株式会社ニッスイ 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 4,529.43億円
• 営業利益: 197.91億円
• 当期純利益: 135.48億円
• 1株当たり当期純利益: 46.56円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のニッスイは、売上高452,943百万円（前年比+2.8%）と緩やかな増収を確保しつつ、営業利益19,791百万円（+14.6%）と利益成長が売上成長を上回る良好なレバレッジを示しました。営業利益率は4.37%と前年からの改善が示唆され、粗利率15.6%（粗利70,737百万円）を背景に販管費率を11.25%まで抑制したオペレーション改善が表れています。経常利益は21,213百万円、当期純利益は14,296百万円（+13.7%）で、純利益率は3.16%と資源価格・物流コストの落ち着きと価格転嫁の進展を反映した水準です。デュポン分解では、純利益率3.16%、総資産回転率0.689回、財務レバレッジ2.32倍から算出ROEは5.04%で、報告ROEと一致しています。EBITDAは31,846百万円、EBITDAマージン7.0%と、減価償却費12,055百万円を踏まえると資本集約度に見合ったキャッシュ創出力を維持しています。インタレストカバレッジは12.3倍（EBIT/支払利息で概算）と金利上昇環境下でも金利負担耐性は良好です。流動比率147%、当座比率101.7%と短期流動性は健全域で、運転資本は106,389百万円のプラスを維持しています。総資産657,016百万円に対し負債348,938百万円、純資産283,716百万円で負債資本倍率1.23倍と、レバレッジは同業中位の安定レンジにあります。営業キャッシュフローは13,406百万円で、純利益対比のCFOコンバージョンは0.94と利益の現金化はおおむね良好です。一方で投資CF、期末現金、自己資本比率等が0表示（非開示/別科目開示を意味）であるため、フリーキャッシュフローやネットデットの精緻な評価には制約があります。配当は年間0円、配当性向0%と表示されていますが、これも非開示の可能性があり、実際の還元方針判断には会社開示の補完が必要です。セグメント別の明細は未提示ながら、マリンプロダクツ/フードプロダクツのミックス改善と価格改定浸透が利益率改善の主因と推察されます。為替の円安進行は海外事業・輸出にプラス、輸入コストにマイナスの両面を持つものの、通期ではネットで利益押上げに寄与した可能性があります。棚卸資産は102,564百万円と大きく、在庫の回転と評価損リスクの管理が引き続き重要です。税金費用は5,435百万円が記載される一方、実効税率は0.0%と算出欄が0表示のため、本分析では税率に関する精緻な議論は控えます。総じて、売上の持続性と価格政策の継続、在庫・運転資本の最適化、金利上昇耐性の確保が今後の鍵であり、足元の収益とキャッシュ創出は堅調と評価します。ただし、投資CFや現金残高、発行株式数等の未開示項目が多く、FCFや1株指標、配当持続性の定量評価には追加開示が必要です。

収益性分析

ROEのデュポン分解：純利益率3.16% × 総資産回転率0.689回 × 財務レバレッジ2.32倍 = 5.04%。純利益率は前年より改善（営業利益+14.6%が示唆）し、価格転嫁とコスト抑制の効果が出ています。営業利益率は4.37%（19,791/452,943）、粗利率15.6%から販管費率11.25%（=50,946/452,943）を差し引いた水準で、販売ミックス改善とスケール効果が寄与。EBITDAマージン7.0%は、加工食品・水産事業のバランスとして同業並みの中位。営業レバレッジは売上+2.8%に対し営業利益+14.6%と高く、限界利益率の改善が確認されます。経常利益は21,213百万円で金融収支・持分法寄与を含めても本業の稼ぐ力（EBIT）19,791百万円が主因。インタレストカバレッジ12.3倍と金利コストの吸収力は高く、利益の質は良好。なお、実効税率欄は0.0%の表示ですが、法人税等5,435百万円の記載があり、税負担は発生している点に留意。

成長性評価

売上高は+2.8%の増収で、数量面の回復に加え、価格改定の浸透が寄与したと推定。利益成長は営業+14.6%、純利+13.7%と改善幅が大きく、原材料・エネルギーコストの峠越えと物流混乱の緩和が背景。粗利率の改善と販管費の伸び抑制により、オペレーショナルな改善が持続。売上の持続可能性は、主力のマリン/フード両セグメントでの価格政策と商品力強化、海外展開の拡大に依存。為替の円安は海外売上・資産の円換算押上げ要因。利益の質はCFO/純利益=0.94と良好で、利益の現金裏付けが確認される。見通しとしては、原料魚価格・魚粉/魚油価格、養殖（サーモン等）の市況、輸送コストのトレンド、国内需要の回復ペースがカギ。中期的には生産性投資・自動化の進展がEBITDAマージンの底上げ余地を提供。投資CF未開示のため成長投資の水準は評価困難だが、減価償却費12,055百万円から年率の維持更新投資は一定規模が想定される。

財務健全性

流動性：流動比率147%、当座比率101.7%で短期債務の返済余力は十分。棚卸資産102,564百万円と在庫依存は高く、需要変動時の評価損・回転低下リスクに注意。支払能力：総負債348,938百万円、純資産283,716百万円で負債資本倍率1.23倍と過度ではない。インタレストカバレッジ12.3倍で金利上昇耐性は良好。資本構成：財務レバレッジ2.32倍と適度なテコを活用。自己資本比率は0.0%の表示（非開示/別科目開示）であり、実際には純資産/総資産≈43.2%と推計されるため資本基盤は堅実とみられる。ネットデットや現金水準が0表示で把握不能な点は評価上の制約。

キャッシュフロー品質

利益の質：営業CF13,406百万円に対し純利益14,296百万円、CFO/NI=0.94と良好なキャッシュコンバージョン。EBITDA31,846百万円からみて運転資本の吸収は一定ながら許容範囲。FCF分析：投資CFが0表示（非開示）であるため正確なフリーキャッシュフローは算定不能。目安として、維持更新レベルの投資が減価償却費（12,055百万円）近傍と仮定すれば、粗FCFはおおむね1,000〜5,000百万円規模の黒字が期待される一方、成長投資が厚い場合は低下もあり得る。運転資本：棚卸資産102,564百万円は季節性・相場影響を受けやすく、在庫日数の低減がCFOの弾力性を高める。売掛・買掛の明細が未開示のためCCCの定量評価は不可。

配当持続性

配当情報は年間配当0円、配当性向0%と表示されているが、非開示・別科目開示の可能性があるため断定は避ける。EPSは46.56円で、仮に一般的な配当性向30%を適用すると理論上は年14円程度の支払い余地が想定される一方、実際の配当は会社方針に依存。FCFカバレッジは0.00倍と表示されるが、投資CF未開示のため有効な指標とはいえない。財務体質（負債資本倍率1.23倍、インタレストカバレッジ12.3倍）とCFOの安定性を踏まえると、平常時の配当原資の確保可能性はあるが、今後の投資計画・在庫水準・市況リスクを勘案した配分が必要。会社の中期的な資本配分方針（成長投資/自己株/配当）の開示が確認できるまで、配当持続性の定量評価は保留。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原料魚・魚粉・魚油価格の高止まりおよびボラティリティ
• 養殖市況（サーモン等）の価格下落・疾病リスク
• 為替（円安・円高）変動による仕入・売上への両面影響
• 物流費・エネルギー価格の再上昇
• 在庫評価損・回転悪化による粗利圧迫
• 国内需要の伸び悩みと価格転嫁許容度の低下
• 食品安全・品質問題発生時のレピュテーションリスク
• 主要マーケットの規制変更・関税動向

財務リスク:

• 金利上昇局面の継続による利払い増加（ただし現状カバレッジは高い）
• 運転資本膨張による営業CFの変動性上昇
• 投資計画の積み上がりによるレバレッジ上昇リスク
• 為替換算差による自己資本の変動

主な懸念事項:

• 投資CF・現金残高・自己資本比率の未開示でFCFと財務余力の精緻評価が困難
• 棚卸資産の水準が高く、在庫回転の悪化がキャッシュ創出を毀損する可能性
• 実効税率の算定データ不備により純利益の持続水準の見立てに不確実性

投資示唆

重要ポイント:

• 増収に対し営業利益が2桁伸長、営業レバレッジの改善が確認
• 粗利率改善と販管費抑制で営業利益率4.37%まで上昇
• CFO/純利益=0.94で利益の現金裏付けは概ね良好
• 流動比率147%、当座比率101.7%で短期流動性は健全
• 負債資本倍率1.23倍、インタレストカバレッジ12.3倍で金利耐性は高い
• 投資CF・現金残高が未開示でFCFの頑健性評価には限界
• 棚卸資産水準が高く、在庫回転管理が今後のCFO鍵

注視すべき指標:

• 粗利率と営業利益率の四半期推移
• 在庫回転日数（棚卸資産/売上原価）と評価損の発生有無
• 営業CFと運転資本の変動（売掛・買掛・在庫）
• 為替感応度（円安・円高シナリオ）
• EBITDAとインタレストカバレッジの推移
• 投資CF（設備投資・M&A）の開示とFCF
• 価格改定の進捗と数量動向（主力カテゴリー）

セクター内ポジション: 国内水産・食品大手の中で、利益率は中位、レバレッジは中庸、キャッシュ創出は安定的。マルハニチロ等と比較して在庫・市況感応度は類似だが、今期は価格政策とコストコントロールの巧拙で優位性が出ている可能性。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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