日揮ホールディングス株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 3,812.54億円
• 営業利益: 157.65億円
• 当期純利益: 127.58億円
• 1株当たり当期純利益: 48.24円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

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株式情報

配当情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

日揮ホールディングス(1963)の2026年度Q2(累計)は、売上高3,812.5億円で前年同期比-6.3%ながら、営業利益157.7億円は+26.9%と大幅増益、経常利益211.5億円、当期純利益116.6億円(同-8.7%)となりました。売上減のなかで営業増益を達成しており、プロジェクト採算の改善や販管費の適正化、引渡し案件のミックス改善が効いたとみられます。一方、純利益は減益で、営業段階から純利益までの間で非営業損益や税負担の影響が強かった可能性があります。粗利益率は7.2%、営業利益率は約4.1%、EBITDAマージンは5.4%と、EPC(総合エンジニアリング)としては堅調な水準です。デュポン分析では、純利益率3.06%、総資産回転率0.482回、財務レバレッジ1.92倍の積でROEは2.83%と算出され、資本効率はまだ控えめです。営業CFは583.1億円と純利益の約5.0倍に達し、運転資本の回収や前受金の純増が寄与したとみられる強いキャッシュ創出が確認できます。流動比率162%、当座比率159%と短期流動性は良好で、負債資本倍率0.95倍、推計自己資本比率は約52%と信用力は堅実です。インタレストカバレッジは24.4倍と高く、金利上昇環境下でも利払い耐性は十分です。営業増益にもかかわらず純利益が伸び悩んだ点は、非営業損失や一過性要因、税率ブレの可能性を示唆します。当期の実効税率は未開示ですが、税金6,57億円と純利益116.6億円から逆算した税前利益約182.3億円ベースでの推計実効税率は約36%とみられ、前年との比較や通期の平準化が確認ポイントです。FCFは未集計(投資CF等未開示)ながら、営業CFの強さから原則として配当・自己株取得・債務返済の資金余力はあると推察されます。年間配当は未開示(0円表示は不記載扱い)で配当性向も0%表示ですが、キャッシュ創出実績からは今後の株主還元方針の更新余地が論点です。売上は減少する一方、採算改善で利益率が上向く局面にあり、案件ミックス・コスト管理・プロジェクト進捗の質が収益の鍵となっています。受注・受注残の質と量、原材料・人件費インフレの転嫁、地政学リスクの管理が今後の業績持続性を左右します。総じて、財務健全性とキャッシュ創出は強固、資本効率はまだ途上、収益構造は改善基調という評価です。なお、いくつかの勘定科目は未開示(0表記)であり、投資CF・現金残高・配当等の詳細不在が分析の前提に制約を与えている点に留意してください。

収益性分析

ROE分解(デュポン): 純利益率3.06% × 総資産回転率0.482回 × 財務レバレッジ1.92倍 = ROE 2.83%。売上は減少も、営業利益は26.9%増と、プロジェクト採算改善とコスト抑制により営業レバレッジが効いた。営業利益率は約4.1%(=15,765百万円/381,254百万円)で、粗利率7.2%とのギャップはエンジニアリング特有の販管費・技術開発費・保証コストなどの吸収を反映。EBITDAは207.1億円、EBITDAマージン5.4%と、固定費に対する十分なカバレッジを確保。経常利益率は5.5%で営業外収支が純増に寄与する一方、純利益率は3.06%まで縮小しており、税負担や一過性要因の影響が示唆される。推計実効税率は約36%(法人税等65.7億円/推計税前182.3億円)で、通期平準化余地あり。総じて、営業段階の改善は明確で、当期純利益の伸び悩みがROEの抑制要因。

成長性評価

売上は-6.3%と減速したが、利益は改善し、質的成長(採算重視)へのシフトが示唆される。EPCは案件偏重・認識タイミングの影響が大きく、半期単位での売上変動は想定内。営業増益・マージン改善は、コストインフレの転嫁や設計段階の生産性向上、引渡し案件の良好な最終採算が背景と推定。営業CFの大幅流入(583億円)は受注案件の前受金や債権回収の順調さを反映し、短期的な成長の資金裏付けとなる。もっとも、純利益の減少は非営業要因・税率の振れを示し、通期での平準化が必要。受注・受注残の開示がないため、売上持続可能性の評価には制約があるが、現状の利益率改善が維持されれば、通期の利益成長は期待しうる。中期的にはエネルギートランジション(ガス/LNG、CCUS、再エネ化学、アンモニア/水素)の案件取り込みが外部成長ドライバー。短期見通しは、案件ミックス・コスト転嫁・為替の追い風次第で、売上は横ばい〜緩やかな回復、利益率は漸進的改善を想定。

財務健全性

流動資産5,612.7億円、流動負債3,469.3億円で流動比率161.8%、当座比率159.4%と短期流動性は良好。運転資本は2,143.4億円と厚く、前受金と売上債権・仕掛のバランス管理が重要。総資産7,917.0億円、純資産4,125.6億円から推計自己資本比率は約52.1%(0表記は未開示扱い)とみられ、負債資本倍率0.95倍は保守的。インタレストカバレッジ24.4倍で利払い余裕は大きい。借入金内訳やコミットメントラインは未開示だが、現状の財務耐性は高い。為替・引当金・保証債務等のバランスは未開示のため、潜在オフバランスの影響評価には限界がある。

キャッシュフロー品質

営業CFは583.1億円で純利益116.6億円の約5.0倍と、利益の現金化が非常に良好。要因は運転資本の解放(売掛回収・前受金純増)や引渡し案件のキャッシュインと推測。減価償却49.4億円に対しEBITDA207.1億円で、キャッシュ創出力は営業利益を上回る。投資CF・FCFは未開示(0表記)のため、キャピタルインテンシティの定量評価は不可だが、EPCビジネス特性上、設備投資は比較的軽量で、戦略投資・M&A・保証金の動きが実態。運転資本は2,143億円と大きく、四半期ごとのCF振れ幅は大きくなりやすい。持続可能性の観点では、期末の前受金・仕掛残の水準と回収タイミングが鍵で、現在の高水準OCFが通期でどの程度維持されるかを注視。

配当持続性

年間配当・配当性向・FCFカバレッジは未開示(0表記)。ただし、営業CFの強さと堅実な財務体質から、配当原資の確保余地は高いとみられる。ROE2.83%と資本効率は控えめで、還元と成長投資のバランス最適化がテーマ。定量的には、通期のOCF対配当総額、ならびにFCF(投資CF開示後)対配当のカバレッジ1.5〜2.0倍以上の維持が望ましい。現時点では方針未開示のため、通期ガイダンスと合わせて更新待ち。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 固定価格契約に伴うコスト超過・遅延リスク(原材料・労務費インフレ、サプライチェーン逼迫)
• 大型案件の集中・案件ミックス変動による採算・売上の振れ
• 地政学リスク(中東等)に伴う工事中断・物流停滞・保険適用の不確実性
• 為替変動による原価・受注競争力・評価損益への影響
• 引渡し後の保証・補償コスト(保証期間内不具合)の発生
• 受注・受注残の不足による将来売上の空白リスク
• EPC人材獲得・定着の難度上昇によるコスト増と品質低下

財務リスク:

• 運転資本の膨張・回収遅延に伴うキャッシュフローのボラティリティ
• 税率のブレや一過性損失(評価損、引当金追加)による純利益の振れ
• 保証債務・オフバランスの顕在化リスク
• 金利上昇・為替変動に伴う金融費用・為替差損の増加

主な懸念事項:

• 営業増益にもかかわらず純利益が減益となった要因の特定(非営業損益・税率・特損等)
• 受注・受注残の開示不在による売上持続性評価の不確実性
• 足元の高水準営業CFの持続性(前受金・回収の一過性を排除できるか)

投資示唆

重要ポイント:

• 売上減の中で営業利益+26.9%と採算改善が鮮明
• ROE2.83%と資本効率はなお低位、さらなる改善余地
• 営業CF583億円と強力なキャッシュ創出、短期流動性・支払能力は良好
• 純利益は減益で非営業・税負担の影響が示唆、通期での平準化要確認

注視すべき指標:

• 受注高・受注残とプロジェクトマージン(ブックトゥビル)
• 営業利益率・EBITDAマージンの持続性
• 営業CFと前受金/売上債権の動向(運転資本回転)
• 実効税率と非営業損益のブレ(通期平準化)
• 為替レート感応度とヘッジ方針

セクター内ポジション: 国内EPC同業(東洋エンジニアリング、千代田化工など)と比較して財務健全性と利払い耐性は堅実、マージンは改善過程で業界中位、資本効率は業界平均や資本コスト対比ではなお改善余地が大きい。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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