株式会社ＮＩＴＴＯＨ 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 53.43億円
• 営業利益: 1.73億円
• 当期純利益: 96百万円
• 1株当たり当期純利益: 28.88円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

株式会社NITTOH（17380）の2026年度第2四半期は、売上高53.43億円（前年同期比+3.4%）、営業利益1.73億円（同+24.4%）、当期純利益1.17億円（同+21.5%）と、緩やかな売上成長に対し利益が大きく伸びる良好な収益動向を示しました。粗利益率は24.1%と安定し、営業利益率は3.2%まで改善しており、販管費率の抑制（推定20.9%）が寄与しています。デュポン分解ベースのROEは2.50%で、総資産回転率0.716倍、財務レバレッジ1.59倍、純利益率2.19%の積で説明可能です。ROAは約1.57%（=1.17億円/74.64億円）と、資産効率は建設・設備工事系として標準的ですが、純利益率の改善余地が残ります。営業キャッシュフローは2.46億円で、純利益の約2.10倍とキャッシュ創出力の質が高く、EBITDAに対するOCFも約1.12倍と現金化が良好です。流動比率200.6%、当座比率144.2%と流動性は厚く、運転資本は19.96億円と余裕があるため短期の資金繰り耐性は高いと評価します。負債資本倍率は0.60倍、総資産74.64億円に対し純資産は46.87億円で、実質自己資本比率は約62.8%と健全な資本基盤です。利払負担は小さく、インタレストカバレッジ42.2倍と金利上昇局面でも耐性があります。営業レバレッジは効いており、売上+3.4%に対し営業利益+24.4%と、費用の伸び抑制によりマージンが拡張しています。一方、EBITDAマージン4.1%・営業利益率3.2%は同業上位と比べるとまだ低く、案件ミックスや原価改善の継続が中期の鍵です。投資キャッシュフローは期中データ未記載でフリーキャッシュフローも算出不能ですが、少なくとも営業CFは十分確保されています。配当は年0円・配当性向0%で内部留保を優先する方針がうかがえ、将来的な株主還元余地は利益・CF次第です。税負担は法人税等5,406万円の計上があり、経常利益に対する実効税率の目安は約29%と見られます。総じて、利益の質と財務健全性は良好で、緩やかな売上成長のもとマージン改善が進行中という評価です。今後は受注高・受注残、案件採算、販管費効率、運転資本の回転改善が持続するかが焦点となります。なお、現金同等物、投資CF、株式関連指標などに未記載項目があるため、一部の分析は保守的前提に基づきます。

収益性分析

ROEのデュポン分解：ROE 2.50% = 純利益率2.19% × 総資産回転率0.716倍 × 財務レバレッジ1.59倍。純利益率は2.19%（1.17億円/53.43億円）で、粗利率24.1%に対して販管費率約20.9%（=12.88億円−1.73億円）と抑制され、営業利益率は3.24%まで改善。経常利益率は約3.46%（1.85億円/53.43億円）。法人税等5,406万円計上により、税負担率（税金/経常利益）は約29%の水準。EBITDAは2.20億円、EBITDAマージン4.1%で減価償却費は4,652万円（売上比0.87%）と軽く、資産効率に負担は小さい。インタレストカバレッジ42.2倍と金融費用感応度は低い。営業レバレッジの観点では、売上+3.4%に対し営業利益+24.4%と費用の伸びが鈍く、固定費の吸収や案件採算改善が示唆される。利益率の質は、OCF/純利益2.10倍、OCF/EBITDA約1.12倍から現金創出の裏付けがあり良好。今後は粗利率の維持・改善と販管費効率の継続改善がROE押し上げの主因となる見通し。

成長性評価

売上高は+3.4%と安定成長。営業利益+24.4%、純利益+21.5%はマージン改善によるものが大きい。案件ミックス（高付加価値工事比率）や原価管理の改善が寄与した可能性。受注高・受注残の未記載により売上持続性の直接確認は不可だが、流動資産・棚卸水準（111.9億円相当）から一定の進捗中案件の存在はうかがえる。減価償却費が軽微であるため投下資本の増加は限定的とみられ、成長は主に人的資源・外注の活用と案件質の向上に依存。短期見通しでは、販管費の伸び抑制と粗利率維持が続けば、低いベースの営業利益率に改善余地。中期では、受注競争・労務費・資材価格の動向が収益性の方向性を左右。外部需要（非住宅設備投資、修繕・更新需要）の底堅さが続く前提では、売上の漸進的な伸びと利益率の段階的改善を想定。

財務健全性

流動性は流動比率200.6%、当座比率144.2%と手厚い。運転資本は19.96億円のプラスで、短期債務に対する余裕が大きい。支払能力面では負債資本倍率0.60倍、総資産74.64億円に対し純資産46.87億円で、実質自己資本比率は約62.8%と堅固。利払費4百万円に対し営業利益1.73億円でインタレストカバレッジ42.2倍と金利感応度は低い。借入依存は限定的で、財務レバレッジ1.59倍も穏当。短期・長期ともに財務健全性は高水準と評価。

キャッシュフロー品質

営業CFは2.46億円で純利益の2.10倍、利益の現金化が進んでいる。EBITDAに対するOCF比は約1.12倍で、運転資本の取り崩しや前受金・出来高入金の寄与が示唆される（詳細内訳は未記載）。投資CFは期中未記載で、フリーCF（OCF−投資CF）は算出不能。運転資本は19.96億円と潤沢だが、棚卸資産は11.19億円と一定規模を占めるため、在庫回転・工事進行基準に伴う出来高認識の管理がCF安定化の鍵。今期の現金創出は利益の質を裏付けるものの、通期の再投資需要（設備・IT・人材）次第でFCFは変動し得る。

配当持続性

当期は年間配当0円、配当性向0%。内部留保を優先する慎重な資本配分方針が示唆される。OCFは2.46億円と厚く、純利益1.17億円を上回るため、仮に将来配当を実施する場合の財源余力は利益・CF両面で確認できる。一方、投資CF未記載のためFCFベースのカバレッジは判断不能。配当方針の見通しは、受注環境・設備投資計画・自己資本水準（約62.8%）・成長投資機会の有無に左右される。現状では利益成長とCFの継続性を見極める段階。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 資材価格・労務費上昇による原価圧力とマージン毀損リスク
• 受注競争激化に伴う入札価格下落・採算悪化
• 大型案件の採算ブレ（工期延伸・追加コスト発生）
• 需要循環（非住宅投資・修繕投資）の減速
• 人材確保難による工期遅延・外注費増加

財務リスク:

• 運転資本の膨張によるキャッシュフロー変動
• 金利上昇による資金コスト増（現状感応度は低いが将来の借入増には留意）
• 未記載の投資計画によるFCFの不確実性
• 顧客与信悪化による売掛回収遅延リスク

主な懸念事項:

• 営業利益率3%台前半と同業上位比の収益性ギャップ
• 受注・受注残の未記載により成長持続性の可視性が限定的
• 棚卸資産の水準が一定規模で、案件進捗の遅延時にCF逆風となるリスク

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は+3.4%ながら、費用抑制で営業利益+24.4%とマージン改善が進行
• OCF/純利益2.10倍、インタレストカバレッジ42.2倍で利益の質と財務耐性は高い
• 資本構成は堅固（実質自己資本比率約62.8%、負債資本倍率0.60倍）
• EBITDAマージン4.1%、営業利益率3.2%と改善余地はなお大きい
• 投資CF未記載でFCFの通期把握は困難、受注・投資計画の開示待ち

注視すべき指標:

• 受注高・受注残と案件ミックス（更新・保全vs新設）
• 粗利益率と販管費率のトレンド（営業利益率の持続性）
• 運転資本回転（在庫・受取勘定・前受金）の推移
• OCF/純利益・OCF/EBITDAの維持状況
• 資材価格・労務費インフレと見積反映状況
• 設備投資・人材投資計画とFCFへの影響

セクター内ポジション: 同業の設備工事・建設関連の中堅企業群の中で、財務健全性とキャッシュ創出の質は上位、利益率はミドルレンジ下限〜中位で改善余地があるポジショニング。

免責事項

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