コムシスホールディングス株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 2,703.66億円
• 営業利益: 180.41億円
• 当期純利益: 113.74億円
• 1株当たり当期純利益: 108.10円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のコムシスホールディングス（連結、JGAAP）は、売上高2,703億円（前年比+2.3%）、営業利益180億円（+9.7%）、当期純利益127億円（+16.7%）と、トップラインの緩やかな伸びに対して利益の伸長が上回る、ポジティブなオペレーティングレバレッジを確認した。売上総利益は348億円、粗利率は12.9%と安定的で、販管費は168億円（売上比6.2%）に抑制され、営業利益率は6.7%へ改善した。経常利益は188億円、支払利息は1,100万円と極めて軽微で、実質無借金体質に近い財務余力がうかがえる。実効税率は税金5,674百万円/税引前利益188億円から概算で約30.1%と、標準的な水準である。デュポン分析では、純利益率4.68%、総資産回転率0.526回、財務レバレッジ1.33倍からROEは3.28%（半期ベースの実績）となり、低レバレッジを背景に安定性偏重の資本政策が示唆される。流動比率は237.6%、当座比率も237.6%と高く、運転資本は1,898億円と潤沢で短期支払余力は極めて高い。負債資本倍率0.41倍と低位で、金利負担もごく小さいため、金利上昇環境下でも利益への影響は限定的とみられる。一方、キャッシュフロー（営業・投資・財務）、減価償却費、棚卸資産、現預金、ならびに配当・株式情報が未記載で、キャッシュ創出力と還元余力の定量評価に制約がある。特に営業CF/純利益やフリーキャッシュフローは0表示だが、これは未記載（不記載項目）であり実質ゼロを意味しないため、解釈には注意が必要である。貸借対照表の総資産（5,142億円）と負債・純資産の単純合計に差異が見受けられる点も、XBRLマッピングや集計期間差の可能性を念頭に置き、提示値ベースの比率に依拠して分析した。EPSは108.10円で、当期純利益126.6億円から逆算すると期中平均発行株式数は約1.17億株と推定される（目安）。事業環境面では、通信インフラ投資の継続に支えられつつも、案件採算や労務コスト、資材価格の変動、受注時期の偏在が利益率に影響しやすい。上期時点の堅調な利益進捗は、下期偏重の季節性を考慮しても通期の利益見通しにポジティブだが、受注残・ブックトゥビルの動向確認が不可欠である。総じて、保守的な資本構成と高い流動性の下、緩やかな売上成長に対して利益成長が先行する良好な収益トレンドが示唆される一方、キャッシュフロー・還元情報の未記載が分析の精度を制約している。データ制約を明記したうえで、利益の質（粗利率・販管費比率）と受注動向の継続モニタリングが肝要である。

収益性分析

ROEの分解（デュポン）では、純利益率4.68% × 総資産回転率0.526回 × 財務レバレッジ1.33倍 = ROE 3.28%（半期実績）。営業利益率は6.7%（180.41億円/2,703.66億円）で前年から改善と推定され、販管費率6.2%（168.26億円/2,703.66億円）の抑制が貢献。経常利益率は7.0%（188.32億円/2,703.66億円）、税後の純利益率は4.68%と、標準的な税率を考慮しても適正水準。粗利率12.9%は安定的で、請負・エンジニアリングの採算管理が機能している。前年同期比で売上+2.3%に対し営業利益+9.7%のため、概算DOL（営業レバレッジ）は約4.2倍（=9.7/2.3）と、固定費吸収の進展または採算改善を示す。支払利息は1,100万円と極小で、インタレストカバレッジは約1,640倍（営業利益/利息）と余裕が大きい。減価償却費は未記載（0表示）でEBITDAの定量評価は不可だが、営業利益率の改善から費用構造の健全化が示唆される。税金5,674百万円と税前利益188億円から実効税率は約30.1%と推計され、税負担は通常レンジ。

成長性評価

売上高は2,703億円で前年比+2.3%と堅調。上期の伸びは通信インフラ分野の底堅さを反映する一方、成長率は高くないため、通期加速には下期の大型案件消化や受注積み上げが鍵。利益の質は改善方向で、粗利率12.9%、販管費率6.2%、営業利益率6.7%とオペレーションの効率化が示唆される。純利益は+16.7%と増益率が高く、金利負担極小・税率標準でボトムラインの伸びはオペレーション寄与が主因。持続可能性は、- 受注残・ブックトゥビルが1.0倍超を維持できるか、- 単価・採算（案件ミックス）の維持、- 労務・資材コストの安定、に依存。先行指標として受注高、受注残、進捗率、プロジェクト損失引当の動向を要確認。外部環境では通信キャリアの投資サイクルやNW更新（5G高度化等）の継続性が追い風。一方、価格競争や納期前倒し・期ズレは上期の好調を相殺し得るため、下期偏重の季節性を踏まえた見通し管理が必要。

財務健全性

流動比率237.6%、当座比率237.6%と短期流動性は非常に高い。運転資本は1,898億円で、前渡金や未収入金等の運転資産が厚い可能性。負債資本倍率0.41倍とレバレッジは低位、支払利息も1,100万円とごく小さい。総資産5,142億円に対し純資産3,853億円のため、自己資本厚みは十分とみられる（自己資本比率は未記載）。貸借対照表の合計整合性に差異があるため、個別勘定の精緻な分析は保留し、提供された比率・金額ベースで評価。長期の支払能力は、低レバレッジと高い内部資本に支えられ良好。固定資産・有形資産の減価情報が未記載で、資産の耐久性・更新投資負担の把握は限定的。

キャッシュフロー品質

営業CF、投資CF、財務CF、現金同等物、減価償却費が未記載（0表示）。したがって、営業CF/純利益、FCF、キャッシュコンバージョンサイクルの定量評価は本データからは不可能。利益の質は、粗利率の安定と販管費の抑制、利払い極小という観点からは良好に見えるが、プロジェクト進捗に伴う『出来高基準』や前受・未成工事受入金/支出のタイミングでキャッシュは振れる可能性が高い。上期時点の運転資本1,898億円は潤沢で、短期の資金繰りに余裕。ただし、未収金・受取手形の回収タイミング、前受金の解消、工事未収入金の変動が営業CFに与える影響は大きいため、四半期キャッシュフローと運転資本明細の開示確認が必要。FCFの持続性評価（配当・自己株調達の原資評価）は、営業CFと設備投資（更新・成長投資）の開示待ち。

配当持続性

年間配当、配当性向、FCFカバレッジが未記載（0表示）のため、定量的な還元持続性評価は本データからは行えない。EPS108.10円、純利益126.6億円から、一般的な方針としては安定配当/連結配当性向の目安を確認する必要がある。FCF情報が未記載のため、配当のキャッシュカバレッジは評価保留。バランスシートの強固さ（低レバレッジ、高流動性）から財務余力は高いとみられるが、実際の還元は受注・キャッシュ創出の安定性と投資計画（M&A含む）次第。今後、期末での配当予想、通期配当性向見通し、自己株式取得の有無、FCFのトレンド確認が必須。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 通信キャリアの投資サイクル変動（発注時期の偏在、投資抑制のリスク）
• 大型プロジェクトの採算悪化（工事損失引当の発生）
• 労務費・資材価格の上昇による粗利率圧迫
• 協力会社の稼働確保・人員逼迫によるコスト増
• 競争激化による入札単価の低下
• 案件進捗の遅延・検収遅れによる売上/利益の期ズレ
• 技術トランジション（次世代NW更新）に伴う再教育・設備更新負担

財務リスク:

• 運転資本の膨張による営業CFの変動性
• 未収金・工事未収入金の回収遅延リスク
• 減価償却費未記載に伴う資産耐久性・更新投資負担の不確実性
• M&A/のれん減損リスク（該当時）
• 金利上昇の影響は限定的だが、長期的には資材・下請け調達コストへ波及の可能性

主な懸念事項:

• キャッシュフロー関連データの未記載によりFCFと還元余力を定量把握できない点
• 貸借対照表の整合性差異（合計値の不一致）による資本構成分析の精度制約
• 下期偏重の季節性と受注タイミングの影響で通期利益の振れ幅が生じる可能性

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+2.3%に対し営業利益+9.7%で、費用効率化と採算改善が進捗
• 粗利率12.9%、販管費率6.2%、営業利益率6.7%と利益率が安定し向上
• ROE 3.28%は低レバレッジ構造（財務レバレッジ1.33倍）の帰結で安定性重視
• 流動比率237.6%、負債資本倍率0.41倍で財務余力は大きい
• 利払い極小により金利感応度は低い
• CF・減価・配当等の重要開示が未記載で、還元・FCF評価は保留

注視すべき指標:

• 受注高・受注残・ブックトゥビル
• 粗利率と案件ミックス（大型案件の採算）
• 販管費率と稼働率（人員・協力会社稼働）
• 工事未収入金・前受金・引当金の推移（運転資本）
• 営業CFとCAPEX（更新・成長投資）の実績と見通し
• 通期ガイダンス進捗（売上・営業利益達成率）
• 配当予想・自己株式取得の有無（還元方針）

セクター内ポジション: 国内通信インフラ向けエンジニアリング大手として、低レバレッジで安定性の高い財務基盤と堅実な採算管理が強み。半期ベースでの利益率改善は同業内でも良好な部類とみられる一方、受注タイミング・案件ミックスへの依存度は同業各社同様に高い。今後は受注残の積み上げとキャッシュ創出力（営業CF/純利益、FCF）の継続性が相対的な評価軸となる。

免責事項

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