株式会社キャンディル 2025年度 通期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 138.60億円
• 営業利益: 4.20億円
• 当期純利益: 84百万円
• 1株当たり当期純利益: 21.23円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

株式会社キャンディル（連結、JGAAP）の2025年度Q4通期は、売上高138.6億円（前年比+4.8%）、営業利益4.2億円（+17.1%）、当期純利益1.96億円（+42.3%）と、増収・大幅増益で着地しました。粗利益率は33.8%と前年からの改善余地を残しつつも、費用効率改善により営業利益の伸びが売上の伸びを上回る、正の営業レバレッジが確認されます。営業利益率は3.0%（=4.2億円/138.6億円）と低水準ながら、前年比での改善トレンドが見られます。デュポン分解では、純利益率1.41%、総資産回転率2.206回、財務レバレッジ2.12倍からROEは6.62%で、資産回転がROEの主因となっています。ROAは約3.1%（=1.41%×2.206）と、資産効率型の収益モデルが示唆されます。営業CFは4.18億円で純利益の2.13倍、FCFは3.26億円と、利益の現金化が良好でした。流動比率124.2%、当座比率119.6%と短期流動性は中位水準を維持し、インタレストカバレッジ33.7倍と利払い負担は十分に吸収可能です。負債資本倍率1.13倍とレバレッジは中庸で、財務CFが▲3.15億円と資金流出であることから、期中は主に借入返済やリース償還などのデレバレッジを進めた可能性があります。棚卸資産は1.36億円と軽く、人的サービス色の強いアセットライトな事業特性が表れています。税負担は、経常利益4.17億円に対して法人税等2.12億円と、実効税率は約50.9%と見受けられ、特有の税調整要因や一時差異の影響が示唆されます。利益率はなお低位ながら、費用コントロールと稼働率改善により増益幅が拡大している点はポジティブです。一方で、売上の伸びは+4.8%と慎重なペースで、今後の持続性は建設・リフォーム関連需要や人員稼働能力に依存します。FCF創出力は改善基調で、理論上は株主還元・成長投資・負債削減の選択肢を広げますが、現状は内部留保と財務健全性の強化を優先している印象です。配当は期中ゼロで、配当性向もゼロですが、現段階では増配余地より事業拡張と財務体質強化を重視していると評価します。データ面では、一部の指標や残高の開示が限定的であり、詳細な資本政策・現金残高・株式情報の精緻化が今後の評価の鍵です。総じて、資産効率とキャッシュ創出の改善がROEを下支えしており、低マージン構造の改善進捗と需要環境の見極めが次期の焦点です。

収益性分析

ROEは6.62%で、純利益率1.41%×総資産回転率2.206×財務レバレッジ2.12の積で説明可能。ROAは約3.1%と資産効率が主なドライバー。売上総利益率33.8%に対し営業利益率は3.0%と、販管費吸収が課題だが、営業利益は前年比+17.1%と改善。EBITDAは4.82億円、EBITDAマージン3.5%と、減価償却負担（0.62億円）は軽微。インタレストカバレッジ33.7倍で、金融費用の利益希釈は限定的。税負担は経常4.17億円に対し法人税等2.12億円で実効税率約50.9%と高めで、税効果・一時要因が純利益率を圧迫。営業レバレッジは確認され、売上+4.8%に対し営業利益+17.1%と弾性値は約3.6倍。今後は粗利率の上振れ（価格転嫁・ミックス改善）と固定費の伸び抑制がROE改善の鍵。

成長性評価

売上は+4.8%と安定成長。営業利益+17.1%、純利益+42.3%と、費用効率と非営業要因（税/金融費用）の影響も相まって増益幅が拡大。純利益率は1.41%と低位のため、高粗利案件の積み上げと稼働率向上が持続的成長の前提。FCFが3.26億円と安定化しており、内部資金による有機的成長（人材採用・教育、システム投資）に余地。投資CFは▲0.92億円（売上比0.7%）と控えめで、成長投資は抑制的。外部環境では建設・住宅リフォーム需要、商業施設の改装サイクル、価格転嫁の受容度が売上持続性の鍵。見通しは、案件獲得と人員供給の両輪が整えば、低い営業ベースからの利益率改善余地がある一方、人件費・下請単価上昇時には増益弾力が低下する二面性。

財務健全性

流動比率124.2%、当座比率119.6%と短期支払能力は中位。運転資本は約7.17億円のプラスで、運転資金の過度な膨張は見られず。総資産62.82億円、負債33.35億円、純資産29.61億円で、負債資本倍率1.13倍とレバレッジは統制内。支払利息1,247万円に対し営業利益4.2億円で利払い余力は十分。投資CFが小さく、借入依存度は低下傾向（財務CF▲3.15億円）。自己資本比率の数値開示は限定的だが、総資産・純資産から見て実質的な自己資本は確保されていると解される。

キャッシュフロー品質

営業CFは4.18億円で当期純利益1.96億円の2.13倍と、利益の現金化は良好。FCFは3.26億円と安定的で、投資需要に対し十分な内部資金余力。投資CFは▲0.92億円と軽く、主として設備・システム等の維持投資規模と推察。財務CFは▲3.15億円で、負債返済・リース負債償還の可能性が高く、キャッシュアウトを通じた資本構成の健全化が進捗。運転資本は+7.17億円で、棚卸資産1.36億円と資金拘束は限定的。営業CF/売上は約3.0%と営業利益率と概ね整合し、費用の現金性や売掛金回収は総じて良好と評価。

配当持続性

当期の年間配当は0円で配当性向0%。FCF3.26億円が確保されており、理論上は還元余力がある一方、財務CFが▲3.15億円であることから、期中は負債削減や内部留保の積み増しを優先。持続可能性の観点では、今後もFCFが営業CF主導で安定創出される限り、配当政策の柔軟性は高まる。現状は利益率の低さと成長投資・人材投資の必要性を踏まえ、配当再開・増配には収益力の底上げと税負担の平準化が条件。FCFカバレッジは形式上0.00倍の表示だが、実質的には配当ゼロのため支出は発生していない。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 人件費・外注費の上昇に伴う粗利率圧迫
• 施工品質・瑕疵対応に関するコスト発生リスク
• 受注環境（住宅着工・商業施設改装サイクル）に連動した需要変動
• 人材採用・定着・稼働率管理の難易度上昇
• 価格転嫁の遅れによる利益希薄化
• 大口顧客・業界への依存度（案件集中）
• サプライチェーンの逼迫や資材価格変動

財務リスク:

• 税負担の高さによる純利益率の抑制
• 金利上昇局面における金融費用増加（借入残高がある場合）
• 売掛金回収遅延による運転資金負担増
• デレバレッジ進行に伴う手元資金の目減り（流動性クッションの確保）

主な懸念事項:

• 営業利益率が3%と低位で、外部ショックに対する感応度が高い
• 実効税率が約50.9%と高く、純利益率の構造的な下押し要因
• 成長投資が抑制的（投資CF▲0.92億円）で、中期の成長ドライバーの可視性が限定的

投資示唆

重要ポイント:

• 資産回転とキャッシュ創出の改善がROE6.62%を下支え
• 営業レバレッジが機能し、売上+4.8%に対し営業利益+17.1%
• FCF3.26億円を確保し、デレバレッジを進行
• 粗利率33.8%に対し営業利益率3.0%と費用効率改善の余地大
• インタレストカバレッジ33.7倍で財務負担は軽微

注視すべき指標:

• 受注残・パイプラインと稼働率
• 粗利益率と販管費率（四半期トレンド）
• 営業CF/純利益、営業CF/売上の継続性
• 売掛金回転日数・買掛金回転日数（運転資本の効率）
• 有利子負債残高・金利条件と財務CF動向
• 平均単価・価格転嫁の進捗（案件ミックス）

セクター内ポジション: 国内の建設・リペア/メンテナンス系サービスにおけるアセットライト型で、資産回転に強みがある一方、利益率は同業中位～やや低位。費用効率化と価格戦略の改善余地が相対的なアップサイド。

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