株式会社日本ハウスホールディングス 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 144.08億円
• 営業利益: 5.15億円
• 当期純利益: 11.72億円
• 1株当たり当期純利益: 6.21円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

日本ハウスホールディングス（18730）の2026年度第2四半期（上期）連結決算は、売上高が144.08億円（前年同期比-21.4%）と大幅に減少し、営業利益は5.15億円（同-72.3%）、当期純利益は2.48億円（同-78.6%）と利益面の落ち込みが顕著となりました。営業利益率は約3.6%（=5.15億円/144.08億円）、純利益率は1.72%と低下しており、価格競争や固定費負担の高まり、引渡し時期の偏在などの影響が表面化しています。一方で、粗利益は78.90億円、粗利益率は54.8%と高水準が維持されており、商品ミックスや原価管理は一定程度機能している可能性があります。EBITDAは12.89億円、EBITDAマージンは8.9%で、減価償却負担（7.74億円）を考慮してもキャッシュ創出力は相応に確保されています。ROEは1.13%（デュポン分解：純利益率1.72%、総資産回転率0.347回、財務レバレッジ1.89倍）と低水準で、利益率の低下が主因です。営業キャッシュフローは37.33億円と純利益の約15倍（営業CF/純利益=15.05）に達し、上期は強いキャッシュ創出が確認されました。インタレストカバレッジは5.9倍と、金利負担に対する利益・キャッシュの余裕は一定程度確保されています。流動比率98.1%、当座比率97.4%と短期流動性はややタイトで、運転資本は-2.34億円と短期の資金繰り管理が重要です。負債資本倍率は0.93倍、財務レバレッジは1.89倍と、資本構成は過度ではない水準にあります。財務CFは-30.67億円と資金返済・分配が先行しており、上期の強い営業CFが財務活動の原資となりました。年間配当は0円で、配当性向0.0%・FCFカバレッジ0.00倍（開示値）であるため、当期は内部留保と財務健全性の維持を優先する方針が示唆されます。売上大幅減と利益急減から、受注・引渡しの時期偏在や住宅市況の鈍化、コスト上昇の転嫁遅れなどが示唆され、営業レバレッジの高さが利益変動を増幅しています。上期実績で総資産回転率0.347回と資産効率は低下しており、通期での引渡し回復が鍵になります。今後は受注の質・工期管理・販売単価の維持、ならびに固定費の柔軟化が収益性回復の主因となる見込みです。データには未開示項目が一部存在するため、本分析は開示された数値および計算済み指標に依拠しています。総じて、キャッシュ創出は堅調ながら、収益性と短期流動性に改善余地が残る上期決算と評価します。

収益性分析

ROEは1.13%で、デュポン分解は純利益率1.72%×総資産回転率0.347回×財務レバレッジ1.89倍。収益性のボトルネックは利益率で、特に営業利益率3.6%と純利益率1.72%の低下がROEを圧迫。粗利益率は54.8%と高い一方、販管費負担と固定費の硬直性が営業レバレッジを高め、売上-21.4%に対し営業利益-72.3%と利益感応度が大きい。EBITDAマージン8.9%、EBIT（5.15億円）に対する減価償却7.74億円は資産集約度の高さを示唆。インタレストカバレッジ5.9倍は金融費用吸収余力を示すが、利益率低下局面では安全余裕が縮小しやすい。経常利益4.61億円に対し当期純利益2.48億円と、非営業費用・税負担が純利益率をさらに圧縮。総資産回転率0.347回は上期としても鈍化傾向を示唆し、在庫・仕掛・受注の回転改善が必要。総じて、利益率の回復（価格転嫁・ミックス最適化・固定費適正化）と資産回転の向上がROE改善の主経路。

成長性評価

売上高は前年同期比-21.4%と大幅減、住宅引渡しの時期偏在や受注の弱含みが示唆される。営業利益-72.3%、純利益-78.6%と下方弾性が大きく、営業レバレッジの高さが確認された。粗利益率54.8%の維持は原価管理・商品ミックスの効果を示す一方、販売費・一般管理費の固定費比率が高く、数量減に脆弱。営業CFは37.33億円と強く、短期の業況悪化でも資金繰り耐性を確保。今後の成長は受注残の厚み、契約単価の維持、工期短縮による回転率改善が鍵。利益の質は、EBITDA・営業CFが黒字である点から一定の堅さがあるが、上期の売上減が続く場合は販管費削減の遅れが収益回復を遅らせるリスク。通期見通しは下期偏重の業態特性を勘案しつつも、価格転嫁進捗と引渡し回復の確認が必要。外部環境として金利・資材価格・労務費の動向が需要とマージンを左右。

財務健全性

流動比率98.1%、当座比率97.4%と短期流動性はボーダーラインで、運転資本-2.34億円は短期負債依存の高さを示す。総資産415.68億円、負債203.65億円、純資産219.73億円と資本は厚いが、資産回転率が低下しており資産効率改善が課題。負債資本倍率0.93倍、財務レバレッジ1.89倍は過度でない範囲で、金利上昇耐性は一定。支払利息0.88億円に対しEBITDA12.89億円・営業利益5.15億円で、金利負担は吸収可能。財務CFは-30.67億円と返済等が先行し、営業CF37.33億円で賄えている。固定資産の減価償却7.74億円は継続的な設備・不動産・モデルハウス等の資産性を示唆し、今後の更新・維持費用も勘案が必要。

キャッシュフロー品質

営業CF37.33億円は純利益2.48億円の約15倍（営業CF/純利益=15.05）で、利益計上以上にキャッシュ創出が強い。EBITDA12.89億円に対し営業CFが大幅に上回ることから、運転資本の回収や前受関連の増加が寄与した可能性。投資CFは期中ゼロ計上で、上期は大型投資の停滞または時期遅延が示唆される。フリーキャッシュフローは開示ベースで0円だが、営業CFがプラスである点から実質的な内部資金余力はある。運転資本は-2.34億円で短期負債依存が高く、四半期ごとのキャッシュボラティリティに留意。キャッシュフローの質は、非現金費用（減価償却）に加え運転資本の改善寄与で押し上げられており、持続性検証には下期の受注・引渡し進捗を要する。

配当持続性

年間配当は0円、配当性向0.0%。上期の営業CFは強く、財務CFは-30.67億円で返済・資本政策を優先。現状は内部留保と財務健全性の維持が優先され、減益局面での無配は妥当な資本配分と整合。将来の配当再開には、(1) 営業利益率の持続的回復、(2) 運転資本の安定化による安定的FCF創出、(3) レバレッジの低下と流動性指標の改善が前提。FCFカバレッジ0.00倍（開示値）で定量評価は限定的だが、営業CFの強さは潜在的な原資を示唆。方針見通しとしては、通期での収益・キャッシュの安定化確認後に段階的復配の余地が生じる可能性。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 住宅需要鈍化（住宅ローン金利・所得環境の変化）による受注減少
• 資材・労務コスト上昇の価格転嫁遅れによるマージン圧迫
• 引渡し時期の偏在・工期遅延による売上・利益の期ズレ
• 固定費比率の高さに起因する営業レバレッジ増幅
• 商品ミックス変化による粗利率変動
• 競争激化による販売単価下落・販促費増加

財務リスク:

• 流動比率98.1%、運転資本マイナスによる短期資金繰りタイト化
• 金利上昇局面でのインタレストカバレッジ低下リスク
• 資産回転率低下に伴うROE悪化と資本効率の毀損
• 財務CFマイナス継続時の借入更新・返済集中リスク

主な懸念事項:

• 売上-21.4%、営業利益-72.3%と営業レバレッジの負の影響が顕在化
• 営業利益率3.6%、純利益率1.72%と収益性が低水準
• 短期流動性指標が100%割れで資金繰り管理が重要
• 通期下期偏重の実行確度（受注・引渡し回復）の検証が必要

投資示唆

重要ポイント:

• 上期は売上・利益ともに大幅減、利益率悪化がROEを1.13%まで押し下げ
• 粗利益率54.8%・EBITDAマージン8.9%と原価・キャッシュ創出は一定の底堅さ
• 営業CF37.33億円で資金創出は強く、財務活動の原資を確保
• 流動比率98.1%、運転資本-2.34億円と短期流動性は要注視
• インタレストカバレッジ5.9倍で金利負担耐性は現状確保
• 収益回復には価格転嫁、固定費適正化、資産回転の改善が必要

注視すべき指標:

• 受注高・受注残と引渡し計画の進捗（下期の売上回復確度）
• 販売単価と粗利益率の維持・改善度合い
• 販管費率の推移（固定費の弾力化）
• 運転資本回転・営業CFの持続性
• インタレストカバレッジと負債資本倍率の推移
• 総資産回転率の改善（在庫・仕掛・土地回転）

セクター内ポジション: 同業国内住宅・建設セクター内では、利益率とROEが目下低位である一方、営業CF創出力とレバレッジ水準は相対的に健全域。短期流動性は同業中位以下で、下期の実行と費用弾力化が相対評価の鍵。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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