株式会社ソネック 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 88.07億円
• 営業利益: 7.40億円
• 当期純利益: 81百万円
• 1株当たり当期純利益: 74.69円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

株式会社ソネック（17680）の2026年度第2四半期（連結、JGAAP）決算は、売上高8,807百万円（前年比+36.9%）と大幅な増収、営業利益740百万円（同+613.7%）、経常利益793百万円、当期純利益545百万円（同+571.7%）と、採算改善と案件進捗の同時進行が示唆される力強い内容です。デュポン分析では、純利益率6.19%、総資産回転率0.637回、財務レバレッジ1.46倍から計算ROEは5.74%と、資本効率は堅実な水準です。営業CFは695百万円で純利益を上回り（営業CF/純利益=1.28倍）、利益のキャッシュ化は良好です。一方、売上総利益459百万円と営業利益740百万円の関係は一般的な階層構造（粗利>営業利益）と逆転しており、販管費の大幅減少、その他営業収益の計上、あるいは勘定科目の定義差（工事損益の表示区分等）など特殊要因が作用した可能性があります。流動資産10,295百万円、流動負債3,616百万円で流動比率は約285%と高く、運転資本6,679百万円と流動性は潤沢です。負債合計3,838百万円、純資産9,494百万円で負債資本倍率0.40倍、レバレッジは控えめです。支払利息がデータ上0円、インタレストカバレッジ0.0倍は不記載の可能性が高く、実質的な金利負担リスクは低位と推定されます。投資CFは0円、現金同等物0円の表示はいずれも不記載項目の可能性が高く、FCFは厳密には算定困難です（本分析では提示の非ゼロデータのみを使用）。EPSは74.69円と改善、ROE5.74%と合わせて資本収益性の回復が確認できます。自己資本比率0.0%や発行済株式数0株等は不記載を示すプレースホルダーとみなし、評価に用いていません。営業利益率は約8.4%、EBITDAマージン8.7%と、従来のゼネコン平均を上回る可能性があり、工事採算や原価管理の改善が示唆されます。受注環境は売上の伸長から堅調と推察される一方、粗利率5.2%と低い数値が開示されており、表示定義差を踏まえてもコスト上振れや案件ミックスの影響には注意が必要です。財務CFは▲217百万円と資本政策・借入返済の実行が示唆され、キャッシュ創出力の範囲内でのバランスシート運営がうかがえます。配当は年0円・配当性向0%と表示されていますが、これも不記載の可能性があるため、現時点で持続可能性の判断には留保が必要です。総じて、増収増益・良好な営業CF・保守的なレバレッジにより定量的なファンダメンタルは改善が進んでおり、今後は粗利率の安定化、受注高・受注残の動向、ならびに設備投資と配当方針の明確化が重要な観察点となります。なお本四半期の異例な損益階層（営業利益>売上総利益）は表示差異の可能性があるため、四半期報告書の注記確認が前提です。

収益性分析

ROEは5.74%で、純利益率6.19%×総資産回転率0.637回×財務レバレッジ1.46倍の積で説明可能です。純利益率6.19%は建設業としては高位で、販管費抑制やその他営業収益の寄与が示唆されます。営業利益率は約8.4%（740百万円/8,807百万円）と高く、EBITDAマージン8.7%（765百万円/8,807百万円）も堅調です。粗利益率は5.2%と開示されていますが、COGS差額計算上の粗利は2,831百万円となるため、開示定義の差異または特殊要因があると解釈するのが妥当です。営業レバレッジは売上+36.9%に対して営業利益が+613.7%と大きく拡大し、固定費の吸収が進んだ局面と推定されます。実効税率は表示上0.0%ですが、法人税等47.7百万円・経常793百万円の関係から、特別損益や税効果の影響を含むとみられ、今後の平準化を要観察です。インタレストカバレッジは0.0倍と表示されるものの、支払利息0円の不記載の可能性が高く、実務的には金利負担は限定的とみられます。

成長性評価

売上高は8,807百万円（+36.9%）と高成長で、受注環境の改善または大口案件の進捗が寄与した可能性が高いです。営業利益は740百万円（+613.7%）と大幅増で、マージン改善と操業度の上昇が重なったと考えられます。純利益545百万円（+571.7%）とボトムラインまで拡大。利益の質として営業CF/純利益=1.28倍と現金化が伴っている点はポジティブです。持続性の観点では、単一または少数大型案件への依存が高い場合、来期以降の反動に注意が必要です。粗利率指標に不整合があるため、実際の採算水準の継続性は注記確認が前提です。外部環境として資材・人件費インフレは持続しており、価格転嫁・設計変更の交渉力が成長持続の鍵になります。短期見通しは受注残と工程進捗次第、中期では省エネ・耐震・リニューアル需要の取り込みが安定的な成長を下支えする可能性があります。

財務健全性

流動資産10,295百万円、流動負債3,616百万円で流動比率は約284.7%、当座比率も同水準と、短期支払能力は非常に高いです。運転資本は6,679百万円と潤沢で、工事未収入金・前受金のバランスが良好な可能性があります。負債合計3,838百万円、純資産9,494百万円から負債資本倍率は0.40倍で、資本構成は保守的です。財務レバレッジ1.46倍はROE向上に寄与しつつも、過度ではありません。金利負担は支払利息データが不記載の可能性が高く、少なくとも本期の利益水準に対する負担は限定的とみられます。自己資本比率0.0%の表示は不記載のため、同指標の評価は控えます。

キャッシュフロー品質

営業CFは695百万円で純利益545百万円を上回り、利益の質は良好です（営業CF/純利益=1.28）。運転資本の取り崩しまたは回収加速が寄与した可能性があり、売上成長局面でもキャッシュ創出できている点はポジティブです。投資CFは0円と表示されるものの不記載の可能性が高く、FCF（営業CF−投資CF）は厳密に評価不能です（開示ベースでは0円表記）。財務CFは▲217百万円で、借入返済や配当支払い（配当は不記載の可能性）によりキャッシュアウトが発生したとみられます。現金及び現金同等物0円は不記載のため、期末現金残高を用いたキャッシュコンバージョン評価は行っていません。今後は投資キャッシュフローの開示（設備投資・無形資産投資・有価証券の取得売却）と、工事前受金・未収金の回収サイクルの継続性が重要です。

配当持続性

開示上の年間配当は0.00円、配当性向0.0%ですが、これは不記載の可能性が高く、直ちに無配を示すものとは限りません。仮に当期純利益545百万円の水準が通期でも維持される場合、営業CFの範囲内で配当原資は確保しうる一方、投資CFが不明なためFCFカバレッジの精緻評価は困難です。財務CF▲217百万円は資本の外部流出を示唆し、潜在的に配当または自己株式関連、借入返済が含まれる可能性があります。レバレッジが低く流動性が高い点は将来の配当余力を裏付けますが、配当方針の明示がない限り持続可能性評価には保守的スタンスが必要です。注目点は通期利益の平準化、受注残の消化スケジュール、ならびに設備投資計画の有無です。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 固定価格契約における資材・人件費上昇による工事採算悪化リスク
• 大口案件依存による売上・利益の振れ幅拡大
• 熟練技術者不足による工程遅延・外注単価上昇
• 粗利益率開示と損益階層の乖離に起因する採算把握の難易度上昇
• 安全・品質不具合発生時の補修・損害賠償負担
• 公共・民間投資サイクルの変動による受注環境の変化

財務リスク:

• 運転資本の膨張に伴うキャッシュフローのボラティリティ
• 投資CF不記載に伴うFCF把握の不確実性
• 与信リスク（未収入金の回収遅延）
• 金利上昇局面での資金調達コスト上昇（現状負担は限定的と推定）
• 配当・自己株式取得など資本政策の不透明性

主な懸念事項:

• 営業利益が売上総利益を上回る異例な階層構造の背景（表示差異・一過性要因）の検証
• 投資キャッシュフローの欠落によるFCF評価の不確実性
• 受注残・受注高の非開示により成長持続性の判断が難しい点

投資示唆

重要ポイント:

• 大幅な増収増益と高い営業レバレッジが顕在化（売上+36.9%、営業利益+613.7%）
• 営業CFが純利益を上回り利益のキャッシュ化が良好（1.28倍）
• 流動比率約285%、負債資本倍率0.40倍とバランスシートは堅健
• ROE5.74%と資本効率は改善基調
• 粗利率と損益階層の表示差異があり、採算の持続性評価には注記確認が必要

注視すべき指標:

• 受注高・受注残・ブックトゥビル
• 実行粗利率（工事別採算）と販管費比率の推移
• 運転資本回転（未収入金・前受金・出来高）の変化
• 投資CF（設備・無形・M&A）の実態とFCF
• 通期ガイダンス対比の進捗率と一過性益の有無

セクター内ポジション: 同業中小型ゼネコンの中では、今期は収益性・キャッシュ創出・レバレッジのバランスが良好で、短期的な収益モメンタムは強い部類。ただし表示差異によりマージンの質の評価は保守的に見る必要があり、安定性では受注残の厚みと案件分散で左右される。

免責事項

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