株式会社カウリス 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 10.27億円
• 営業利益: 3.28億円
• 当期純利益: 2.18億円
• 1株当たり当期純利益: 34.02円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

株式会社カウリス（単体、JGAAP）の2025年度Q3は、売上高1,027百万円（前年同期比+14.7%）、営業利益328百万円（同+9.1%）、当期純利益218百万円（同+27.2%）と、トップライン拡大に加え、最終利益が大きく伸長しました。粗利益率は54.9%と高水準で、事業モデルは人件費・開発費中心のソフトウェア/サービス色が強いと示唆されます。営業利益率は約31.9%（=328/1,027）で、同業の成長型ソフトウェア企業の中でも上位水準の収益性です。デュポン分析では純利益率21.23%、総資産回転率0.481回、財務レバレッジ1.35倍によりROEは13.73%と、資本効率は2桁半ばで安定的です。経常利益329百万円に対して法人税等102.82百万円で、実効税率は約31.3%（当社試算）と標準的な水準です。負債資本倍率0.45倍、流動比率300%超と、バランスシートの保守性は高く、短期支払能力に余裕があります。支払利息は2.445百万円にとどまり、インタレストカバレッジ134倍と金利耐性は非常に強固です。営業CF・投資CF・財務CFは開示ゼロ（不記載）で、FCFの定量評価はできませんが、運転資本は約1,219百万円と潤沢で、日常的な資金繰りに制約は見えません。EPSは34.02円、年間配当は0円（配当性向0%）で、現時点では利益の内部留保と成長投資を優先する方針とみられます。売上の伸び（+14.7%）に対し営業増益率は+9.1%にとどまっており、販管費や人員投資の先行が営業レバレッジを一時的に緩めた可能性があります。一方、純利益の伸びが営業利益を上回っており、営業外のネット影響が軽微かつ税負担が適正化したことが寄与したと読み取れます。総資産回転率0.48回は、同社の高マージンモデルと整合的であり、過度な資産圧縮によらない適度な資本効率を確保しています。粗利率・営業利益率の高さと低いレバレッジの組み合わせは、景気変動下でも利益の底堅さを示唆します。データには一部不記載項目が存在し、特にキャッシュフロー関連指標は解釈保留が必要ですが、与えられた非ゼロデータと計算済み指標の範囲では、収益性・安全性ともに良好な四半期でした。今後は売上成長の持続性、販管費の伸び抑制、ならびに営業CF創出力の可視化が重要なフォローアップ論点となります。

収益性分析

ROE（13.73%）は、純利益率21.23% × 総資産回転率0.481回 × 財務レバレッジ1.35倍により説明でき、価格決定力とコストコントロールの寄与が主因です。営業利益率は31.9%と高水準で、粗利率54.9%とのギャップ（約23pt）は販管費・研究開発費の投下を示唆しますが、依然として十分な利益クッションがあります。経常利益と営業利益がほぼ一致しており、営業外損益・金利負担の影響は軽微です。実効税率は当社試算で約31.3%（=102.82/329）と標準域であり、税効果による一過性の利益押上げは限定的に見えます。営業レバレッジの観点では、売上+14.7%に対し営業利益+9.1%と増益率がやや鈍化しており、短期的には人員・販促・開発投資が先行している可能性が高いです。インタレストカバレッジ134倍は、金利上昇局面でも利益を毀損しにくい構造を示します。減価償却費の開示は不記載であり、EBITDA指標は参考性に乏しい点に留意が必要です。総じて、高マージン×低レバレッジで質の高い収益性が確認できます。

成長性評価

売上は+14.7%と堅調な2桁成長を維持しています。営業利益は+9.1%の増益にとどまり、短期的な営業レバレッジは低下していますが、粗利率54.9%を維持しており、価格調整力やミックス改善が働いている可能性があります。純利益は+27.2%と大幅増で、営業外の影響が軽微な中、税負担の平準化が寄与したと考えられます。資産効率（総資産回転率0.481回）は、成長投資を織り込みつつも適正レンジに収まっており、過度な資産膨張は見られません。持続可能性の観点では、販管費投資の収益化タイミングが鍵で、今後の売上伸長とともに営業利益率の再拡大が起きるかを注視します。受注残・ARR/NRR（不記載）などの先行指標が未提供のため、将来成長の定量評価は限定的です。中期的な見通しは、高粗利率の維持と低金利負担に支えられ、外部環境の変動に対して比較的強いとみますが、採用・開発を先行させる局面では短期的に利益成長が売上成長を下回るリスクがあります。

財務健全性

流動資産1,828百万円、流動負債609百万円で流動比率は約300%と極めて良好です。当座比率も同水準（棚卸資産が不記載/ゼロ表記）で、短期の支払能力に懸念はありません。負債合計709百万円に対し純資産1,588百万円で、負債資本倍率0.45倍と保守的な資本構成です。支払利息2.445百万円に対し営業利益328百万円で金利負担は極小、金利上昇耐性も高いと評価できます。財務レバレッジ1.35倍は、収益性（高マージン）とのバランスが取れています。総資産2,137百万円に対し運転資本は1,219百万円と厚く、運転資金の逼迫リスクは低位です。自己資本比率は不記載（0表示）ですが、純資産の絶対額は厚く、実質的なエクイティクッションは確保されています。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・財務CFは不記載（0表記）で、営業CF/純利益、FCFの実力値評価はできません。利益の質評価は、P/LとB/S連関から補完的に行う必要があります。営業外要因が軽微（経常≒営業）である点、税負担が標準水準である点、運転資本が潤沢である点は、利益の現金化可能性を後押しする要素です。一方で、売上成長に伴う売上債権増加や前受金減少（内訳不明）は、短期的に営業CFを変動させる可能性があり、開示の拡充が望まれます。減価償却費が不記載のため、EBITDAやメンテCAPEXと成長投資CAPEXの峻別も困難です。現時点では、営業利益の質は高いものの、キャッシュ転換の確からしさは開示待ちという評価になります。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%で、内部留保・成長投資を優先する方針です。FCFカバレッジは不記載のため、配当原資の定量評価はできません。利益水準（EPS34.02円）と低いレバレッジ、潤沢な運転資本からは将来的な株主還元余力が示唆されますが、まずは成長投資の回収・営業CFの安定化を優先するとみられます。方針見通しとしては、安定成長とCF可視化が進めば、段階的な配当開始・自己株活用余地が生まれる可能性がありますが、現時点では確度高い判断は控えるべきです。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 販管費・人員投資の先行による短期的な営業レバレッジ低下
• 価格競争/大型取引の更改に伴う粗利率の変動リスク
• 新規獲得や解約動向（ARR/NRR不記載）の不確実性
• 開発ロードマップの遅延に伴う売上認識の後ろ倒し
• 主要顧客・パートナー依存度の潜在的上昇

財務リスク:

• キャッシュフロー情報不記載に伴う現金創出力の不透明性
• 売上債権の増勢による営業CFのタイミングずれ
• 金利上昇による資金コスト上昇（現状影響は軽微）
• 税率・税効果の変動による最終利益のボラティリティ

主な懸念事項:

• 営業増益率が売上成長を下回り、短期的に営業レバレッジが効きにくい点
• CF・減価償却等の不記載により、FCF・EBITDAの定量評価ができない点
• 先行指標（受注残・ARR/NRR等）の非開示により、成長持続性の確度評価が限定的な点

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+14.7%、営業利益率約31.9%、ROE13.7%と高収益・適正資本効率を確認
• 財務安全性は高く、負債資本倍率0.45倍、インタレストカバレッジ134倍
• 営業レバレッジは足元やや低下、販管費投資の回収が次のカタリスト
• キャッシュフロー不記載のため、利益の現金化の裏取りが最重要論点
• 配当は未実施だが、将来的な還元余力は蓄積しやすい構造

注視すべき指標:

• 売上総利益率と販管費率のトレンド（営業利益率の再拡大可否）
• 営業CF/純利益およびFCF（キャッシュ転換の安定性）
• 売上債権回転日数・前受金動向（運転資本効率）
• 新規受注・解約率・ARR/NRR等のリテンション指標
• 人員数・一人当たり売上/粗利（投資回収の可視化）
• 税率の平準化と実効税率の推移

セクター内ポジション: 東証グロースのソフトウェア/サービス系同業と比べ、粗利率・営業利益率は上位、レバレッジは低位、ROEは中位〜上位レンジ。成長持続性は良好だが、営業レバレッジの再立ち上がりとCF可視化が差別化のカギ。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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