コロンビア・ワークス株式会社 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 287.00億円
• 営業利益: 48.91億円
• 当期純利益: 16.94億円
• 1株当たり当期純利益: 431.00円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

コロンビア・ワークス（146A0）の2025年度Q3（連結、JGAAP）は、売上高287億円（前年比+70.5%）、営業利益48.91億円（+61.4%）、当期純利益29.92億円（+76.6%）と、トップライン・ボトムラインともに力強い拡大を示した。営業利益率は約17.0%（=48.91億円/287億円）と高水準で、デュポン分析上の純利益率10.43%、総資産回転率0.486回、財務レバレッジ4.01倍の掛け合わせによりROEは20.34%と資本効率は非常に良好である。総資産590.02億円に対し売上高287億円から算出された総資産回転率0.486回は、資産の活用度が改善していることを示唆する。流動資産407.64億円、流動負債91.17億円から流動比率447.1%・運転資本316.47億円と、短期資金繰りはゆとりが大きい。負債資本倍率2.73倍、インタレストカバレッジ18.5倍（利息265百万円に対し営業利益水準が十分）から、レバレッジはやや高めだが利払い能力は厚い。税負担は法人税等10.02億円、経常利益42.41億円から実効税率は概算で約23.6%とみられ、標準的な水準である。成長面では売上+70.5%の急伸に対して営業利益+61.4%と、営業レバレッジはやや抑制的に見えるが、純利益+76.6%と最終利益の伸びは強い。粗利・売上原価・営業利益の明細には数値の一部不整合が見られる（売上総利益4.32億円と営業利益48.91億円の関係など）ため、粗利率の解釈よりも営業・経常・最終の各利益に基づく分析を重視した。キャッシュフロー計算書、減価償却費、在庫、現金残高、自己資本比率、発行済株式数などは未開示（0表示）であり、キャッシュフロー品質や資本政策の詳細評価には制約がある。EPSは431円と開示され、ROE20%台と併せて株主リターン創出力は高い。配当は年0円、配当性向0%とされ、内部留保を優先している可能性があるが、FCFは未開示のため持続可能性評価には注意が必要。資産効率の改善余地はあるものの、現在のROEは高い資本回転と適切なレバレッジの組み合わせで達成されている。運転資本が大きく正である点は、潜在的なキャッシュ創出源である一方、売上高拡大局面での在庫・債権増を想起させるため回収・回転のモニタリングが重要。財務面では短期流動性と利払い余力が盤石で、負債活用の効率は良好。総じて、強い成長と高いROEが目立つ一方、キャッシュフローとBS明細の未開示により、利益のキャッシュ裏付けや設備投資負担の見極めには追加情報が必要である。

収益性分析

デュポン分析では、ROE20.34% = 純利益率10.43% × 総資産回転率0.486回 × 財務レバレッジ4.01倍。純利益率は当期純利益29.92億円/売上高287億円で、価格決定力・製品ミックス・費用効率のいずれかが奏功している。総資産回転率0.486回（=287/590.02）は、成長局面での資産積み上がりを考慮すれば許容範囲だが、引き続き改善余地はある。財務レバレッジ4.01倍は、自己資本14,708百万円に対し総資産59,002百万円で整合的であり、レバレッジを効率的に活用してROEを押し上げている。営業利益率は約17.0%と高水準で、インタレストカバレッジ18.5倍は営業利益が利払いを大幅に上回ることを示す。なお、粗利・売上原価・売上総利益の提示値は営業利益よりも低い水準で整合しないため、粗利率（15.1%）指標の信頼度は限定的とし、営業・経常・純利益のマージン評価を優先した。営業レバレッジに関しては、売上+70.5%に対し営業利益+61.4%と、販管費の増加や一過性コストで伸びがやや抑制された可能性があるが、最終利益は+76.6%と金融費用・税効果を含めたボトムラインは強い。減価償却費・EBITDAは未開示であり、実態の固定費負担や非現金費用の把握には追加開示が必要。

成長性評価

売上高は287億円で前年比+70.5%と急伸。大型案件の寄与、新規顧客獲得、価格転嫁、数量増などの複合効果が想定される。営業利益は48.91億円（+61.4%）と高い伸びだが、売上伸長率を下回っており、短期的には販管費や調達コストの上昇がマージン拡大を抑えた可能性。純利益は29.92億円（+76.6%）で、金融損益・税率面の追い風が示唆される。総資産回転率0.486回はスケール拡大に伴う資産積み増しの途中段階を反映し、今後の売上の定着による回転率改善余地がある。受注残や契約の質は未開示だが、流動資産の厚み（407.64億円）から、売上高の持続性には一定の裏付けがある可能性。粗利内訳（売上原価・売上総利益）は不整合があり精緻な原価構造分析が困難なため、成長の質は営業・純利益の持続性で判断する必要がある。短中期の見通しは、- 価格維持とコストパススルーの継続、- 需要の強さ、- レバレッジ管理の堅実さ、が前提となる。マクロ環境の変動（為替・金利・原材料価格）と供給制約がリスクとなり得る。

財務健全性

流動資産407.64億円、流動負債91.17億円で流動比率447.1%、当座比率も同値と短期流動性は極めて良好。運転資本は316.47億円と厚く、売上拡大局面の運転資金需要に十分耐性がある。総資産590.02億円、負債400.85億円、純資産147.08億円より負債資本倍率2.73倍と、レバレッジはやや高めだが過度ではない。インタレストカバレッジ18.5倍（支払利息2.65億円）が示す通り、利払い能力は堅牢。自己資本比率は未開示（0%表示）で、実態としては純資産/総資産≒24.9%程度と試算できる。長短の負債構成内訳は未開示だが、流動負債規模は限定的で、長期資金の比率が一定程度高い可能性がある。担保・コベナンツ情報は不明。総じて、短期・長期の支払能力は健全域。

キャッシュフロー品質

営業CF、投資CF、財務CF、現金同等物は未開示（0表示）であり、営業CF/純利益やFCFの定量評価は現時点で行えない。損益面では営業利益48.91億円、利払い2.65億円、法人税10.02億円から、理論上はキャッシュ創出余力はあるとみられるが、減価償却費・設備投資・運転資本の増減が不明であるため、フリーキャッシュフローの実勢判断は保留。運転資本は316.47億円と厚く、売上高拡大に伴う売上債権・棚卸・仕入債務の回転次第でキャッシュ吸収・創出のいずれにも振れ得る。特に棚卸資産は未開示のため、在庫回転・評価損リスクは見極め困難。今後は営業CF/営業利益、FCF/売上、運転資本回転日数（DSO/DIO/DPO）の継続モニタリングが必要。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%とされ、現段階では内部留保・成長投資を優先する方針が示唆される。純利益29.92億円、ROE20.34%からは将来的な株主還元余力は見込まれるが、FCFが未開示であるため配当の持続可能性評価（キャッシュベース）は保留。利払い負担は軽く流動性も高いことから、仮に配当を実施しても短期の支払能力に懸念は小さいと考えられる一方、成長投資（CAPEX/M&A）の規模次第で余力は変動し得る。現時点の見通しとしては、- まずは成長投資と財務健全性維持を優先、- キャッシュ創出の可視化が進めば段階的な還元余地、という順序が妥当。配当方針の開示、FCFカバレッジ、ネットキャッシュ/EBITDAなどの指標開示を待ちたい。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料・調達コスト上昇に伴うマージン圧迫
• 需要循環・景気後退による大型案件の延期・縮小
• 価格交渉力の弱含みによる値下げ圧力
• サプライチェーン逼迫やリードタイム長期化
• 競合激化によるシェア・価格競争の深刻化
• 為替変動による売上・コストのボラティリティ

財務リスク:

• レバレッジ依存（負債資本倍率2.73倍）に伴う金利上昇耐性の低下
• 運転資本の積み上がりによるキャッシュ吸収リスク
• CF未開示に伴うFCF不足の看過リスク
• 減価償却・CAPEX未開示による資産劣化・更新投資負担の不透明性

主な懸念事項:

• 売上総利益と営業利益の数値不整合により原価構造の精緻分析ができない
• キャッシュフロー（営業・投資・財務）と現金残高の未開示
• 棚卸資産・自己資本比率・発行済株式数の未開示
• 成長持続性を判断する受注残やKPIの不足

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+70.5%、営業利益+61.4%、純利益+76.6%と高成長かつ高ROE（20.34%）を実現
• 営業利益率約17%・インタレストカバレッジ18.5倍で収益性と利払い余力は高い
• 流動比率447%、運転資本316億円で短期流動性は盤石
• レバレッジはやや高め（D/E=2.73倍）だが、現状の金利負担は十分に吸収可能
• 原価・粗利の数値不整合とCF未開示のため、利益のキャッシュ裏付け評価は留保

注視すべき指標:

• 営業CF/純利益、FCF、ネットD/Eの推移
• 総資産回転率と売上債権・棚卸回転日の改善度合い
• 営業利益率・価格転嫁率・原材料インフレの感応度
• 受注残・バックログと解約率（継続率）
• CAPEX・減価償却費・設備稼働率の開示
• 配当方針（還元性向・自己株買い）と資本配分の整合性

セクター内ポジション: 同業平均と比べ、ROE・営業利益率・流動性は上位水準、総資産回転率は中位〜やや劣後、開示透明性（CF・原価構造）は相対的に不足。

免責事項

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