株式会社高松コンストラクショングループ 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 1,709.12億円
• 営業利益: 78.79億円
• 当期純利益: 5.33億円
• 1株当たり当期純利益: 129.06円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

高松コンストラクショングループ（17620）の2026年度第2四半期（連結、JGAAP）は、売上高170,912百万円（前年比+5.4%）と増収の中、営業利益7,879百万円（同+204.4%）と大幅な増益を確保し、営業利益率は4.6%へ大きく改善しました。粗利益は19,100百万円で粗利率は11.2%と堅調、販管費は11,221百万円（売上比6.6%）に抑制され、コストコントロールが奏功しています。経常利益は7,760百万円と営業利益をやや下回り、営業外損益はネットで約▲119百万円（支払利息90百万円を含む）と軽微でした。当期純利益は4,493百万円（同+746.0%）と大幅増、純利益率は2.63%でした。純利益4,493百万円と法人税等1,628百万円から推計される税引前利益は6,121百万円程度で、経常利益との差から特別損失等が約1,639百万円発生した可能性が示唆されます。推計実効税率は約26.6%と見られ、税負担は標準的な水準です。デュポン分析では、純利益率2.63%、総資産回転率0.600回、財務レバレッジ2.03倍から、報告ROEは3.20%と計算されています。貸借対照表は総資産284,961百万円、純資産140,277百万円、負債合計131,968百万円で、負債資本倍率0.94倍と保守的です。自己資本比率は未記載ですが、貸借対照表数値に基づく推計では約49.2%と健全な水準です。流動資産203,327百万円、流動負債111,695百万円から流動比率は182%、運転資本は91,632百万円で、短期の資金繰り耐性は高いと評価できます。インタレスト・カバレッジは87.5倍（営業利益/支払利息）と利払い能力は非常に強固です。キャッシュフロー計算書項目は未記載のため、営業CFやフリーCFの定量評価はできませんが、強い利益成長と運転資本の厚みから短期のキャッシュ創出余力は一定程度見込めます。半期時点のため通期季節性の影響を織り込む必要があり、受注残高や手持ち工事の採算推移が通期の持続性判断の鍵となります。総じて、利益率の改善と財務の健全性が際立つ決算であり、原価環境の落ち着きや案件ミックス改善が業績を牽引したと考えられます。一方で、特別損益の発生示唆、キャッシュフロー情報の未開示、配当情報の未記載など、いくつかの情報ギャップが残ります。データの制約を踏まえつつ、今後は受注動向（特に建築・土木のセグメント別）、材料・人件費の原価トレンド、工事損失引当などの管理水準に注目が必要です。

収益性分析

ROE分解: ROE 3.20% = 純利益率2.63% × 総資産回転率0.600回 × 財務レバレッジ2.03倍（提供値）。半期値ベースのため通期での平準化に留意。 利益率の質: 粗利率11.2%、営業利益率4.61%（=7,879/170,912）と前年から大幅改善。販管費は11,221百万円（売上比6.57%）で、規律的なコスト管理と採算の良い案件ミックスが寄与。経常段階での乖離は小さく、営業外費用負担は軽微（支払利息90百万円）。純利益率2.63%は特別損益の影響（推計▲1,639百万円）でやや圧迫。 営業レバレッジ: 売上+5.4%に対し営業利益+204.4%と強い営業レバレッジが発現。固定費（人件費・間接費）の伸び抑制と原価率低下が同時進行した可能性が高い。原価インフレの鎮静や設計・改修系の高採算比率上昇が示唆される。今後は労務費・資材価格の再上昇や工期長期化がレバレッジを逆回転させるリスク。

成長性評価

売上持続可能性: 売上は+5.4%増。建設需要の底堅さと既存受注残の消化が寄与と推定。持続性判断には受注高・受注残の時系列が不可欠（未記載）。半期特性上、下期偏重の季節性を考慮する必要あり。 利益の質: 営業外費用が軽微で本業の稼ぐ力は改善。純利益段階で特別損失示唆（約▲16億円）も、税引前利益に対する税負担率は約26.6%と平常域で、一過性要因の可能性。粗利率の改善が構造的か一過性かは、材料・労務単価、外注費率、設計・改修比率の継続確認が鍵。 見通し: 資材価格のボラティリティ低下と労務環境の安定が続けば、今期後半も利益率改善の余地。大型案件の採算ブレや工期ズレ、保証・瑕疵関連費用の発生はボラティリティ要因。官公需・民需の案件ミックスが粗利率の決定要因となるため、受注内訳の開示に注目。

財務健全性

流動性: 流動資産203,327百万円、流動負債111,695百万円で流動比率182%、運転資本91,632百万円。手元流動性の内訳（現預金、受取手形・工事未収入金等）は未記載だが、短期の支払能力は高い。 支払能力: 負債資本倍率0.94倍、インタレスト・カバレッジ87.5倍（=7,879/90）で利払い余力は非常に強固。支払利息90百万円と低水準から、実質的な有利子負債は限定的と推測されるが、借入残高の内訳は未記載のため確証はない。 資本構成: 総資産284,961百万円、純資産140,277百万円から推計自己資本比率は約49.2%（自己資本/総資産）。保守的な資本構成で耐性は高い。将来の大型プロジェクト前受金や保証債務のオフバランス要因には留意。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF情報未記載のため、利益とキャッシュ創出の対応は検証不能。ただし、営業外費用が軽微で、利益水準の伸長は本業に基づく可能性が高い。特別損益の影響を除けばコア利益は堅調。 FCF分析: 営業CF・投資CFとも未記載でフリーCFは算出不可。設備投資は建設業の性質上比較的軽量である一方、のれん・投資有価証券等の投資活動の有無は未把握。半期ベースでは工事前受金や未成工事支出金の変動がFCFを左右しうる。 運転資本: 運転資本は91,632百万円と厚く、短期の手元流動性クッションになりうる。棚卸資産は未記載（0は不記載を意味）であり、工事未収入金・前受金など建設特有の科目変動が実態を左右。請負条件の前金比率と回収サイトがキャッシュ変動の主要ドライバー。

配当持続性

配当性向評価: 年間配当0円、配当性向0.0%は未記載と解釈され、実際の無配を示すものではない。本決算ではEPS129.06円。過去方針・通期見通しが不明なため配当性向の実証的評価は不可。 FCFカバレッジ: FCF未記載のため配当のキャッシュカバレッジは評価不能。営業CFの実績把握が前提となる。 配当方針見通し: 財務体質は健全（推計自己資本比率約49%）で、利益回復が持続すれば安定配当または増配余地は理論上生じうる。実際の方針は通期業績、受注環境、資本配分（M&A/自己株含む）の会社開示を要確認。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 材料価格・労務費の再上昇による原価率悪化
• 大型案件の採算ブレ（設計変更、工期延伸、ペナルティ）
• 受注競争激化による入札価格下落と粗利率圧迫
• 特別損益（減損、引当金繰入、訴訟関連）の発生可能性
• 人手不足・技能者供給制約による工期遅延
• 震災・災害等による工事中断とコスト増

財務リスク:

• 運転資本の増大に伴う資金繰り負担（前受金・未収入金のギャップ）
• 金利上昇時の借入コスト増（現状の利払いは小さいが潜在リスク）
• 保証債務・完成保証などオフバランスの信用リスク
• 特別損失の再発による純利益のボラティリティ

主な懸念事項:

• 特別損失示唆（約▲16億円）とその内容のトレーサビリティ
• キャッシュフロー情報未記載により利益のキャッシュ裏付けが不明
• 受注高・受注残の開示不足で持続性の評価が限定的

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+5.4%に対し営業利益+204%と大幅なマージン拡大
• 粗利率11.2%、販管費率6.6%とコスト規律が改善
• インタレスト・カバレッジ87.5倍、負債資本倍率0.94倍で財務耐性は高い
• 純利益段階で特別損益の影響が示唆されるためボトムラインは一部一過性要因あり
• キャッシュフロー・配当情報は未記載で、配当持続性評価は保留

注視すべき指標:

• 受注高・受注残とその粗利率（セグメント別・案件ミックス）
• 材料・労務単価の動向と原価差益
• 工期進捗と未成工事支出金/前受金のバランス（営業CFの先行指標）
• 特別損益の内容（減損、引当、評価損）と再発可能性
• 販管費率・外注費率のトレンド
• インタレスト・カバレッジと有利子負債残高の推移

セクター内ポジション: 同業他社と比較して、今期上期の利益率改善幅と利払い負担の軽さは競争力の底上げを示唆。一方、受注残・CF未開示が評価の不確実性を高めており、定量的なキャッシュ創出力の検証が課題。

免責事項

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