第一カッター興業株式会社 2026年度 第1四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 54.75億円
• 営業利益: 7.55億円
• 当期純利益: 4.11億円
• 1株当たり当期純利益: 64.48円

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AI財務分析

総括

第一カッター興業（17160）の2026年度Q1は、売上高5,475百万円（前年比+0.2%）と横ばいながら、営業利益755百万円（+16.3%）・当期純利益725百万円（+76.3%）と利益面が大幅に伸長した。営業利益率は約13.8%（=755/5,475）まで上昇し、価格・ミックス改善や販管費の抑制、稼働率の上昇が示唆される。経常利益は815百万円で、営業外収支が+60百万円程度寄与（支払利息は38万円と軽微）し、非営業面のサポートも確認できる。推定ベースの実効税率は約26.2%（=法人税等256.9百万円/税引前利益約981.9百万円）で、平時水準に近い。デュポン分析では、純利益率13.24%、総資産回転率0.237回、財務レバレッジ1.19倍からROEは3.73%となるが、Q1単期値である点に留意が必要で、売上回転は季節性を踏まえると通期では改善余地がある。流動比率653%・当座比率653%と極めて高い流動性を保持し、負債資本倍率0.15倍・自己資本19,457百万円と財務安全性は良好。インタレストカバレッジは約1,987倍（=755,000/380）と、利払い負担は無視できる水準である。総資産は23,098百万円、負債合計は2,889百万円と保守的なバランスシートで、耐久性が高い。営業外では、経常＞営業の構図から、受取配当や補助金・為替差益等のポジティブ要因が想定される（詳細区分は未開示）。EPSは64.48円で、逆算ベースの期中平均株式数は約1,124万株と推定される（純利益725百万円/EPS64.48円）。売上成長が小幅に留まる一方、利益が伸びたことから、単価改定、稼働率平準化、コストパススルーの進展がうかがえる。設備・機械の稼働度合いが利益感応度を左右するビジネス特性上、Q1の堅調な営業レバレッジはポジティブ。現金・CF関連は未開示項目が多く、FCFや営業CF対純利益の評価は現時点では保留となる。配当実績・方針に関する開示は本四半期データからは読み取れず、通期見通しや還元方針のアップデート待ち。総じて、保守的な財務体質とオペレーション効率化で利益質は良好だが、成長ドライバーの持続性とキャッシュ創出力の確認が次の焦点である。データ制約（原価・減価償却・CF・持分数等の未開示）を踏まえ、現時点の結論は暫定である。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率13.24% × 総資産回転率0.237回 × 財務レバレッジ1.19倍 = ROE 3.73%。Q1単期ベースの総資産回転率は季節性の影響を受けやすく、通期年換算では約0.95回（=0.237×4）程度のポテンシャルが示唆される。営業利益率は13.8%（=755/5,475）で、前年からの改善が利益伸長（+16.3%）の主因とみられる。経常利益率は14.9%（=815/5,475）で、営業外収益が+1.1pt程度上乗せ。純利益率13.2〜13.3%は、推定実効税率約26%を織り込んでも高水準。利益率の質：営業外の寄与は約60百万円と限定的で、コア利益の改善が中心。税率は平準的水準で一過性の税効果依存は小さいと推定。営業レバレッジ：売上+0.2%に対し営業利益+16.3%で、限界利益率の上昇と固定費の吸収が示唆される。費用内訳（原価・減価償却）は未開示だが、支払利息が極小で営業利益から純利益へのブリッジは良好。

成長性評価

売上は+0.2%と横ばいだが、利益は営業+16.3%、純利益+76.3%と大幅増。前年Q1営業利益は約649百万円と推定（=755/1.163）、粗利率情報は未開示ながら、単価・ミックス改善や稼働率上昇が寄与した可能性が高い。非営業益が経常段階で+60百万円程度上振れ要因。利益の質は営業段階の改善が中心で質は相対的に良い。見通し：公共投資・メンテナンス需要の底堅さ、特殊施工（コンクリート切断・ウォータージェット等）の技術優位が追い風。短期的には案件タイミング・天候・工期の季節性で変動しやすいが、通期では稼働最適化と価格政策が継続すれば2桁台前半の営業利益率維持が狙える。成長ドライバーは、(1) 価格改定の定着、(2) 省人化・機械化による生産性向上、(3) メンテ・補修需要の構造的拡大。リスクとして、公共案件の執行遅延、人手不足、資機材コストの上振れが収益成長を抑制しうる。

財務健全性

流動性：流動比率653%、当座比率653%と極めて厚い。運転資本は12,199百万円で、短期債務（流動負債2,204百万円）を大幅に上回る。支払能力：負債合計2,889百万円に対し純資産19,457百万円。インタレストカバレッジ約1,987倍で、金利上昇耐性も高い。資本構成：負債資本倍率0.15倍と低レバレッジ。自己資本比率は未開示（0%表記は不記載を示唆）だが、純資産/総資産から推定すると約84.2%（=19,457/23,098）と極めて健全。期中の大型有利子負債や希薄化要因の示唆は見当たらない。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・財務CFは未開示のため、営業CF/純利益やFCFの定量評価は保留。利益の質は、営業利益の増勢が純利益を牽引し、非営業の寄与が限定的である点から、キャッシュ創出の潜在力は相応に高いと推定。運転資本は12,199百万円と潤沢で、売上規模に対して保守的。もっとも、四半期ベースでは受発注と回収サイトの季節性が大きく、営業CFの振れが生じやすい。今後は、(1) 売上債権回転日数、(2) 前受金・未成工事受入金等の受注関連負債、(3) 設備投資（保全・更新・能力増強）と減価償却の水準、の開示確認が必要。FCFは投資CF未開示のため判定不可だが、低レバレッジと高い流動性から、マイナス局面でも耐性は高いとみる。

配当持続性

本四半期データでは年間配当・配当性向・FCFカバレッジは未開示。EPSは64.48円、推定期中株式数約1,124万株から、通期利益計画次第では配当余力は十分にあり得る。配当持続性の評価には、(1) 通期ガイダンス、(2) 期末の営業CFとFCF、(3) 設備投資計画とネットキャッシュ水準、(4) 自己株式の活用方針、の確認が不可欠。保守的な資本構成（推定自己資本比率約84%）は還元余力の裏付けとなるが、成長投資と需給（機械更新・人材投資）とのバランスが前提。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 公共投資の執行タイミング・補正予算動向による受注変動
• 天候・災害・現場条件による稼働率の季節変動
• 人手不足・技能者の確保難による工期・コスト圧力
• 資機材・燃料価格の上振れと価格転嫁遅延
• 事故・安全衛生リスクによる稼働停止・損失発生
• 競争激化（入札競争、価格下落圧力）
• 特定顧客・地域・用途への依存度からくる需要偏在

財務リスク:

• 運転資本の季節的膨張に伴う営業CFのブレ
• 大型設備更新期の一時的なFCF悪化
• 金利上昇局面での調達コスト上昇（現状影響は軽微）
• 減損・のれん評価（該当の有無は未開示）による益金変動

主な懸念事項:

• 売上が+0.2%にとどまる中での高利益率維持の持続性
• 営業外収益寄与（約+60百万円）の再現性
• CF未開示によりFCFと配当原資の見極めが困難
• 人員・機械稼働の最適化とコスト吸収の継続可否

投資示唆

重要ポイント:

• 売上横ばいながら営業・純利益が大幅増で収益性改善が鮮明
• 財務体質は保守的（推定自己資本比率約84%、負債資本倍率0.15倍）で耐久性が高い
• 営業外の寄与は限定的でコア改善の質が高い
• インタレストカバレッジ約1,987倍と金利耐性は極めて高い
• キャッシュフロー未開示のためFCF・還元余力の定量評価は次期開示待ち

注視すべき指標:

• 受注高・受注残と単価動向（価格改定の定着度）
• 稼働率・機械稼働時間と営業利益率の連動
• 売上債権回転日数・前受金等の運転資本指標
• 設備投資額と減価償却費（更新・増強のバランス）
• 経常−営業のギャップ（非営業収益の持続性）
• 通期ガイダンスと配当方針アップデート

セクター内ポジション: 建設サービス（切断・ウォータージェット等）ニッチにおいて、低レバレッジかつ高流動性のディフェンシブな財務基盤を持ち、Q1はコア収益性が際立つ。成長率は需給や季節要因で平準化しやすいが、価格政策と生産性向上が続けば同業内での利益率優位を維持し得る。

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