株式会社大気社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 1,304.69億円
• 営業利益: 104.70億円
• 当期純利益: 62.40億円
• 1株当たり当期純利益: 116.46円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

大気社（1979）の2026年度第2四半期（連結、JGAAP）は、売上高130,469百万円（前年同期比+13.8%）、営業利益10,470百万円（+66.9%）、経常利益11,036百万円、当期純利益7,469百万円（+31.7%）と、トップライン拡大に加え、利益面の伸長が顕著でした。営業利益率は約8.0%（=10,470/130,469）と前年から大幅に改善したと推定され、プロジェクト採算の改善や販管費の伸び抑制が示唆されます。経常段階では営業外収益が純増（経常−営業=+566百万円）で、支払利息133百万円を上回る非営業益（受取利息・為替差益・持分法差益等）が計上された可能性があります。税負担は2,771百万円で、実効税率は約25.1%（=2,771/11,036）と、国内課税ベースとして妥当な水準です。ROEは4.75%で、デュポン分解は純利益率5.72%×総資産回転率0.493×財務レバレッジ1.68倍の積に整合し、収益性・効率性・レバレッジのバランスで説明可能です。一方、営業キャッシュフローは▲16,711百万円と大幅なマイナスで、利益計上にもかかわらず運転資本の増加等で資金が流出しています。減価償却費838百万円を勘案すると、純利益（7,469）＋減価償却費（838）との差から、運転資本を中心とするその他調整で約▲25,000百万円規模のマイナスが生じたと推定されます。流動資産210,935百万円、流動負債101,030百万円で流動比率は208.8%と厚く、運転資本は109,905百万円と潤沢です。負債合計は111,962百万円、純資産157,283百万円で負債資本倍率0.71倍と保守的な資本構成です。インタレストカバレッジは78.7倍と極めて健全で、支払利息は利益水準に対し軽微です。EBITDAは11,308百万円、EBITDAマージン8.7%と利益質は一定の改善がうかがえますが、CFOの弱さが短期的な懸念点です。配当データは0円・配当性向0.0%とされていますが、0は不記載を意味する可能性があり、実際の還元方針の判断材料としては不足しています。貸借対照表の自己資本比率0.0%、株式関連（発行済株式数、BPS）等の0表示も不記載に起因すると見なすべきで、これらはデータ制約として扱います。総じて、収益性は改善、財務の健全性は高い一方、運転資本の積み上がりによるCFOのマイナスが注視点であり、期後半の回収進捗・案件の検収計上タイミングが重要です。売上成長は堅調で案件モメンタムは良好とみられますが、キャッシュ転換のタイミング次第でフリーキャッシュフローと株主還元余力の見え方が変動します。非営業収益の寄与で経常利益率が営業利益率を上回っており、為替や持分法等の一過性／外部要因の影響度も次期以降の持続性判断に影響します。期中の手許流動性は十分と見られ、短期的な資金繰りリスクは限定的です。データには不記載項目が多く、粗利・棚卸・投資CF・現預金・配当の詳細が欠落している点は解釈上の制約です。以上を踏まえ、当社の現状は「収益好転・財務健全・CFO一時悪化」という混合的な絵姿で、回収フェーズの可視化が近未来の評価を左右すると考えます。

収益性分析

ROEは4.75%で、デュポン分解は純利益率5.72%×総資産回転率0.493回×財務レバレッジ1.68倍と整合。営業利益率は約8.0%（=10,470/130,469）、経常利益率は約8.5%（=11,036/130,469）、当期純利益率は5.72%。営業→経常の押し上げは非営業益純増（約+566百万円）による。減価償却費は838百万円、EBITDAは11,308百万円でEBITDAマージン8.7%。販管費比率や粗利率の内訳は不記載のため精緻な製品・案件別採算は不明だが、営業レバレッジは前年からの大幅なOP増（+66.9%）と売上成長（+13.8%）の差から高まっている。支払利息133百万円に対しEBITベースのインタレストカバレッジは概ね78.7倍と極めて高く、金融費用の利益希釈は軽微。税率は約25.1%と安定的で、純利益率の持続性に寄与。総資産回転率0.493回は設備集約度・手許資金・受取債権等の厚みを反映し中庸、資産効率の更なる改善余地あり。非営業項目への依存が経常段階で確認されるため、来期以降は営業利益率の継続改善がより重要なドライバーとなる。

成長性評価

売上は130,469百万円で前年同期比+13.8%と堅調。空調設備工事・産業プラント向け需要の広がりや大型案件進捗が示唆される。営業利益+66.9%は、売上の伸びに加え、案件採算改善・固定費の吸収・原価改善の寄与が大きいとみられる。経常利益は営業外収益に支えられ、当期純利益は+31.7%と増益。利益の質は営業キャッシュフローが▲16,711百万円と弱い点で毀損しており、売上計上に対する現金回収の時差（工事進行基準・検収時期）や前受・未成工事支出金/受入金の変動が影響した可能性が高い。投資CFは不記載（0表示）、M&A・有形投資の動向は把握困難。今後の見通しは、受注残の厚みと案件進捗の平準化が前提となり、下期にかけての回収・検収計上が進めば、利益成長の現金化が改善する公算。原材料価格の落ち着きと価格転嫁の浸透が続けば営業利益率8%台の定着余地。為替影響・資材調達環境・人件費上昇は成長率の不確実要因。

財務健全性

流動資産210,935百万円、流動負債101,030百万円で流動比率208.8%、運転資本109,905百万円と高い流動性を維持。当座比率は0表示により精緻算定不可だが、在庫0表示は不記載の可能性が高く、実態は当座比率が流動比率を下回ると想定。総資産264,456百万円、負債111,962百万円、純資産157,283百万円で負債資本倍率0.71倍と保守的。インタレストカバレッジ78.7倍と支払能力に問題なし。自己資本比率0.0%の表示は不記載と解釈し、実態の自己資本比率は概算で約59%（=157,283/264,456）と推定され、財務耐性は高水準。短期借入依存や社債の有無は不詳だが、負債水準は適度で再投資や一時的な運転資金需要に対応可能な余力がある。

キャッシュフロー品質

営業CFは▲16,711百万円と純利益7,469百万円に対して大幅マイナスで、営業CF/純利益は▲2.24。減価償却費838百万円を加味すると、運転資本等の調整項目が実質約▲25,000百万円規模と推定され、売上債権・未成工事支出金の増加、前受金減少等が想定される。投資CFは0表示（不記載）で詳細不明、フリーキャッシュフローも0表示のため算定困難。財務CFは▲5,923百万円とネットで資金流出（配当・自己株取得・債務返済等が想定）だが内訳不明。キャッシュ転換の遅延は一時的要因（期中の案件進捗偏重）である可能性が高く、下期の回収進捗が改善すればCFOは反転余地。運転資本管理（請負代金回収日数、前受金確保、発注者検収タイミングの前倒し）の徹底が品質改善の鍵。

配当持続性

配当は0円、配当性向0.0%、FCFカバレッジ0.00倍の表示だが、0は不記載の可能性が高く実態不明。EPSは116.46円で増益局面にあることから、通常は安定配当または累進配当政策の検討余地がある。一方で今期上期は営業CFが▲16,711百万円とマイナスで、FCFベースの配当余力評価は下期の回収動向次第。財務体質（推定自己資本比率約59%、負債資本倍率0.71倍）からは持続的な配当原資の確保は可能とみられるが、実際の配当方針（目標配当性向・DOE等）は開示不在につき判断留保。今後は通期のCFO・投資CFを踏まえたFCFカバレッジの改善が確認できれば、配当持続性の評価はポジティブ化しうる。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 案件進捗・検収タイミングに依存する売上・CFOの変動性（工事進行基準）
• 資材・設備コストの変動と価格転嫁のラグ
• 人手不足・技能者確保難による工期・コスト圧力
• 為替変動による原材料・海外案件の採算変動
• 大口顧客・大型プロジェクトへの集中度上昇によるポートフォリオリスク

財務リスク:

• 営業CFの大幅マイナス（▲16,711百万円）に伴う短期的な資金需要増
• 運転資本の膨張（推定▲25,000百万円相当のCFO押し下げ）
• 非営業益への依存度上昇に伴う利益ボラティリティ
• 金利上昇局面での資金調達コスト増（現状は利息負担軽微）

主な懸念事項:

• 下期における売上債権・未成工事支出金の回収進捗
• 営業利益率8%水準の持続性と原価管理の継続
• 非営業益（566百万円相当）の反復性
• 投資CF・配当方針に関する開示不足（0表示項目の多さ）

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+13.8%、営業利益+66.9%で収益性が大幅改善
• ROE4.75%は純利益率改善と適度なレバレッジで説明可能
• 営業CF▲16.7十億円は運転資本要因が主因と推定、回収の可視化が鍵
• 財務体質は保守的（推定自己資本比率約59%、D/E0.71倍）で耐性高い
• 非営業益の寄与で経常利益が上振れ、持続性の検証が必要

注視すべき指標:

• 受取勘定・未成工事支出金・前受金の四半期推移
• CFO/純利益比率（目標は1.0倍超への復帰）
• 受注高・受注残と案件ミックス（海外比率・大型案件比率）
• 営業利益率（8%台の維持可否）と原価率・販管費率
• 非営業損益の内訳（為替・持分法・有価証券関連）

セクター内ポジション: 同業（設備工事・プロジェクト型）と比べ、2026年上期は利益率改善と財務健全性で上位、ただしキャッシュ転換は相対的に弱く、運転資本管理の巧拙が評価差要因。

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