金下建設株式会社 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 59.10億円
• 営業利益: 9百万円
• 当期純利益: 2.59億円
• 1株当たり当期純利益: 53.41円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

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配当情報

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

金下建設（18970）の2025年度Q3（連結、JGAAP）は、売上高59.1億円（前年比-23.2%）と大幅減収の一方、営業利益は0.9億円（同-96.5%）まで急減し、営業段階での大幅なマージン圧迫が顕在化しました。売上総利益は9.43億円、粗利率は16.0%（前年からの悪化が推察）で、案件採算の悪化または固定費負担増（稼働率低下）が示唆されます。経常利益は1.54億円、当期純利益は1.13億円（同-54.3%）で、純利益率は1.91%にとどまりました。デュポン分析では、純利益率1.91%、総資産回転率0.253回、財務レバレッジ1.20倍からROEは0.58%と低位で、資本効率の面で課題が大きい決算です。営業利益率は約0.15%（=0.09/59.1）に低下し、売上減少に対して利益が大きく毀損していることから、営業レバレッジ（固定費負担）の高さが示されます。総資産2,332.2億円に対し純資産1,950.5億円、負債は302.5億円と保守的なバランスシートで、負債資本倍率は0.16倍、財務レバレッジも1.20倍と低水準です。流動資産120.78億円、流動負債14.38億円で流動比率は約840%と極めて高く、運転資本は106.4億円と潤沢で短期の流動性リスクは限定的です。売上原価が売上高を上回るように見える一方、売上総利益は9.43億円と積み上がっており、工事進行会計に伴う振替や期中の原価配賦など建設業特有の会計処理の影響が推察されます。支払利息や減価償却費、キャッシュフローは0表示（不記載）であり、資金創出力や投資負担の定量評価には制約が大きい点は留意が必要です。EPSは53.41円が開示されていますが、発行済株式数やBPSが0表示（不記載）のため、株主還元指標の拡張的分析（PER、PBR等）は困難です。通期に向けては、案件の進捗・検収タイミング次第で利益の戻りが起こり得る一方、Q3時点の低い営業利益率は、コスト高や工程の遅延など逆風がなお強い可能性を示します。建設需要サイクル、入札単価、資材・労務費の上昇、下請コストの転嫁可否、工事採算管理（VE/設計変更）などが利益回復の鍵となります。財務安全性は非常に高い一方、ROEは0.58%と資本効率の観点では同業平均を大きく下回るとみられ、利益体質の改善（粗利率回復と固定費コントロール）が最重要テーマです。配当は年0円（配当性向0%）で慎重姿勢が続き、まずは収益性・キャッシュ創出の正常化を優先する方針が示唆されます。なお、キャッシュフロー、減価償却、株式数等の0表示項目は不記載・別科目開示の可能性が高く、これらに基づく品質評価には限界がある点を明記します。

収益性分析

ROE分解: ROE=0.58%は、純利益率1.91% × 総資産回転率0.253回 × 財務レバレッジ1.20倍の積による結果。低ROEの主因は純利益率の低さと資産回転率の低さで、レバレッジ寄与は限定的。 利益率の質: 粗利率16.0%に対し営業利益率は約0.15%（0.09/59.1）まで低下。販管費・固定費の吸収不足や工期遅延・原価上振れが示唆される。経常利益率は約2.6%（1.54/59.1）で営業外収益寄与が相対的に存在する可能性。純利益率1.91%は税負担・少数利益等の影響があるが詳細は不明。 営業レバレッジ: 売上高が前年比-23.2%に対し、営業利益は-96.5%と弾性的に悪化。固定費負担が高く、売上変動に対して利益感応度が大きい。短期的には稼働率の改善が最も効く一方、コスト構造の軽量化も必要。

成長性評価

売上持続可能性: Q3累計売上は59.1億円と大きく減少。公共・民間発注の時期偏重、進捗基準の計上タイミング、工事受注の一時的空白が複合している可能性。受注高・受注残の情報が不在で、通期の持続性評価は限定的。 利益の質: 粗利率16.0%から営業利益率0.15%への急圧縮は、採算管理の難航や未完工案件の原価先行を示唆。営業外の寄与で経常は営業を上回るが、反復性は不明。利益の質は現時点で脆弱。 見通し: 通期回復には(1)高採算工事の本格計上、(2)資材・労務費の転嫁、(3)工程正常化が必要。入札価格環境や地域公共投資の動向が追い風となり得るが、短期は回復に時間を要する可能性。

財務健全性

流動性: 流動資産120.78億円、流動負債14.38億円で流動比率約840%、当座比率も同水準。運転資本106.4億円と潤沢で短期支払余力は非常に高い。 支払能力: 総負債302.5億円、純資産1,950.5億円で負債資本倍率0.16倍。財務レバレッジ1.20倍と低く、債務耐性は強い。支払利息0円表示のため金利負担は把握不能だが、構造的に低借入依存と推定。 資本構成: 自己資本厚い一方、ROE0.58%と資本効率は低い。余剰資本を成長投資・自己株取得・配当へ再配分できる余地はあるが、まず収益性の回復が前提。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF、投資CF、財務CFが0表示（不記載）でCFによる裏付け不可。営業CF/純利益比率0.00は解釈不能で、利益のキャッシュ化度合いを判断できない。 FCF分析: FCFは0円表示で評価不能。減価償却費0円表示のためEBITDAや設備投資負担の把握も不可。建設業では出来高や前受金・未収入金の変動がCFを左右するが不明。 運転資本: 運転資本106.4億円と大きい。売上減少局面では売掛回収・在建工事未収入金の管理がキャッシュ創出に重要。前受金・完成工事未払金のバランス次第で短期CFは振れやすい。

配当持続性

配当性向評価: 年間配当0円、配当性向0%。利益水準と不確実性を踏まえ内部留保を優先しているとみられる。 FCFカバレッジ: FCFデータ不在（0表示）につきカバレッジ評価不可。現状の低ROE・低マージンでは安定配当の持続性は、まず収益・CFの正常化が条件。 配当方針見通し: 財務安全性は高く、黒字確保も継続しているため、中期的には利益回復に応じて復配余地はある。短期は採算回復と案件進捗の可視化が優先。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 資材・労務費の上昇と価格転嫁遅れによる粗利率圧迫
• 案件進捗遅延や工程のボトルネックによる売上計上の後ズレ
• 入札競争激化による受注単価の低下と低採算受注の増加
• 特定地域・顧客への依存度が高い場合の需要変動リスク
• 公共投資予算や民間設備投資サイクルの変動
• 人手不足・技能者確保難による外注費・人件費上昇

財務リスク:

• 低ROEの長期化による資本効率低下と株主リターンの伸び悩み
• 運転資本の膨張に伴うキャッシュフローの不安定化（前受金・未収の振れ）
• 固定費負担の高止まりによる赤字転落リスク（需要ショック時）
• CF・減価償却・利息情報の不記載によるモニタリング精度の低下

主な懸念事項:

• 営業利益率の急低下（約0.15%）と営業レバレッジの高さ
• 受注残・採算の可視性欠如により通期見通しの不確実性が高い
• キャッシュフロー情報不在のため利益の現金裏付け評価ができない

投資示唆

重要ポイント:

• 大幅減収（-23.2%）に伴い営業利益が-96.5%と急落、営業レバレッジが顕著
• ROE0.58%と資本効率は低位、収益性の立て直しが最優先
• 流動比率約840%、負債資本倍率0.16倍と財務安全性は非常に高い
• 粗利率16.0%に対し営業利益率0.15%まで圧縮、販管費・固定費の吸収不足が課題
• 配当はゼロ継続、まずは利益・CFの正常化が焦点

注視すべき指標:

• 受注高・受注残とその粗利率（進捗基準の計上見通し）
• 粗利率の四半期推移（資材・労務費の転嫁状況）
• 販管費率・固定費の動向（稼働率改善の感応度）
• 未収入金・前受金など運転資本科目の変化と営業CF
• 高採算工事の比率、設計変更・VEの獲得額
• 人員・外注単価、主要資材価格（鋼材・アスファルト等）の市況

セクター内ポジション: 同業他社と比較して財務レバレッジは低く安全性は高い一方、ROE・営業利益率は業界平均を下回るとみられる。短期は採算回復の遅れが弱みで、中期は健全な財務基盤を活かした安定運営が強み。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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