株式会社サンテック 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 282.03億円
• 営業利益: 11.78億円
• 当期純利益: 4.26億円
• 1株当たり当期純利益: 77.90円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

株式会社サンテックの2026年度第2四半期（連結、JGAAP）では、売上高は2,820.3億円で前年同期比+1.8%と小幅増収ながら、営業利益は117.8億円で+76.7%と大幅増益となり、営業利益率は4.18%へ改善しました（前年2.41%推計）。経常利益は153.4億円、当期純利益は119.6億円（+197.9%）で、純利益率は4.24%です。デュポン分析では、純利益率4.24%、総資産回転率0.541倍、財務レバレッジ1.68倍からROEは3.85%と算出され、総合的な資本効率は改善途上ながら健全です。粗利益率は11.1%、EBITDAマージンは5.5%で、コスト管理の進展が示唆されます。一方で営業キャッシュフローは▲142.5億円と大幅なマイナスで、純利益に対する営業CF比は−1.19倍とキャッシュ創出が追随していません。流動資産3,984.2億円、流動負債2,699.0億円から流動比率は147.6%と一定の流動性はあるものの、運転資本（1,285.2億円）拡大が資金流出要因となっている可能性が高いです。負債合計2,845.0億円、純資産3,106.6億円で負債資本倍率は0.92倍と過度のレバレッジは見られません。支払利息は1.2億円に対しインタレストカバレッジは98.2倍と金利負担耐性は非常に高いです。法人税等は34.9億円で、経常利益ベースの実効税率は約22.8%と見受けられます。営業利益の伸びは売上の伸びを大きく上回り、明確な正の営業レバレッジが働いています。半面、営業CFの弱さは受注工事の進捗・売上認識タイミングや未収入金/契約資産の増加、前受金の減少等による運転資本の変動が背景と考えられ、利益のキャッシュ裏付けの弱さが今期の主要論点です。現金同等物、棚卸資産、投資CF、FCF、株式数、自己資本比率、1株当たり純資産、配当等の一部データは「不記載項目（0表示）」である点に留意が必要です。これらの欠落により、資本政策や1株指標、FCFカバレッジの精緻な評価には制約があります。総じて、採算は改善し、財務負担も軽い一方、運転資本起因のキャッシュ消費が短期的なリスクであり、下期に向けたキャッシュ回収の確度がカギとなります。受注動向、受注残、案件ミックス（大型/リニューアル、固定価格/コストプラス）、労務・資材コストの転嫁状況が今後の利益率とCF転換に直結します。現時点では、利益の質（キャッシュ化）と運転資本効率の改善が投資家にとって最重要のウォッチ項目です。

収益性分析

ROEはデュポン分解で純利益率4.24% × 総資産回転率0.541倍 × 財務レバレッジ1.68倍 = 3.85%。純利益率は前年より大幅に改善（営業利益+76.7%）し、営業利益率は4.18%へ上昇（前年推計2.41%）。粗利益率11.1%とEBITDAマージン5.5%から、販管費効率化と現場採算の改善が示唆されます。経常利益率は5.44%（=153.4/2,820.3）で、金融損益の寄与は小さく本業主導。営業レバレッジは明確で、売上+1.8%に対し営業利益+76.7%と大幅で、固定費の吸収が進展。前期比の営業利益増分は約51.1億円（117.8−66.7）と試算でき、マージン拡大が主因。ROAは約2.29%（=4.24%×0.541）で、資産効率は中庸。金利負担は軽微（支払利息1.2億円、インタレストカバレッジ98.2倍）で、利益のボラティリティは主に工事原価と案件ミックスに依存。

成長性評価

売上は+1.8%の増収と小幅ながら堅調。前年同期売上は2,770.8億円と推計され、営業利益率は2.41%→4.18%へ+1.77pt改善。利益の質は、キャッシュ創出が遅行（営業CF/純利益−1.19倍）しているため、短期的には脆弱。期中の受注・受注残データは不記載のため、売上持続可能性の定量検証に制約がありますが、運転資本の積み上がりは期後半の売上計上・回収の前倒し余地を示す可能性があります。コスト環境（資材・労務）と価格転嫁の継続がマージン維持の前提。今後の見通しは、案件ミックスの改善と固定費吸収の継続により通期マージンは前年超えを見込みやすい一方、キャッシュ回収のタイミング次第で下期の成長の質が左右されます。

財務健全性

流動資産3,984.2億円、流動負債2,699.0億円で流動比率147.6%、当座比率も同水準と短期流動性は良好。運転資本は1,285.2億円で、運転資本負担の増加が資金流出の主因とみられる。総資産5,215.8億円、負債2,845.0億円、純資産3,106.6億円から負債資本倍率0.92倍と過度なレバレッジはない。支払利息1.2億円と小さく、金利耐性は強い。なお、自己資本比率の0.0%表示は不記載項目であり、実際の自己資本は3,106.6億円と計上されている点に留意。現金同等物の0表示、投資CF0表示は不記載であり、即時の手元流動性水準の把握には制約がある。

キャッシュフロー品質

営業CFは▲142.5億円で純利益119.6億円に対し乖離（営業CF/純利益−1.19倍）。要因は、減価償却36.9億円の非現金費用では補いきれない運転資本の増加（売上債権や契約資産の増、前受金の減少など）が想定される。投資CFは不記載（0表示）で、設備投資額やM&Aの有無は不明。FCFも不記載のため、定量的なFCFカバレッジ評価は困難。運転資本は1,285.2億円と厚く、回収改善（DSO短縮、契約資産の進捗精算前倒し、与信管理強化）がCF改善のカギ。利益計上とキャッシュ創出の乖離は短期的な利益の質の懸念につながるため、下期の営業CF黒字転換のモニタリングが必要。

配当持続性

年間配当、配当性向、FCFカバレッジはいずれも不記載（0表示）であり、定量評価はできません。EPSは77.90円で利益余力はある一方、営業CFが▲142.5億円であることから、仮に配当実施の場合はCF面での慎重な設計が必要。一般論として、安定配当には(1)利益ベースの配当性向、(2)FCFベースのカバレッジ、(3)ネットキャッシュ/前受金バッファが重要で、現時点では(2)の確認ができないため保守的な判断が妥当。会社方針（配当性向目標、DOE、通期見通し）開示の確認が不可欠。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 工事進行基準下での原価ぶれ・採算悪化（資材・労務コスト変動）
• 受注動向・受注残の縮小による稼働率低下
• 案件ミックスの変化（固定価格比率上昇）によるマージン圧迫
• 人手不足・外注単価上昇によるスケジュール遅延とコスト増
• 取引先の信用リスク集中（大口案件の回収遅延）

財務リスク:

• 営業CFの大幅マイナス継続による手元資金圧迫
• 運転資本の膨張（売上債権・契約資産増）による資金繰り負担
• 金利上昇局面での借入コスト増（現状の負担は小さいが将来リスク）
• プロジェクト保証・瑕疵担保関連の引当不足リスク

主な懸念事項:

• 営業CF/純利益が−1.19倍と利益のキャッシュ裏付けが弱い
• 期末までの回収進捗・前受金動向が不透明
• 投資CF・FCF・現金同等物など流動性関連の詳細データ不記載

投資示唆

重要ポイント:

• 小幅増収下で営業利益+76.7%と強い営業レバレッジが発現
• 営業利益率は4.18%（前年2.41%）へ大幅改善、粗利率11.1%で採算改善が示唆
• ROEは3.85%、ROA約2.29%で資本効率は改善余地を残す
• 営業CFは▲142.5億円、営業CF/純利益−1.19倍とキャッシュ創出が遅行
• 流動比率147.6%、負債資本倍率0.92倍とバランスシートは安定的

注視すべき指標:

• 受注高・受注残と案件ミックス（大型/改修、固定価格/コストプラス）
• 売上債権・契約資産の回収進捗（DSO、契約負債の増減）
• 粗利益率・営業利益率の持続性（原価転嫁状況）
• 営業CFの黒字化タイミングとFCF（設備投資額）
• 人件費・外注費の伸び率と稼働率
• 前受金・未成工事支出金等の運転資本構成

セクター内ポジション: 工事・設備系同業に比べ、今期はマージン改善が目立つ一方、営業CFの弱さが相対的な懸念。財務レバレッジは控えめで金利耐性は高いが、運転資本効率の改善が競合比較での評価分岐点となる。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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