資産3,680百万円、流動負債1,291百万円により流動比率は285%と高水準で、短期資金繰りの余裕は厚いです。営業CFは756.9百万円で純利益対比0.96倍と、利益のキャッシュ化が概ね良好です。減価償却費は40.8百万円と軽く、資産ライトな収益モデルがうかがえます。インタレストカバレッジは約3,342倍（=営業利益/支払利息）と、金利上昇局面でも耐性が非常に高い財務構造です。運転資本は2,389百万円と潤沢で、規模拡大に伴う運転資金需要にも余力があります。一方、投資CFや現金残高、株式数等の一部指標に未開示項目があり、フリーキャッシュフローや1株指標の精緻な分析には制約があります。配当は年0円、配当性向0%で内部留保重視の方針が示唆されますが、今後の成長投資（人員増、M&A、開発投資）と株主還元のバランスが注目点です。総じて、収益成長・収益性・資本効率・流動性が揃って好調で、IT/コンサル業態としての好サイクルを享受している印象です。今後は需要持続性、単価・稼働率の維持、人件費インフレ吸収、受注残推移、ならびに投資配分（採用・教育・M&A）と還元方針の明確化が鍵となります。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：ROE=純利益率（13.53%）×総資産回転率（1.293倍）×財務レバレッジ（1.39倍）=約24.31%。純利益率：売上高5,809百万円に対し純利益786百万円で13.53%。税引前利益1,112百万円に対する法人税等319百万円より実効税率は約28.7%で、税負担は標準的。営業利益率：19.2%（=1,113/5,809）と高水準。粗利率29.8%から販管費控除後の利益創出力が強く、費用コントロールが効いている。EBITDAは1,153.8百万円、EBITDAマージン19.9%で、減価償却費40.8百万円の軽さが利益率を下支え。営業レバレッジ：売上+10.3%に対し営業利益+14.7%と、増収に伴う利益の伸びが上回る。概算のインクリメンタルマージンは前年対比で改善示唆（前期売上・利益水準未開示のため精緻算定は困難だが、伸び率差+4.4ptはポジティブ）。金融収支の影響は軽微（支払利息33万円）で、本業の稼ぐ力が利益の大宗。利益率の質：労働集約モデルながら高い単価・稼働率、固定費吸収が効いている可能性。人件費・外注費の上振れ、価格転嫁力の維持が今後の鍵。

成長性評価

売上持続性：売上高は前年比+10.3%の5,809百万円。デジタル化・AI需要を背景にIT/コンサル需要が底堅いと推測。期中の受注・バックログ未開示のため、持続性評価には限界があるが、客先DX投資継続を前提に一桁台後半～二桁弱の成長が視野。利益の質：営業利益+14.7%、純利益+26.7%と利益の伸長が売上を上回り、費用効率改善が示唆される。税率は約28.7%で一過性要因の影響は限定的と見られる。見通し：人員計画（採用・定着率）と稼働率、案件ミックス（定額・請負比率、AI/高付加価値領域の割合）次第で上振れ余地。賃金インフレや外注費上昇の吸収、価格改定の継続が前提。M&Aや教育投資のタイムラグによる短期的な利益率低下リスクにも留意。

財務健全性

流動性：流動資産3,680百万円、流動負債1,291百万円で流動比率285%、当座比率も実質同水準と高い。運転資本は2,389百万円で、プロジェクト進行に伴う売上債権増にも耐性。支払能力：負債合計1,303百万円に対し営業利益1,113百万円、支払利息33万円でインタレストカバレッジ約3,342倍と極めて健全。資本構成：純資産3,233百万円、負債資本倍率0.40倍と低レバレッジ。実質的に財務余力が大きく、追加投資・M&Aの選択肢が広い。期末現金や借入細目の未開示があるため、短期的な資金ポジションの厳密な把握には制約。

キャッシュフロー品質

利益の質：営業CF756.9百万円と純利益786百万円の比率0.96倍で、おおむね利益がキャッシュに転化。引当金や未収入金の動きは未開示だが、0.8～1.2倍のレンジを堅持できれば質は良好と判断。FCF分析：投資CFが未開示（表示は0円）でCAPEX実額不明のため、FCFの定量評価は不可。資産ライトなモデル（減価償却40.8百万円）から大規模CAPEXは限定的と推測される一方、人材投資やソフト系投資、M&A支出は変動し得る。運転資本：運転資本は2,389百万円と潤沢。DSO/DPOなどの詳細は未開示だが、売上成長局面の運転資金需要を営業CFで概ね賄えている可能性が高い。

配当持続性

配当性向は0%（年間配当0円、EPS49.03円）で内部留保優先。営業CF水準や低レバレッジを踏まえると、将来的な還元余地はあるが、FCF未開示のためカバレッジ定量評価は不可能。方針見通し：成長投資（採用・教育・新規事業・M&A）を優先しつつ、安定的な利益水準が続けば配当・自己株式取得の選択肢を検討できる余地。短期的には成長ドライバーへの再投資が主軸とみられる。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要変動：顧客のIT/DX投資サイクル鈍化による案件遅延・縮小
• 人材リスク：採用競争激化・離職率上昇に伴う稼働率低下・原価増
• 価格要因：賃金・外注費インフレの継続と価格転嫁失敗
• プロジェクトリスク：固定価格案件のスコープ拡大による原価超過
• 顧客集中：大口顧客依存度が高い場合の更新・再入札リスク
• 技術トレンド：AI/クラウド等の技術変化に対するスキルアップ遅延
• M&A/投資：PMIの遅れ・のれん減損リスク（該当開示は未確認）

財務リスク:

• 売上債権の増加に伴う回収遅延・貸倒リスク
• 人件費前倒し計上と売上計上タイミングのミスマッチによるCF変動
• 金利上昇局面での金融費用増（現状影響は軽微）
• 為替影響（海外案件・仕入がある場合の想定、詳細未開示）

主な懸念事項:

• 受注残・パイプラインの未開示により成長の持続性検証が限定的
• 投資CF・現金残高未開示でFCFとネットキャッシュの把握が困難
• 配当方針の不透明感（当期は無配）

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+10.3%、営業利益+14.7%、純利益+26.7%と、収益性改善を伴う成長を確認
• 営業利益率19.2%、純利益率13.5%で同業上位の収益性
• ROE24.3%と高い資本効率、低レバレッジで財務健全性も高い
• 営業CF/純利益0.96倍で利益のキャッシュ化は概ね良好
• インタレストカバレッジ約3,342倍で金利耐性は極めて高い
• 一部財務・株式指標未開示によりFCF・1株指標の精緻分析は制約

注視すべき指標:

• 受注高・受注残と解約率、パイプラインの質
• 稼働率・平均単価・プロジェクトミックス（請負比率、AI/高付加価値領域比率）
• 人員計画（採用数、離職率、教育投資）と人件費インフレ動向
• 売上債権回転（DSO）と未収入金・前受金の推移
• CAPEX・M&A支出と投資CFの安定性
• 販管費率、外注費率のトレンドと価格転嫁状況

セクター内ポジション: 国内ITコンサル・SI同業と比べ、営業利益率・ROEは上位、レバレッジは低く、流動性も厚い。持続的成長を裏打ちする受注指標の開示強化と、投資・還元バランスの明確化が進めば評価改善余地。

免責事項

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