鳥越製粉株式会社 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 195.19億円
• 営業利益: 9.43億円
• 当期純利益: 7.02億円
• 1株当たり当期純利益: 34.80円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

鳥越製粉（20090）の2025年度Q3累計は、売上高19,519百万円（前年同期比+0.6%）と横ばいながら、営業利益943百万円（同+32.4%）、当期純利益810百万円（同+15.8%）と大幅な利益改善を達成した。営業利益率は4.83%（前年3.67%程度）へ約1.2pp上昇し、販売費一般管理費や原材料コストのコントロールにより収益性が改善した可能性が高い。売上総利益は3,542百万円、粗利率は18.1%と安定的で、原価率の改善が利益成長を牽引したとみられる。経常利益は1,196百万円で営業外収支が+253百万円と大きく、受取配当・為替差益・金融収益等の寄与が示唆される。純利益率は4.15%、提供データのデュポン分析では総資産回転率0.436回、財務レバレッジ1.25倍、ROEは2.25%と低位ながら改善余地がある。総資産は44,803百万円、純資産35,961百万円で自己資本比率は当社計算で約80.2%と極めて健全、負債資本倍率は0.26倍にとどまる。流動資産は23,541百万円、流動負債4,211百万円で流動比率559%、当座比率526.6%と潤沢な流動性を確保している。棚卸資産は1,367百万円、原価に対する在庫日数は約31.5日と効率的で、在庫管理は良好と評価できる。営業利益943百万円に対し支払利息は14百万円でインタレストカバレッジは67倍と極めて高い。法人税等359百万円に対する経常利益1,196百万円から推計される実効税率は約30.1%で、税負担は標準的な水準とみられる。営業CF・投資CF・財務CF、減価償却費、株式数・BPS等は本データでは未開示のため、キャッシュフロー品質や1株指標の精緻な評価には制約がある。EPSは34.80円、年間配当は未開示（データ上0円）で、記載ベースでは配当性向0%となるが、開示制約を踏まえ慎重に解釈する必要がある。営業レバレッジは高く、売上+0.6%に対し営業利益+32.4%と、限界利益率の改善が顕著である。総じて、極めて強固な財務体質と改善する収益性、非営業収益の寄与が並立する決算であり、今後は持続可能なROE改善に向けた資産効率の向上と本業ベースの利益成長の継続が焦点となる。データの一部未開示によりキャッシュフロー面の確度は限定的であるが、短期の流動性リスクは低いと判断する。

収益性分析

ROE分解: 提供データのデュポン分解では、純利益率4.15% × 総資産回転率0.436回 × 財務レバレッジ1.25倍 = ROE 2.25%。純利益率は改善、総資産回転率は製粉業の資産厚めの構造を反映し低位、レバレッジは抑制的で安全性重視の構成。 利益率の質: 粗利率18.1%、営業利益率4.83%、経常利益率6.13%、純利益率4.15%。営業外収支+253百万円（経常−営業）が利益率を押し上げており、当該寄与が一過性か恒常的かの見極めが必要。税負担は実効約30.1%（359百万円/1,196百万円）。 営業レバレッジ: 売上+0.6%に対し営業利益+32.4%（前期営業利益約712百万円→今期943百万円）と高い正の営業レバレッジを確認。営業利益率は約+1.16pp改善しており、限界利益率上昇と固定費抑制の効果が示唆される。

成長性評価

売上持続可能性: 売上高は19,519百万円（+0.6%）と横ばい。主因は数量・単価の小幅な変動の範囲とみられ、既存需要の底堅さを示す一方、外部環境（原材料市況、価格転嫁）の影響が大きい構造。 利益の質: 営業外収益の寄与（+253百万円）が経常・当期利益を押し上げており、本業の持続的改善（営業利益率4.83%）に加えて非営業要因が上振れ要因。非営業の再現性が低い場合は来期以降の伸長率が鈍化するリスク。 見通し: 短期的にはコスト環境の安定と価格政策が利益を下支え。中期は資産効率向上（総資産回転率の改善）とプロダクトミックスの高度化がROE引き上げの鍵。売上成長は1桁前半のレンジを想定しやすく、利益は固定費効率改善次第で売上伸長率を上回る可能性。

財務健全性

流動性: 流動資産23,541百万円、流動負債4,211百万円で流動比率559%、当座比率526.6%。短期支払能力は極めて高い。運転資本は19,330百万円と余裕が大きい。 支払能力: 総負債9,460百万円に対し純資産35,961百万円。インタレストカバレッジ67倍（営業利益943百万円/支払利息14百万円）で債務返済余力は非常に高い。 資本構成: 自己資本比率は当社計算で約80.2%（35,961/44,803）。レバレッジは低位（財務レバレッジ1.25倍、負債資本倍率0.26倍）で、保守的なバランスシート。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF、投資CF、財務CFは本データでは未開示。営業利益・純利益の水準は改善しているが、キャッシュ創出力（税前営業キャッシュ、運転資本の増減影響）の検証には限界がある。 FCF分析: フリーキャッシュフローは未開示のため評価保留。投資水準（減価償却・設備投資）も未開示で、利益とキャッシュの乖離リスクを定量化できない。 運転資本: 棚卸資産は1,367百万円、売上原価15,862百万円に対する在庫回転日数は約31.5日（=1,367/15,863×365）。在庫効率は良好だが、売上債権・仕入債務は未開示のため総合的なキャッシュコンバージョンサイクルの評価は限定的。

配当持続性

配当性向評価: 年間配当・配当性向は本データでは未開示（表示0円/0%）。EPS34.80円に対し、実際の還元水準は別途開示確認が必要。 FCFカバレッジ: FCFが未開示のため、配当のキャッシュカバレッジ評価は不可能。財務体質は強固（自己資本比率約80%）で、潜在的な支払い余力は大きいと見られる。 配当方針見通し: 安定配当志向であれば、利益水準の回復と低金利・低負債環境は持続性を後押し。一方、投資（更新投資・効率化投資）のキャッシュ需要次第で還元配分は変動し得る。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 小麦相場・政府売渡価格の変動による原材料コストリスク
• 為替（特にUSD/JPY）変動による輸入コストの変動
• 電力・燃料等エネルギーコストの上昇
• 価格転嫁のタイムラグによる利益率圧迫
• 主要顧客（製パン・製麺等）需要動向と競争激化
• 食品安全・品質管理リスクによるレピュテーション影響
• 少子高齢化による国内需要の中長期的頭打ち
• 非営業収益（有価証券評価益・配当等）の変動

財務リスク:

• 資産回転率の低さに伴うROEの伸び悩み
• 運転資本の膨張によるキャッシュフロー変動
• 金利上昇時の金融費用増加（現状感応度は低い）
• 非営業収益への依存度上昇時のボラティリティ

主な懸念事項:

• 経常利益の一部を占める非営業収入の持続性
• キャッシュフロー未開示による利益のキャッシュ裏付け確認の難しさ
• 総資産回転率0.436回という資産効率の低さがROEを抑制

投資示唆

重要ポイント:

• 売上横ばいの中で営業利益+32.4%と営業レバレッジが顕在化
• 粗利率18.1%、営業利益率4.83%と収益性は改善傾向
• 経常利益は非営業収支+253百万円の寄与で上振れ
• 自己資本比率約80%・流動比率559%で財務は極めて堅固
• ROEは2.25%と低位で、資産効率の改善が中期課題

注視すべき指標:

• 粗利率と価格転嫁進捗
• 営業利益率と固定費率
• 非営業収益の内訳（再現性）
• 在庫回転日数・運転資本の推移
• 総資産回転率とROEのトレンド
• 小麦価格・為替（USD/JPY）動向

セクター内ポジション: 大手製粉同業に比べ財務の健全性は非常に高い一方、資産回転率・ROEは控えめ。利益率は改善中だが、非営業収益の寄与が相対的に大きく、本業ベースでの持続的改善が差別化の鍵となる。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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