株式会社トライアルホールディングス 2026年度 第1四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 3,266.17億円
• 営業利益: 51.40億円
• 当期純利益: 32.54億円
• 1株当たり当期純利益: -8.01円

損益計算書

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収益性指標

前年同期比

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配当情報

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

トライアルホールディングスの2026年度Q1は、売上高326,617百万円（前年比+66.8%）と大幅なトップライン拡大を示す一方、営業利益は5,140百万円（+4.2%）にとどまり、オペレーティングレバレッジは限定的でした。営業利益率は約1.57%と低水準で、粗利率12.0%に対して販売管理費の増勢（人件費・物流費・IT関連費用など）が吸収し切れていない構図です。経常利益は3,247百万円を確保したものの、当期純利益は▲979百万円と赤字転落（EPS ▲8.01円）し、営業段階から純利益段階にかけての下押し要因（税効果・特別損失等）の影響が大きい四半期でした。デュポン分解では、純利益率▲0.30%、総資産回転率0.434回、財務レバレッジ5.96倍によりROEは▲0.77%となり、増収がROE改善に結び付いていない点が課題です。流動比率94.8%、当座比率57.3%と流動性はややタイトで、運転資本は▲7,892百万円とマイナスであることから、短期資金繰りには注視が必要です。インタレストカバレッジは285.6倍と高く、利払い負担自体は軽微ですが、純利益段階の赤字化は非営業・一過性要因の可能性を示唆します。売上総利益39,134百万円および粗利率12.0%は、小売の標準レンジ内ながら、上期にかけた販促強化・値下げ圧力・新規出店の立ち上がりコストがマージンを圧迫している公算です。総資産752,494百万円に対し負債171,254百万円・純資産126,349百万円の開示は整合しないため、バランスシートの集計には未開示項目があるとみられ、資本構成の厳密評価には追加開示が必要です。キャッシュフローの全区分（営業・投資・財務）が0表示で未開示のため、利益の現金化や投資負担の実額評価は今回困難です。配当は0円で、赤字とFCF未開示を踏まえると保守的な資本配分方針が継続していると解釈できます。売上の急拡大は新規出店・既存店伸長・フォーマットの拡大（ディスカウント/スマートストア）などが寄与した可能性が高い一方、コスト吸収が追いつかず、営業利益率の鈍さが明確です。今後は、粗利率の底打ちと販管費率のてこ入れ（自動化・省人化、物流効率化、在庫回転改善）による営業レバレッジ顕在化が焦点です。税金費用2,011百万円の計上と純損失の乖離は、税効果会計や特別項目の存在を示唆し、ボトムラインのボラティリティ要因です。結論として、トップラインは強いが、マージン防衛と運転資本の最適化、ならびに一過性損益・税効果の正常化が短期課題であり、データ未開示（CF・一部BS）を前提に保守的に評価する必要があります。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：ROE▲0.77% = 純利益率▲0.30% × 総資産回転率0.434回 × 財務レバレッジ5.96倍。純利益率がマイナスであることがROE押し下げの主因。営業利益率は約1.57%（5,140/326,617）と低く、粗利率12.0%から販管費が大きく控除されている。営業レバレッジは売上+66.8%に対し営業利益+4.2%と鈍く、限界利益の追随不足および固定費の立ち上がり（新店・IT・物流）を示唆。経常段階では金利負担は軽微（支払利息18百万円、カバレッジ285.6倍）で、非営業損益の悪化は限定的。一方で当期純利益は▲979百万円と、税効果・特別損失等の下押しが大きい。粗利率12.0%はディスカウント業態としては許容レンジだが、仕入れ条件・プライベートブランド比率・値入れ改善の余地あり。EBITDA/減価償却は未開示のため、真のキャッシュ創出力や償却負担の評価は不可。短期的には販管費率（特に人件費・物流費・IT費用）と値下げ圧力のコントロールが利益率回復の鍵。

成長性評価

売上は+66.8%と非常に強い成長で、出店加速・既存店伸長・カテゴリ拡大が示唆される。営業利益の伸びは+4.2%にとどまり、現時点では質（収益性）を伴わない成長。粗利率12.0%は過度な値下げや新店立ち上がりの影響がうかがえるが、仕入れスケール拡大やサプライチェーン効率化が効けば改善余地。純損失は税効果・一時的費用が要因の可能性があり、通期での正常化が焦点。データ未開示（CF、減価償却）により、成長のキャッシュ裏付け評価は不可。出店・DX関連投資の回収期間と在庫回転の改善が伴えば、売上の持続可能性は高い。短期見通しは、価格志向需要の取り込みで売上は堅調、利益は販管費効率と値入改善がカギ。中期的にはスマートストア/自動化投資の収穫期入りが営業レバレッジを押し上げるシナリオ。

財務健全性

流動性：流動比率94.8%、当座比率57.3%と短期安全域はやや不足。運転資本▲7,892百万円で、買入債務依存や前受金等の影響が示唆され、季節要因・出店サイクルで変動しやすい。支払能力：インタレストカバレッジ285.6倍で利払い耐性は高い。総資産に対し負債171,254百万円とレバレッジは絶対額としては抑制的に見えるが、開示整合性に欠ける（未開示項目あり）ため資本構成の厳密評価は不可。資本構成：自己資本比率0.0%の表示は未開示と解釈し、実質自己資本は純資産126,349百万円が示唆。負債資本倍率1.36倍は開示ベースで中庸。結論として、短期流動性は注意、長期支払能力は現状問題限定的だが、正確なBS内訳の追補が必要。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・財務CFが全て0表示のため定量評価は不可。営業利益は黒字（5,140百万円）である一方、純損失計上から、税効果・一過性損失・評価性引当等がキャッシュと乖離する可能性。運転資本は▲7,892百万円で、在庫56,612百万円の水準や買掛条件の変化が営業CFの変動要因。フリーキャッシュフローは未計測で、投資負担（新規出店・IT/物流投資）とのバランス判断は困難。利益の質は、営業段階の黒字維持に加え、在庫回転・棚卸評価損の有無、未実現損益（税効果）の影響解明が必要。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%で内部留保を優先。FCFが未開示（0表示）であるため、配当カバレッジの評価は不能。短期的には、純損失と投資負担（出店・DX）を踏まえ、無配または極めて慎重な配当方針の継続が合理的。将来的な配当再開には、(1) 営業利益率の安定的2%台回復、(2) 在庫回転の改善による営業CFの安定化、(3) 成長投資のピークアウトが条件と想定。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 値下げ競争・原材料価格上昇による粗利率圧迫
• 新規出店の立ち上がりコスト・カニバリゼーション
• 物流費・人件費の上昇、労働力確保難
• 在庫過多・滞留による評価損・廃棄ロス
• IT/スマートストア投資の回収遅延
• プライベートブランド比率拡大の品質・供給リスク

財務リスク:

• 流動比率94.8%・運転資本マイナスによる短期資金繰りリスク
• 税効果・特別損失に伴うボトムラインのボラティリティ
• 未開示に起因する資本構成の不確実性（自己資本比率・リース負債等）
• 在庫水準の上昇による営業CF悪化リスク
• 金利上昇局面での借入コスト上振れ（現状負担は軽微）

主な懸念事項:

• 売上高大幅増に対して営業利益が伸び悩み、営業レバレッジが出ていない点
• 純損失計上（▲979百万円）の要因が非繰延的かの見極め不足
• キャッシュフロー全区分が未開示で、利益の現金裏付けが評価困難
• BS主要合計値の整合性不足により、健全性指標の信頼性が制限

投資示唆

重要ポイント:

• トップラインは強く、需要取り込みに成功する一方、利益率は依然脆弱
• 税効果・特別項目の影響を除くコア利益の可視化が必要
• 短期は流動性・在庫回転の改善が最優先テーマ
• 中期はサプライチェーン効率化とDX投資の成果で販管費率の低下余地
• 資本配分は当面慎重姿勢（無配継続）で内部成長優先が合理的

注視すべき指標:

• 営業利益率（目安：2%台への回復）
• 粗利率と値入改善、プライベートブランド比率
• 既存店売上高成長率とトラフィック/客単価の分解
• 在庫回転日数・棚卸評価損、買掛日数（キャッシュコンバージョンサイクル）
• 販管費率（人件費・物流費・IT費用の伸び）
• 一過性損益・税効果の影響額の開示
• 出店ペースと投下資本利益率（ROIC）の推移

セクター内ポジション: 国内ディスカウント小売の中で、価格訴求力とデータ活用（スマートストア）で差別化を図るポジショニング。PPIHやコストコなど強競合の中で、出店攻勢とDX投資により売上規模は急拡大しているが、現時点ではマージン・キャッシュ創出力で後塵を拝しており、効率性の立ち上がりが競合比較の鍵。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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