株式会社ＪＳＨ 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 21.91億円
• 営業利益: -1.21億円
• 当期純利益: -1.09億円
• 1株当たり当期純利益: -17.78円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

株式会社JSH（連結、JGAAP）の2026年度第2四半期は、売上高2,191百万円（前年比+24.2%）と力強いトップライン成長を確保する一方、営業損失121百万円（前年同期比横ばい）と赤字継続となりました。売上総利益は631百万円、粗利率は28.8%で、拡大した売上に対し粗利率はおおむね維持されているものの、販管費の伸びが粗利増分を相殺し、営業段階での黒字化には至っていません。デュポン分析では、純利益率-4.56%、総資産回転率0.603回、財務レバレッジ1.85倍からROEは-5.10%と算定され、収益性の弱さが自己資本効率を押し下げています。EBITDAは-15百万円とわずかなマイナスで、減価償却費（約106百万円）を加味すればキャッシュ創出力は改善余地が見込まれる水準です。営業CFは-37.7百万円で、当期純損失（-100百万円）に対する営業CF/純利益は0.38と、損失幅に対しては一定のキャッシュ改善が見られる一方、黒字化の確度を示すには不十分です。資金面では財務CFが+643.7百万円と大きく、運転資金・赤字補填の原資が外部調達に依存している構図です。貸借対照表では総資産3,633百万円、負債合計944百万円、純資産1,962百万円、負債資本倍率0.48倍と、レバレッジは抑制的です。流動比率・当座比率はいずれも220.5%と高水準で、短期流動性は良好です。インタレストカバレッジは-23.6倍と、現時点では事業キャッシュでの利払い余力に乏しい点は留意が必要です。棚卸資産が0円と開示されており、ストック負担の小さいビジネスモデル（サービス比率が高い等）の可能性が示唆されます。法人税はマイナス（-11.9百万円）で、税効果等の影響が表れていると見られます。配当は無配（年0円、配当性向0%）で、赤字とキャッシュ創出力の不足を踏まえた保守的な資本配分姿勢です。売上成長の加速にもかかわらず、営業損失が横ばいにとどまっていることは、短期的には営業レバレッジの発現が限定的であることを示します。総資産回転率0.603回と効率は標準的ですが、粗利率の改善と販管費の吸収が進まない限り、ROEの回復は難しい見通しです。データには未開示・ゼロ表記の項目があり（例：現金同等物、投資CF、株式数等）、一部指標の深掘りには制約がある点を明記します。総じて、同社は売上の伸長を背景に中期的な損益改善のポテンシャルを持つ一方、短期は外部資金への依存とインタレストカバレッジの弱さがボトルネックで、キャッシュ創出力の回復が最重要課題です。

収益性分析

ROEはデュポン分解で、純利益率-4.56% × 総資産回転率0.603回 × 財務レバレッジ1.85倍 ≒ -5.10%（報告値と一致）。マイナスの主因は純利益率の低さであり、資産効率・レバレッジは極端に低くない。粗利率は28.8%と一定の水準にあるが、販管費（非開示）負担により営業損失121百万円を計上。減価償却費105.6百万円を加味したEBITDAは-15.4百万円で、営業損失と比較するとキャッシュベースの損失は軽微。営業レバレッジの観点では、売上+24.2%にもかかわらず営業損失が横ばいで、費用の固定化が高いか、成長投資（人件費・広告宣伝・開発費等）が増加している可能性。インタレストカバレッジは-23.6倍で、利払い負担は小さい（支払利息5.1百万円）ものの、営業損失によりカバレッジが悪化。今後の損益改善には、①粗利率の更なる改善、②販管費率の引き下げ（スケールメリットの獲得）、③単価・ミックス改善が鍵。

成長性評価

売上高は2,191百万円で前年比+24.2%と高成長。粗利額は631百万円と絶対額は拡大しており、トップラインの持続性は一定の顧客基盤拡大や案件単価上昇を示唆。利益の質は、営業損失が横ばいであることから短期的には低いが、EBITDAが-15百万円まで改善している点は固定費吸収の進展余地を示す。営業CF/純利益0.38は、損失の一部が非現金費用（償却）や運転資本の動きで補われていることを反映。見通しとしては、売上成長の継続に加え、販管費伸長の鈍化が実現すれば営業レバレッジが顕在化し、損益分岐点を超える可能性。逆に、成長投資が先行し続ける場合は赤字継続リスク。受注・パイプライン、価格改定の浸透、ユニットエコノミクスの改善が持続性の判断材料。

財務健全性

流動資産1,450百万円、流動負債657百万円で流動比率220.5%、当座比率220.5%と短期流動性は良好。運転資本は792百万円のプラス。負債合計944百万円、純資産1,962百万円、負債資本倍率0.48倍と保守的な資本構成。財務レバレッジは1.85倍で過度ではないが、損失が続くと自己資本の毀損により実効レバレッジが上昇し得る。インタレストカバレッジがマイナスで、損益ベースでは利払い負担を賄えていない点は警戒。財務CF+644百万円に依存しており、今期は外部資金での流動性確保が行われた模様。総資産3,633百万円に対して、固定資産の内訳・含み損益は不明で、担保余力や減損リスクの評価には限界あり。

キャッシュフロー品質

営業CFは-37.7百万円で、当期純損失-100百万円に対してOFCF変換は0.38倍。非現金費用（償却105.6百万円）が損失の一部を相殺している一方、運転資本の流出が残存している可能性。投資CFは0円表記（未開示/計上なしの可能性）で、資本的支出の実態把握に制約。フリーキャッシュフローは0円と算出されているが、投資CF未開示のため有用性は限定的。財務CF+643.7百万円により、営業キャッシュの不足を外部資金で補填した構図。今後は、①売上債権回収期間の短縮、②前受金・サブスクモデル化による運転資本の軽量化、③資本的支出の規律運用、がキャッシュ創出力の改善に重要。

配当持続性

当期は無配（年0円、配当性向0%）。赤字かつ営業CFマイナスのため、現状の利益・キャッシュ創出力では配当余力は限定的。FCFカバレッジ0.00倍と示されるが、投資CF未開示ゆえ参考度は低い。今後の配当再開・増配には、①営業黒字化と安定的な正の営業CF、②投資後FCFの黒字化、③ネットデット/EBITDAの抑制が条件。資金調達による流動性は確保されているが、株主還元より先に事業の収益性回復を優先する段階と評価。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 高成長局面における販管費先行で営業レバレッジの発現が遅延するリスク
• 価格改定・ミックス改善が想定通り進まず粗利率が停滞するリスク
• 人件費・採用費・広告費等の固定費化による損益分岐点の上昇
• 主要顧客・チャネル・地域への依存度が高い場合のボラティリティ
• 新規事業・開発投資の回収遅延

財務リスク:

• 営業CFマイナスの継続に伴う外部資金依存の長期化
• インタレストカバレッジのマイナス継続による信用力低下
• 損失継続に伴う自己資本毀損と実効レバレッジ上昇
• 契約上の財務制限条項に抵触するリスク（借入条件詳細は未開示）

主な懸念事項:

• 営業損失の横ばいと販管費のコントロール
• 営業CFの安定的な黒字転換時期
• 財務CF依存からの脱却ロードマップ

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+24.2%と高成長だが、営業赤字121百万円が継続
• 粗利率28.8%は維持、EBITDA赤字は-15百万円まで縮小
• ROE-5.10%の主因は純利益率のマイナス、資産効率・レバレッジは中立的
• 流動比率220.5%で短期流動性は良好も、インタレストカバレッジはマイナス
• 営業CF-37.7百万円を財務CF+643.7百万円で補填している

注視すべき指標:

• 販管費率（売上対）とその四半期推移
• 粗利率（価格改定・ミックスの影響）
• 営業CFマージンおよび売上債権回転日数
• EBITDAとインタレストカバレッジの改善度合い
• 総資産回転率と運転資本の効率化進捗

セクター内ポジション: 小型成長株の中ではトップライン成長は良好だが、収益性とキャッシュ創出力は同業平均を下回る一方、レバレッジは抑制的で流動性は相対的に良好。短期は利益質・CF質で劣後、中期は営業レバレッジ発現次第で収斂余地。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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