ＴＡＮＡＫＥＮ株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 67.34億円
• 営業利益: 9.03億円
• 当期純利益: 5.73億円
• 1株当たり当期純利益: 65.93円

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キャッシュフロー

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AI財務分析

総括

2026年度第2四半期（単体）のＴＡＮＡＫＥＮ株式会社は、売上高が67.34億円と前年同期比+19.4%の増収ながら、営業利益は9.03億円で-17.0%と減益となり、力強いトップライン成長とマージンの圧縮が同時に進んだ決算です。売上総利益率は22.7%で、前年より低下した可能性が高く、粗利段階の圧力が営業減益の主因とみられます。営業利益率は13.4%（=9.03億円/67.34億円）で、増収に対して営業レバレッジが逆回転（負の営業レバレッジ）したかたちです。販管費は6.24億円（=15.27億円-9.03億円）で売上比9.3%と抑制的に見え、費用膨張の主戦場は原価側と推察されます。経常利益は9.17億円と営業利益をやや上回り、金融費用が実質ゼロのため非営業収支が中立〜ややプラスに寄与しています。当期純利益は5.73億円（-15.8%）で、EPSは65.93円です。デュポン分解は、純利益率8.51%、総資産回転率0.622回、財務レバレッジ1.29倍で、ROEは6.85%と過度なレバレッジに依存しない水準です。流動比率326.8%、当座比率326.8%と流動性は極めて厚く、運転資本は69.05億円に達します。負債資本倍率は0.38倍、負債比率（負債/総資産）は約29%と保守的で、実質無借金に近い資本構成です。営業キャッシュフローは11.69億円で純利益の2.04倍と力強く、キャッシュ創出力は利益以上に良好です。EBITDAは9.28億円、EBITDAマージン13.8%で、減価償却費は0.25億円と軽く、キャッシュ収益力の観点で見劣りはありません。財務キャッシュフローは▲3.48億円と資本・負債の純返済方向で、バランスシートの保守性を補強しています。自己資本比率はデータ上0.0%と表記されていますが、総資産108.21億円・純資産83.66億円から逆算すると約77%相当の厚い自己資本が示唆されます。なお、棚卸資産、投資CF、現金同等物、発行株式数などに0表記が見られますが、これは不記載項目である可能性が高く、分析上は非ゼロの開示データを中心に評価しています。総じて、強い売上成長と良好なキャッシュ創出、堅固な財務基盤が確認される一方、粗利の劣化に起因する営業減益が当期の課題です。下期に向けては、案件採算の改善、価格転嫁の浸透、原価コントロールによるマージンのボトムアウトが焦点となります。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：ROE 6.85% = 純利益率8.51% × 総資産回転率0.622回 × 財務レバレッジ1.29倍。売上総利益率22.7%、営業利益率13.4%、当期純利益率8.51%と、費用構造は販管費の抑制が効いている一方で原価率上昇が響いています。営業利益は前年比-17%で、売上+19.4%とのギャップは営業レバレッジがマイナスに作用したことを示唆します。粗利段階の劣化（原材料・外注費・労務費・現場間接費の上振れ、案件ミックスの変化、価格転嫁のタイムラグ等）が主因とみられます。EBITDAマージン13.8%とD&A負担が軽い点は、キャッシュベースの収益率の底堅さにつながっています。経常利益が営業利益を小幅に上回っており、金融費用ゼロ近傍の追い風があります。税費用は提示額ベースで相応に重く見え、四半期の特殊要因を含む可能性を念頭に、通期では平準化の見極めが必要です。ROEは中位水準で、主なドライバーは利益率と資産回転。レバレッジ寄与は限定的で、構造的な改善余地は粗利率の回復と運転資本効率の向上にあります。

成長性評価

売上は+19.4%と二桁成長で、受注消化の加速や大型案件寄与が示唆されます。もっとも、利益面は営業▲17%・純利▲15.8%と伸び悩み、成長の質は“トップライン先行・マージン遅行”の局面です。販管費率が9.3%にとどまるなかで粗利低下が減益の主因であり、原価環境や案件採算、価格転嫁の進捗が成長持続性の鍵です。総資産回転率0.622回は期中平均資産を前提とすると効率は中庸で、受注産業に典型的な運転資本吸収の影響がうかがえます。営業CF/純利益2.04倍とキャッシュ創出は良好で、成長投資余力は高いと評価できます。下期の見通しは、(1) 粗利率の底打ち・反転、(2) 案件ミックス改善（採算性の高い案件比率上昇）、(3) 価格転嫁とコストコントロール浸透が実現すれば、増収に利益が追随する局面が期待されます。外部環境（資材価格、労務費、工程遅延）のボラティリティが高い場合は、売上成長の一部が利益に転化しにくい点がリスクです。

財務健全性

流動性は流動比率326.8%、当座比率326.8%と非常に厚く、短期支払能力は盤石です。運転資本は69.05億円と大きく、受取債権・未成工事支出金等の比重が高い業態特性が示唆されます。負債合計は31.60億円、純資産は83.66億円で、負債資本倍率0.38倍・自己資本比率は試算で約77%と、ソルベンシーは強固です。支払利息はゼロでインタレストカバレッジは形式的に算定不能ながら、実質無借金に近く金利上昇耐性は高いと評価できます。財務CFは▲3.48億円で、外部資本への依存を低減する方向です。総じて、短期・長期いずれの支払能力も良好で、レバレッジリスクは低位です。

キャッシュフロー品質

営業CFは11.69億円で純利益の2.04倍、EBITDAに対しても約1.26倍（=11.69/9.28）とキャッシュ化は良好です。減価償却負担が0.25億円と軽いことから、利益とキャッシュの乖離は小さめです。投資CFはデータ上0円（不記載の可能性含む）で、当期の有形・無形投資や設備投資額は把握できません。フリーキャッシュフローはデータ上0円ですが、投資CFの内訳が不明なため、FCFの実勢評価には制約があります。運転資本は69.05億円と大きく、受注産業特有の資金需要が継続している可能性がありますが、当期は営業CFが潤沢で運転資本の吸収を十分に賄えています。今後は売上拡大局面での債権回収・前受金活用・未成工事のコントロールなど、運転資本効率の改善がキャッシュ創出力の上振れ余地となります。

配当持続性

年間配当は0円、配当性向0.0%で、現状は内部留保優先の方針とみられます。営業CFは潤沢で財務体質も強固なため、キャッシュ面の分配余力は潜在的に高いと評価できます。一方で、FCFがデータ上0円（投資CF不記載の可能性）であるため、配当の持続可能性をFCFベースで厳密に評価することはできません。今後、投資計画や資本政策（自社株、配当性向目安）の開示が進めば、安定配当の導入・増配余地の見通しが明確になります。当面は利益と営業CFの継続性、運転資本の安定、投資需要の水準を確認しつつ、慎重なスタンスが継続するとみられます。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料・外注費・労務費の上昇による粗利率圧迫
• 案件ミックス悪化や価格転嫁遅延による採算低下
• 工程遅延・天候要因・人員逼迫などによるコスト超過・納期リスク
• 大型案件の進捗・引渡し時期に伴う売上・利益の期ずれ
• 受注産業特有の運転資本負担増大（債権・未成工事の積み上がり）

財務リスク:

• 売上成長局面での運転資本吸収に伴うキャッシュフローのボラティリティ
• 税負担や一過性項目による純利益の変動
• 投資計画の不透明性（投資CF不記載）によるFCF変動の把握難易度
• 配当・自社株など株主還元方針の不確実性

主な懸念事項:

• 増収にもかかわらず営業減益となった粗利率の低下
• 運転資本の高止まりによる資産回転効率の抑制
• 下期における価格転嫁・原価コントロールの進捗の不確実性

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は+19.4%と好調だが、粗利率低下で営業利益は▲17%と逆風
• ROE 6.85%は利益率と資産回転が主因、レバレッジ依存は限定的
• 流動比率326.8%、負債資本倍率0.38倍と財務基盤は極めて堅固
• 営業CF/純利益2.04倍でキャッシュ創出力は高い
• 投資CF・FCFが不記載（0表記）のため、分配余力の評価には制約
• 下期は粗利率回復と案件ミックス改善が利益回復の鍵

注視すべき指標:

• 受注残高・新規受注の採算（未開示のため次回以降の開示を注視）
• 売上総利益率と価格転嫁率、原価率の推移
• 運転資本回転（日数ベース：売上債権・前受金・未成工事の動向）
• 営業CF/純利益・営業CF/EBITDAの継続性
• 販管費率と固定費の伸び（営業レバレッジの感応度）
• 税負担の平準化（通期実効税率）と特別要因の有無

セクター内ポジション: 同業国内企業と比較すると、レバレッジに依存しない堅固なバランスシートと高水準の流動性が強み。一方、今期は粗利率の悪化で増収減益となっており、マージン管理と運転資本効率の改善が相対的な課題。キャッシュ創出力は良好で、原価環境の落ち着きと価格転嫁の進展次第で相対的地位の改善余地。

免責事項

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