積水ハウス株式会社 2026年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 29,357.11億円
• 営業利益: 2,108.89億円
• 当期純利益: 1,673.86億円
• 1株当たり当期純利益: 226.89円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

積水ハウスの2026年度Q3（累計）実績は、売上高2兆9,357億円（前年比+2.5%）と増収を確保した一方で、営業利益2,109億円（同-9.3%）、当期純利益1,471億円（同-10.8%）と減益となり、マージンの圧縮が明確に表れました。営業利益率は7.18%（前年同期間推定8.12%）へ約0.9ポイント低下し、コスト上昇（資材・人件費）やミックス劣化、販管費率上昇の影響が示唆されます。純利益率は5.01%で、財務費用（支払利息242億円）と税負担（法人税等605億円、実効税率概算約30.3%）が純利益の伸びを抑制しました。デュポン分析では、純利益率5.01%、総資産回転率0.612倍、財務レバレッジ2.44倍の積でROEは7.47%となり、資本効率は堅調ながらも2桁には届いていません。総資産4兆7,968億円に対し純資産1兆9,688億円で、自己資本比率は概算約41%と、バランスシートの耐性は良好です。流動比率238.6%、当座比率238.6%、運転資本2兆1,565億円と、短期流動性は非常に厚く、住宅・不動産事業特有の在庫・用地投資の季節性にも対応できる余力がうかがえます。インタレスト・カバレッジは8.7倍で、金利上昇環境下でも当面の利払い負担は吸収可能です。売上総利益は5,547億円、粗利率18.9%で、コスト上昇を価格転嫁やミックス改善で一定程度オフセットしているものの、営業段階での負荷（販管費、金利、海外事業の変動など）が利益を圧迫しています。成長面では増収を確保しており、受注残・開発案件の消化が寄与しているとみられますが、営業レバレッジはマイナスに転じており、今後の収益改善には粗利率の回復と販管費コントロールの両面が必要です。キャッシュフロー計算書項目（営業・投資・財務CF）と減価償却費、棚卸資産が本データでは不記載のため、キャッシュフロー品質や投資効率、在庫回転の定量検証は限定的です。EPSは226.89円で、ROE7.47%との整合性は概ね確認でき、資本効率は日本の住宅・不動産セクター内では中位〜やや良好なレンジと評価できます。負債資本倍率1.42倍は適度なレバレッジで、拡大型投資や海外事業のボラティリティにも耐えやすい構造です。配当関連データは本開示では不記載（年間配当・配当性向・FCFカバレッジが0表示）であり、配当持続性の定量判断はできませんが、利益水準とバランスシートの強さを踏まえれば還元余力はあるとみられます。リスク面では、住宅需要の金利感応度、土地・建築コスト、海外事業（為替・施工コスト・市況）などが利益率を左右する主要ドライバーです。総じて、本Q3は増収減益・マージン圧縮というトレンドを示しつつも、流動性と財務基盤は健全で、資本効率は一定水準を維持しています。今後は受注・着工の動向、粗利率回復、販管費効率化、金利と為替の環境が収益反転のカギとなります。なお、キャッシュフロー・減価償却・棚卸資産などの不記載により、FCFやキャッシュ・コンバージョンの評価は制約があります。

収益性分析

ROEは7.47%で、デュポン分解は純利益率5.01%×総資産回転率0.612×財務レバレッジ2.44に整合。営業利益率は7.18%（2,108.89億円/2兆9,357.11億円）で、前年推定8.12%から約0.94ポイント低下し、営業段階のマージン圧縮が主要因。粗利率18.9%（5,547.24億円/売上高）と、販売価格・ミックスの調整で一定の防御は見られるが、販管費増と金利負担の上昇が純利益率を押し下げた。インタレスト・カバレッジ8.7倍（EBIT/支払利息）で利払い耐性は良好。実効税率は概算約30.3%（法人税等605億円/税引前利益約1,999億円≒経常利益）と標準的。営業レバレッジはマイナスで、売上+2.5%に対し営業利益-9.3%となり費用の伸びが上回った。減価償却費・EBITDAが不記載のため、EBITDAマージン評価は不可（本データのEBITDA表示0は不記載を意味）。セグメントミックス（戸建・賃貸・不動産開発・海外）の変動や為替が利益率変動の背景にある可能性が高い。

成長性評価

売上高は2.5%増で、国内外の住宅需要と開発案件の進捗が下支え。もっとも、利益の質は悪化しており、営業利益-9.3%、純利益-10.8%とコスト圧力の影響が顕在化。前年同期間の推定営業利益は約2,326億円、売上約2兆8,656億円であり、マージン悪化が減益の主因。持続可能性の観点では、受注残・引渡しの安定性、賃貸系（ストック）収益の比率、海外案件の採算が鍵。短期見通しは、金利動向と資材価格の安定が前提となり、価格転嫁・仕様見直しによる粗利率回復と販管費効率化が進めば、来期にかけての利益回復余地。中期的には、ストック型ビジネス比率拡大と海外の収益性改善がROE押し上げ要因。データ制約により受注高・受注残・新設住宅着工との連動性の定量検証はできない点に留意。

財務健全性

総資産4兆7,968億円、純資産1兆9,689億円、負債合計2兆7,902億円で、自己資本比率は概算約41%と堅固。流動資産3兆7,121億円、流動負債1兆5,556億円により流動比率238.6%、運転資本2兆1,565億円と短期資金余力は厚い。負債資本倍率1.42倍は適度なレバレッジ水準。支払利息242億円に対しEBITベースのカバレッジ8.7倍で、金利上昇に対する耐性は相応。長短の債務内訳や有利子負債・ネットDEレシオは不記載のため詳細評価は不可。棚卸資産が不記載のため在庫圧縮余地や回転率の定量評価はできないが、流動性指標からは資金繰りリスクは低位とみられる。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・財務CFが不記載（本データでは0表示）で、営業CF/純利益やFCFの定量評価は不可。したがって、利益のキャッシュ化（キャッシュ・コンバージョン）、運転資本の増減、投資キャッシュアウトの規模については判断保留。一般論として住宅・不動産は期末の在庫・用地投資や引渡しタイミングによりCFが大きく振れるため、四半期間の単独CFではなく通期ベースでのOCF/NI、FCFの継続性を確認することが望ましい。現状の利益規模（純利益1,471億円）と高い流動性を踏まえると、短期的なCF変動を吸収する能力はあるとみられるが、定量裏付けは本データからは不能。

配当持続性

年間配当・配当性向・FCFカバレッジが本データでは不記載のため、配当持続性の定量判断はできない。EPSは226.89円、ROE7.47%、自己資本約1.97兆円と分配余力の基礎体力はある一方、FCFデータがないためキャッシュ面での裏付けは確認不能。一般論として、住宅・不動産では在庫・用地投資に伴うCFの期ズレが大きく、配当方針の安定性はフリーCF創出力とネット有利子負債の許容水準に依存する。よって、通期決算における営業CF・FCF、ネットDEレシオ、配当方針（DOE/配当性向）開示を待って判断する必要がある。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 住宅需要の金利感応度（日本・海外）に伴う受注・引渡しの変動
• 資材・労務コスト上昇による粗利率圧迫
• 用地取得価格の上昇と在庫回転の停滞に伴う資金拘束
• 海外事業の為替・施工コスト・需給環境のボラティリティ
• 賃貸・管理等ストック事業の稼働率・賃料動向
• 規制・税制変更（住宅ローン減税、環境規制等）の影響

財務リスク:

• 金利上昇による支払利息増加と評価損の可能性
• 在庫・用地投資の積み上がりによるキャッシュフロー悪化（棚卸不記載のため定量確認不可）
• 為替変動による海外資産・利益の目減り
• 不動産市況悪化時の減損・評価損リスク

主な懸念事項:

• 営業利益率の低下（7.18%、前年比-0.94pt）とマイナス営業レバレッジ
• 支払利息242億円の増加傾向が純利益率を圧迫する可能性
• キャッシュフロー・減価償却・棚卸資産不記載によりFCFと投資効率の検証ができない点

投資示唆

重要ポイント:

• 増収（+2.5%）ながら営業・純利益は減少、マージン圧縮が主因
• ROE7.47%、資本効率はセクター内で中位〜やや良好
• 流動比率238.6%、自己資本比率概算41%で財務耐性は高い
• インタレスト・カバレッジ8.7倍で利払い余力は十分
• 利益のキャッシュ化やFCFの持続性はデータ不備で評価不可

注視すべき指標:

• 受注高・受注残と引渡し進捗
• 粗利率（価格転嫁・ミックス）と販管費率の推移
• 在庫（用地・仕掛）水準と回転日数
• 営業CF/純利益、フリーCF、ネットDEレシオ
• 支払利息と金利感応度、為替影響
• 海外セグメントの採算改善と為替換算影響

セクター内ポジション: 国内大手住宅・不動産の中で、流動性と資本の健全性は上位、ROEは中位、2026年度Q3時点の収益トレンドはやや軟調（マージン圧縮）という位置づけ。

免責事項

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