株式会社協和日成 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 187.69億円
• 営業利益: 5.64億円
• 当期純利益: 4.95億円
• 1株当たり当期純利益: 48.56円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

協和日成（単体、JGAAP）の2026年度第2四半期は、売上高18,769百万円（前年比+13.9%）と堅調に拡大し、営業利益は564百万円（同+221.4%）へ大幅増益、当期純利益も495百万円（同+132.8%）と二桁成長を確保した。粗利率は7.0%（前年期比改善と推定）で、営業利益率は3.0%（=564/18,769）まで上昇しており、売上増と採算管理の両面が寄与した。営業外損益は+140百万円（経常704−営業564）とプラスで、金融収益や受取配当等が利益を押し上げた可能性がある。純利益率は2.64%で、デュポン分解は純利益率2.64%×総資産回転率0.675×財務レバレッジ1.49=ROE2.66%と整合的である。期末総資産は27,797百万円、純資産は18,602百万円で、実質的な自己資本比率は約66.9%（=18,602/27,797）と財務基盤は堅固である（開示の自己資本比率0.0%は不記載扱いと理解）。流動資産は17,002百万円、流動負債は8,940百万円で、流動比率190.2%と高水準の流動性を維持している。営業キャッシュフローは576百万円で、当期純利益495百万円を上回り（営業CF/純利益=1.16）、利益のキャッシュ実現性は良好と評価できる。財務キャッシュフローは▲408百万円で、配当0円のため主に借入金返済や自己株式取得等が想定されるが、詳細内訳は未開示である。減価償却費は129百万円、EBITDAは693百万円（マージン3.7%）で、非現金費用の比率は適度、資産効率は期末資産ベースで0.675回と建設・設備工事業としては標準的。実効税率は開示値0.0%だが、税金等86.7百万円と純利益495百万円から逆算される税引前利益581.7百万円に対し約14.9%と推定できる（特殊要因の可能性は残る）。配当は期中0円で、内部留保と財務安定を優先する姿勢がうかがえる。営業レバレッジの効きにより売上成長が利益に大きく波及しており、通期の進捗にもポジティブ。もっとも、在庫0円、投資CF0円、現金同等物0円、自己資本比率0.0%、株式関連データ0などは不記載項目であり、分析には一定の制約がある。本業はガス・水道等のインフラ工事に強みを持つとみられ、公共・公益向け需要の底堅さが成長の背景。短期の業績は受注・工事進捗に左右されるため、受注残高と出来高、原価高騰の転嫁状況が重要となる。総じて、利益成長とキャッシュ創出の両立、健全なバランスシートを確認できる半面、投資CFや資金調達の詳細が不明で、資本配分方針の全体像は引き続きモニタリングが必要である。

収益性分析

ROEは2.66%で、純利益率2.64%×総資産回転率0.675×財務レバレッジ1.49の積として説明可能。粗利率は7.0%と改善基調で、営業利益率は3.0%、経常利益率は3.8%（=704/18,769）まで拡大。営業外収益の寄与（+140百万円）が経常段階の上振れに貢献している。EBITDAマージン3.7%、D&Aは売上比0.7%（=129/18,769）と軽く、固定費負担は相対的に低い。営業レバレッジは売上+13.9%に対し営業利益+221.4%と高く、限界利益率の改善や固定費の吸収進展が示唆される。純利益率は税率推定14.9%（当社試算）とみると、特別損益や税効果の影響は限定的。資産効率は0.675回で、工事未収入金・完成工事未収入金等の期末残高の影響を受けやすいが、期中の出来高増が回転率を下支えしたと考える。総じて、利益率の質は営業段階での改善が主体で、非反復的な要因の寄与は限定的と評価。

成長性評価

売上は+13.9%と二桁増収。公共・公益インフラ需要の堅調さ、ガス・水道更新需要の持続が背景と推察。営業利益は+221.4%と大幅増で、価格転嫁や原価管理の進捗が示唆される。営業外では+140百万円の押し上げがあるものの、営業段階の改善が主因。EPSは48.56円まで伸長（株式数データは不記載のため増減要因は不明）。継続性の観点では、工事進捗・受注残の消化速度、年度後半の季節性（公共工事の期末偏重）が鍵。原材料・人件費の上昇は逆風だが、足元はマージン改善が上回る。中期的には、老朽インフラ更新の構造的需要や、脱炭素・防災投資の拡大が追い風。一方で、設備投資やM&Aの示唆は投資CF未開示で判断困難。見通しは、受注動向と粗利率維持が確度を左右。

財務健全性

流動資産17,002百万円に対し流動負債8,940百万円で、流動比率190.2%、当座比率190.2%と良好。運転資本は8,062百万円と潤沢で、短期の資金繰り余力が高い。総負債9,488百万円、純資産18,602百万円で負債資本倍率0.51倍と保守的。期末ベース自己資本比率は約66.9%（当社計算）。支払利息は不記載のため、有利子負債水準は判別不能だが、経常利益率の改善と営業CF創出が安全性を補強。現金同等物は不記載、投資CFも不記載で、即時の手元流動性正確値は把握できない。非流動資産の更新需要は減価償却129百万円からは大きくないと推察され、資産劣化リスクは低位。総じて、支払能力・財務余力は高いが、有利子負債の内訳とコベナンツの有無は今後の開示確認が必要。

キャッシュフロー品質

営業CF576百万円は純利益495百万円を上回り、営業CF/純利益1.16と収益の現金裏付けは良好。減価償却129百万円の非現金費用寄与に加え、運転資本の需給が改善した可能性。投資CFは0円とされるが不記載扱いのため、実際の設備投資や無形投資の規模は不明。よってフリーCF（開示0円）も実質未把握であり、当社としては営業CFベースのカバレッジで評価する。財務CF▲408百万円は、配当0円であることから、主に借入金返済や自己株式取得等の資本配分と推定。運転資本は8,062百万円と厚く、売上成長に伴う運転資金需要の吸収余地は大きい。一方で、建設業特有の前受金・出来高請求・未成工事支出金の振れによるCF変動には留意。総じて、利益の質は良好、ただし投資キャッシュの実像が不明なため、FCFの持続性評価には追加開示が必要。

配当持続性

期中配当は0円、配当性向0.0%で内部留保を優先。営業CFはプラスで、理論上は配当原資の確保は可能だが、投資CFが未開示のためFCFベースの余力評価はできない（開示のFCFカバレッジ0.00倍は不記載扱い）。自己資本比率（当社計算）約66.9%、負債資本倍率0.51倍と財務余力は厚く、将来的な配当実施余地はある。一方、工事サイクルによるCFの振れや、潜在的な設備更新・人材投資ニーズを踏まえると、配当性向の引上げは受注環境とFCFの安定が前提。配当方針の明確化、通期ガイダンスと合わせた資本配分（内部成長投資・自己株・配当）のバランス提示が重要。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 受注環境の変動（公共・公益向け投資計画の変更、案件競争激化）
• 原材料・人件費の上昇に伴う粗利率圧迫（固定価格契約でのコスト転嫁遅れ）
• 工事進捗の遅延・天候要因による出来高の期ズレ
• 労務・安全管理リスク（災害・事故発生時のコスト増）
• 主要発注者（ガス・水道事業者）への顧客集中
• 規制・入札制度の変更による収益性影響

財務リスク:

• 有利子負債残高・金利条件の未開示による金利感応度の不確実性
• 投資CF未開示に伴う将来投資負担（設備・DX・人材）把握の難しさ
• 運転資本の季節的増減による営業CFの振れ
• 営業外収益依存度の上昇時における平準化リスク

主な懸念事項:

• 投資キャッシュフローの詳細不明によりFCF持続性の定量評価が困難
• 開示で0表示の指標（自己資本比率、現金同等物、在庫、株式数等）が不記載である点
• 営業外損益+140百万円の継続性（反復性）の見極め

投資示唆

重要ポイント:

• 二桁増収と営業レバレッジの発現により営業利益+221%と収益性が大幅改善
• 営業CFが純利益を上回り、利益のキャッシュ裏付けは良好
• 実質自己資本比率約66.9%、負債資本倍率0.51倍と財務余力は厚い
• 経常段階での営業外+140百万円は利益を押し上げるが持続性は要確認
• 投資CFが未開示でFCF評価は留保、資本配分方針の透明性が今後の焦点

注視すべき指標:

• 受注高・受注残高・Book-to-Billの推移
• 粗利率・営業利益率の維持（原価上昇の転嫁状況）
• 営業CF/純利益、運転資本回転（売上債権・未成工事受入金の動向）
• 実効税率と特別損益の発生状況
• 有利子負債・手元流動性（ネットキャッシュ/ネットデット）の開示
• 資本配分（配当/自己株/成長投資）に関する方針と実行

セクター内ポジション: 国内のガス・水道等インフラ工事に強みを持つ同業中では、利益回復と強固なバランスシートを兼備する堅実型。資産効率は業界標準、利益率は改善途上で、原価転嫁の進捗次第で上位レンジへの定着余地。

免責事項

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