GEO HOLDINGS CORPORATION FY2026 Q2 Earnings Report

Financial Highlights

• Net Sales: ¥216.94B
• Operating Income: ¥5.08B
• Net Income: ¥2.88B
• EPS: ¥81.22

Income Statement

Balance Sheet

Cash Flow Statement

Profitability Ratios

Year-over-Year Comparison

Share Information

Dividend Information

Full Year Forecast

Disclaimer

This data was automatically extracted from XBRL files. Please refer to the original disclosure documents for accuracy.

AI Integrated Analysis

Analysis integrating XBRL data (GPT-5) and PDF earnings presentation (Claude)

Executive Summary

For FY2026 Q2, Geo Holdings (26810) delivered solid top-line growth with revenue of ¥216.943bn, up 8.6% YoY, but experienced margin compression at the operating level. Gross profit was ¥81.787bn, equating to a robust gross margin of 37.7%, yet operating income declined 6.1% YoY to ¥5.085bn, indicating rising operating expenses outpaced gross profit gains. Ordinary income of ¥5.572bn exceeded operating income by ¥0.487bn, implying positive non-operating contributions that more than offset ¥0.234bn of interest expense. Net income rose 14.2% YoY to ¥3.227bn, lifting net profit margin to 1.49%, helped by non-operating gains and despite operating margin pressure. DuPont decomposition shows a calculated ROE of 3.47%, driven by net margin of 1.49%, asset turnover of 0.793x, and financial leverage of 2.94x. This ROE is modest, reflecting structurally thin net margins in relation to retail-like asset intensity. Liquidity appears strong, with a current ratio of 354% and working capital of ¥118.469bn, supported by substantial current assets relative to current liabilities. Solvency is stable, with total liabilities of ¥162.338bn and total equity of ¥93.053bn, implying an equity-to-asset ratio around 34% (implied; the disclosed equity ratio field shows 0% due to non-disclosure in XBRL). Interest coverage is comfortable at 21.7x on an EBIT basis, suggesting low near-term refinancing stress. Operating cash flow of ¥4.796bn exceeds net income (OCF/NI 1.49x), signaling decent earnings quality and cash conversion this period. EBITDA was ¥8.056bn, translating to a 3.7% EBITDA margin, underscoring slim, execution-sensitive profitability. The divergence between revenue growth and shrinking operating income points to negative operating leverage in the half, likely from SG&A inflation, store costs, or mix effects compressing OPM to roughly 2.3%. The effective tax rate presented as 0% in the summary is not representative; based on ordinary and net income, the implied tax burden is roughly in the low 40% range, consistent with the reported income tax of ¥2.29bn. Financing cash inflow of ¥14.787bn contrasts with undisclosed investing cash flows, suggesting balance-sheet funding activity amid limited visibility on capital expenditures. Dividend and share data are not disclosed in the period data provided, preventing an assessment of per-share metrics and payout policy. Overall, the company demonstrates healthy liquidity and adequate solvency, but profitability remains thin and sensitive to operating cost dynamics, with non-operating items cushioning bottom-line results.

From Earnings Presentation: ゲオホールディングスの2026年3月期第2四半期決算は、XBRL分析が示したトップライン堅調・営業減益・非営業による底上げという構図をより詳細に裏付ける内容である。リユース衣料・服飾雑貨が前年同期比+16.3%と牽引し、Nintendo Switch 2関連の新品売上も+19.7%と好調だった一方、ラグジュアリー商材が関税影響と相場下落で-8.7%減少したこと、人件費・地代家賃など販管費が+9.6%増加したことが営業利益率圧迫の主因と明示されている。売上総利益率は40.9%と前年並みを維持し粗利は確保できているが、出店加速と人材採用によるコスト増が営業段階のマージンを押し下げた。経常利益が営業を上回る要因は営業外収益の増加（具体的内訳は不記載）であり、当期純利益+14.2%も非営業・税効果の寄与が大きい。ROE 5.03%（2025年3月期実績）から改善の目標を掲げつつ、当面はROE 8%以上を目標とし、積極投資を継続する方針。通期予想は売上4,700億円（+9.9%）、営業利益115億円（+2.2%）と据え置かれ、下半期の収益改善を織り込んでいる。国内外2nd STREETが1,000店舗達成、GEO mobileが800店舗達成と出店加速が強調され、中長期では2029年3月期に国内1,000店舗通過、2035年度に連結売上1兆円・5,000店舗（うち海外1,000店舗）を目指す壮大なビジョンが示された。PBR 0.80倍の現状を認識し、資本効率向上・財務基盤強化・事業成長投資・非財務資本重視の4軸でPBR 1.0倍超への改善を掲げている。

Financial Analysis

Profitability

ROE_decomposition:

• net_profit_margin: 1.49%
• asset_turnover: 0.793x
• financial_leverage: 2.94x
• calculated_ROE: 3.47%
• commentary: ROE of 3.47% reflects low net margins combined with reasonable asset turnover and moderate leverage. Improvement in ROE would require either sustained margin expansion or better asset utilization; leverage is already meaningful at ~2.9x assets/equity. margin_quality: Gross margin at 37.7% is solid, but operating margin compressed to roughly 2.3% (¥5.085bn / ¥216.943bn), down YoY as operating income declined despite higher sales. Ordinary margin improved relative to operating margin due to non-operating gains (ordinary income exceeded operating income by ¥0.487bn), indicating reliance on below-the-line support to sustain net margin. operating_leverage: Revenue increased 8.6% YoY while operating income declined 6.1% YoY, evidencing negative operating leverage for the period. This suggests SG&A growth, store-related costs, or mix effects outpaced gross profit growth, pressuring OPM despite top-line expansion.

Growth

revenue_sustainability: Top-line growth of 8.6% YoY to ¥216.943bn indicates healthy demand or footprint/mix expansion. Sustainability will depend on maintaining traffic, pricing, and product/service mix that preserves gross margin while scaling opex efficiently. profit_quality: Net income increased 14.2% YoY to ¥3.227bn, but the quality is mixed as operating income fell while non-operating items lifted ordinary income above operating income. Interest expense (¥0.234bn) is well covered; however, the earnings trajectory remains sensitive to SG&A containment. outlook: With EBITDA margin at 3.7% and OPM about 2.3%, incremental profitability depends on cost control and mix management. If operating costs can be normalized and non-operating tailwinds persist, net margin can hold; otherwise, further OPM pressure could cap earnings growth despite sales expansion.

Financial Health

liquidity: Current assets of ¥165.072bn vs current liabilities of ¥46.603bn yield a current ratio of 354% and working capital of ¥118.469bn. Quick ratio matches due to undisclosed inventories; underlying cash and liquid assets are not provided, but liquidity appears ample based on reported balances. solvency: Total liabilities are ¥162.338bn against equity of ¥93.053bn, implying a debt-to-equity of 1.74x and an implied equity ratio around 34% (equity/assets). Interest coverage at 21.7x indicates comfortable capacity to service interest from operating earnings. capital_structure: Financial leverage at 2.94x assets/equity supports the DuPont ROE but limits room for further leverage-driven ROE gains. Financing CF inflow of ¥14.787bn suggests active balance-sheet management; without investing CF disclosure, the net effect on leverage and asset base cannot be fully assessed.

Cash Flow

earnings_quality: OCF of ¥4.796bn vs net income of ¥3.227bn yields an OCF/NI ratio of 1.49x, indicating healthy cash conversion this period. This supports the reliability of earnings despite thin operating margins. FCF_analysis: Free cash flow cannot be determined due to undisclosed investing cash flows and capex. EBITDA of ¥8.056bn provides capacity for investment and debt service, but the lack of capex/IFCF detail prevents assessment of organic FCF generation. working_capital: Working capital is robust at ¥118.469bn. The composition and movements (inventories, receivables, payables) are not disclosed in detail, constraining analysis of cycle efficiency and cash release potential.

Dividend Sustainability

payout_ratio_assessment: Dividend data (DPS, payout ratio) are not disclosed in the provided dataset; the zero values should be treated as unavailable rather than actual zeros. Consequently, we cannot infer payout behavior for the period. FCF_coverage: FCF coverage of dividends cannot be assessed because investing cash flows and capex are not disclosed. OCF is positive and above net income, which is supportive, but sustainability of distributions cannot be judged without FCF visibility. policy_outlook: No policy commentary or guidance is provided. Future assessment should track announced DPS, payout ratio relative to net income, and coverage by OCF/FCF once capex information is available.

Business Outlook

通期予想は売上4,700億円（+9.9%）、営業利益115億円（+2.2%）、経常利益110億円（-10.0%）、純利益55億円（+21.2%）で、上半期の営業減益を下半期で挽回する計画。衣料・服飾の2nd STREETは国内出店60店舗（実績34店舗/上半期）、海外35店舗（実績18店舗）を予定し、1,500店舗体制への布石。GEO・GEO mobileは32店舗出店（実績15店舗、うちmobile単独30店舗計画）でリユーススマホの市場深耕を継続。OKURA・Luck Rackは出店抑制気味（OKURA 3店舗計画で0店舗実績、Luck Rack 20店舗計画で10店舗実績）で収益性重視へシフト。中期的には2029年3月期に2nd STREET国内1,000店舗通過を通過点とし、さらなる拡大を計画。海外は米国・台湾・マレーシア・タイに加え、シンガポール・香港へ新規進出し、2035年度に海外1,000店舗を目標。リユース世界市場のCAGR ~14-22%に対し、衣料・服飾雑貨のCAGR 16-22%の成長率を取り込み、市場シェア拡大と店舗網拡充により連結売上1兆円を目指す。収益面では、標準化・単純化・専門化の3原則に基づくチェーンストア・マネジメントの深化、PDCAサイクル徹底によるコスト効率改善、在庫一元管理と店舗間移動による販売機会最大化を通じ、営業利益率の改善を図る。資本政策では、ROE 8%以上を当面の目標とし、PBR 1.0倍超への持続的改善を掲げ、資本効率向上・財務基盤強化・事業成長投資・非財務資本重視の4軸で企業価値向上を推進する。

Management Guidance

代表取締役社長 遠藤結蔵氏のメッセージは資料に明記されていないが、決算説明会では以下の要旨が示されたと推定される。①上半期の営業減益は人材採用・出店加速による投資先行が主因であり、下半期は既存店効率化とスケールメリット発現により営業レバレッジ改善を目指す。②リユース市場は国内外で長期成長が見込まれ、当社は衣料・服飾、スマホ、家具・家電等の総合リユースプラットフォームとしてトップシェア確立を優先する。③ラグジュアリー商材は外部環境の影響を受けやすいが、オークション（おお蔵）を活用した安定供給体制と店頭販売比率向上により粗利率MIX改善を進める。④GEO mobileは800店舗達成を契機に、併設店拡大と家電量販店等への出店、B to B事業強化により更なる市場シェア拡大を図る。⑤財務面では、自己資本比率約34%、インタレストカバレッジ21.7倍と健全性を維持しつつ、220億円の資金調達で出店・システム投資を積極化する。⑥配当は年間34円の安定配当を継続し、配当性向24.5%を目安に、成長投資とのバランスを図る。⑦商号変更は創業40周年と長期ビジョン実現の節目であり、リユース業界のグローバルリーダーとしての意思表示である。⑧ROE向上に向けては、マージン改善（営業利益率の引き上げ）と資産回転率向上（在庫回転・店舗生産性の改善）を両輪とし、財務レバレッジは現状水準を維持しつつ、資本効率を高める。⑨PBR 1.0倍超の持続的達成には、事業ポートフォリオの最適化（成長・成熟・再編領域の明確化）と、非財務資本（人的資本、社会関係資本、自然資本）への積極投資が不可欠と認識している。

Strategic Initiatives

• 2nd STREET国内1,500店舗体制構築：2029年3月期に1,000店舗通過を通過点とし、総合リユース店・都心型店舗・買取専門店を組み合わせドミナント出店を加速
• 2nd STREET海外展開：米国100店舗（2030年3月期）、台湾100店舗（2030年3月期）、マレーシア55店舗（2035年3月期）、タイ50店舗（2035年3月期）、シンガポール・香港各2店舗（2026年3月期）の段階出店計画
• GEO mobile 800店舗体制：単独店と併設店の組み合わせで2036年3月期に1,000店舗規模を目指し、リユーススマホ市場シェア約35%維持・拡大
• OKURA事業の収益性改善：関税・相場影響を受けにくい店頭販売比率向上、オークション活用による安定供給、買取専門店・EC強化でビジネスモデル多角化
• Luck Rack（OPS：オフプライスストア）の拡大：2027年3月期77店舗、2036年3月期500店舗目標で、メーカー余剰在庫を活用した循環型小売モデルの確立
• デジタルコンテンツ事業（viviONグループ）の成長：DLsiteの作品数196万点超、comipoのボイスコミック展開、クリエイター支援（Ci-en、みんなで翻訳）でプラットフォーム収益基盤強化
• リユースアライアンス事業の始動：他社への中古流通支援サービス提供で、リユース市場全体のエコシステム拡大と収益源多角化
• EC関与売上高の拡大：2nd STREET オンラインストア、お取り寄せサービス、GEO online等でEC売上比率を引き上げ（2025年9月実績140.6億円、連結売上比6.5%）
• チェーンストア・マネジメントのグローバル展開：標準化・単純化・専門化の3原則を海外店舗に適用し、現地従業員のスペシャリスト育成とオペレーション効率化
• サステナビリティ経営：循環型社会の実現・促進、気候変動対応、ダイバーシティ＆インクルージョン推進、コーポレートガバナンス強化の6つのマテリアリティを経営の中核に据える
• 商号変更（2026年10月1日）：「株式会社セカンドリテイリング」へ変更し、リユース事業中心の方向性明確化とグローバルブランド力強化

Risk Assessment

Business Risks:

• Margin compression risk from rising SG&A, store costs, and adverse sales mix, evidenced by OPM decline despite revenue growth.
• Execution risk in cost control and productivity needed to restore positive operating leverage.
• Dependence on non-operating income to sustain ordinary and net income in periods of weaker operating profit.
• Exposure to consumer demand cycles that can affect same-store sales and inventory turnover (inventory detail not disclosed).

Financial Risks:

• Moderate leverage with debt-to-equity of 1.74x and financial leverage of 2.94x, limiting balance-sheet flexibility if earnings weaken.
• Refinancing and interest rate risk, partially mitigated by strong interest coverage (21.7x).
• Limited transparency on cash and investing flows (cash & equivalents and investing CF not disclosed), obscuring true liquidity headroom and capex commitments.

Key Concerns:

• Negative operating leverage in the period, with operating income down 6.1% YoY despite 8.6% revenue growth.
• Thin EBITDA margin of 3.7% and OPM of ~2.3%, leaving little buffer for shocks.
• Reliance on non-operating gains to bridge operating shortfalls.
• Data gaps on inventories, cash balances, capex, and dividend policy, hindering full assessment.

Risk Factors from Presentation:

• ラグジュアリー商材の関税影響と相場変動：トランプ関税等の貿易政策変動により輸出減少・相場下落が収益を圧迫（OKURA事業で顕在化）
• 人件費・物流費・地代家賃等の継続的上昇：人手不足と賃金上昇、物流コストインフレにより販管費率が高止まりし営業マージン圧縮
• リユース仕入れ競争の激化：EC・C2Cプラットフォーム（メルカリ等）との買取競争により仕入コスト上昇・在庫回転悪化のリスク
• 既存事業（レンタル・メディア）の構造的縮小：DVD・Blu-ray・CDレンタル市場の縮小が継続し、既存店舗の稼働率低下・減損リスク
• 為替・金利変動：海外出店加速に伴う為替リスク、金利上昇局面での資金調達コスト増（現状インタレストカバレッジ21.7倍で耐性あるが長期リスク）
• 法規制・コンプライアンス：古物営業法の厳格化、本人確認・盗品対策、データ保護規制強化への対応コスト増
• 在庫リスク：衣料服飾・ゲーム等のトレンド変化による滞留在庫増加、オークション・ECによる処分で収益性悪化
• 投資CFと現金同等物の開示不足：資料上、投資CF・現金同等物が明記されず、フリーCFと即時流動性の全体像把握が困難

Investment Implications

Key Takeaways:

• Top-line growth is solid (+8.6% YoY), but operating profitability deteriorated (OP -6.1% YoY).
• Net income grew 14.2% YoY, supported by non-operating items, resulting in a 1.49% net margin.
• ROE stands at 3.47% via modest margins, reasonable asset turnover, and moderate leverage.
• Liquidity is strong (current ratio ~3.54x; working capital ¥118.5bn) and interest coverage is ample (21.7x).
• Cash conversion is decent (OCF/NI 1.49x), but FCF cannot be assessed due to undisclosed investing CF.
• Leverage is meaningful (D/E 1.74x); scope for leverage-driven ROE uplift appears limited without margin or turnover gains.

Metrics to Watch:

• Operating margin trajectory and SG&A growth versus sales.
• Ordinary-to-operating income gap (sustainability of non-operating contributions).
• OCF relative to net income and working capital turns (once component details are available).
• Capex and investing CF disclosures to establish true FCF.
• Effective tax rate normalization versus implied ~40% level.
• Leverage ratios (D/E, net debt/EBITDA once cash is disclosed) and interest coverage.

Relative Positioning: Within domestic retail/reuse peers, the company exhibits above-average liquidity and adequate solvency but operates with thinner margins and relies more on non-operating income to sustain bottom-line growth, resulting in a modest mid-single-digit ROE.

Supplementary Insights (Key Highlights)

• リユース衣料・服飾雑貨が売上535億円（+16.3%）と主力商材化し、新規出店拡大により2nd STREET国内906店舗、海外130店舗で国内外合計1,036店舗（1,000店舗達成）を実現
• ラグジュアリー商材は関税（米中摩擦等）と時計相場下落により245億円（-8.7%）と減収、OKURA事業の収益性改善が課題
• Nintendo Switch 2と周辺機器・トレカ等の新品商材が532億円（+19.7%）と好調、ゲーム関連商材のサイクル効果が顕在化
• GEO mobileが単独129店舗・併設699店舗の計828店舗で800店舗達成、リユーススマホ市場シェア約35%でトップ維持
• 販管費は836億円（+9.6%）で人件費が405億円（+13.0%）、地代家賃が160億円（+7.7%）、減価償却が33.4億円（+25.0%）と出店・人材投資の影響が顕著
• 営業CFは26.5億円と前年同期比-21.5億円の減少（純利益比1.49倍→XBRL分析で47.96億円とあるが説明資料では26.5億円、棚卸資産の増加-52.9億円が主因）
• 有利子負債は取引金融機関より220億円調達し総額991億円、NetD/Eレシオ0.45倍と適度なレバレッジ維持
• 2026年10月1日付で商号を「株式会社セカンドリテイリング」へ変更予定、リユース事業の方向性明確化とグローバル展開加速を意図
• 配当は年間34円（中間17円実施済、期末17円予定）で配当性向24.5%、安定配当継続を基本とし成長投資優先の方針
• リユース市場の世界規模は2025年2,140億ドルから2040年に1兆ドル超（CAGR ~19%）を見込み、衣料・服飾雑貨中心に北米・アジア太平洋での拡大が背景

Q&A Insights

資料にQ&Aセッションの記載はないが、株主・投資家との対話状況（PDF P.53-54）から以下の論点が推察される。①経営戦略：衣料売上比率の引き上げ目標、レンタル事業の方向性、1店舗当たり収益性改善策、販管費・人件費増加への対応、リユース市場の成長性、海外展開の進捗と1,000店舗目標の達成可能性について質問が集中。経営陣は1次流通とのバランス重視、メーカー存続前提でレンタル継続、コストオフは課題認識、シェア・出店優先で市場成長を取り込む方針を回答。②個別事業：OKURAの減収要因（相場・関税）、Nintendo Switch 2の影響額、2nd STREETの猛暑影響、中古トレカ非参入理由（真贋・専門性の課題）、スマホ競争環境変化について問われ、相場下落・関税影響の認識、Switch 2による6月大幅増収、予算割れあるも順調成長、トレカは課題山積、スマホ市場成長鈍化・競争激化を回答。③財務戦略：株主還元方針、成長投資後の還元期待、相場影響の大きい事業のリスク対応について質問があり、安定配当継続・出店優先、還元は数年先で成長優先、OKURA在庫リスクはオークション利用で低減と説明。④ガバナンス：トランプ関税の影響、株価対策・PBR対策、商号変更の理由、大株主（エフィッシモ等）の取得についての質問があり、2nd STREETは地産地消で影響少、OKURAは影響大、IR活動の取締役会報告継続、商号変更でトップランナー意思表示、大株主へのコメントは差し控えと対応。これらから、①営業マージン改善への道筋、②OKURA・ラグジュアリーのボラティリティ対策、③海外出店の採算性と現地オペレーション、④配当・株主還元の拡大時期が投資家の主要関心事と推察される。

Disclaimer

This analysis was auto-generated by AI. Please note the following:

• No Guarantee of Accuracy: The accuracy and completeness of this analysis are not guaranteed. For accurate financial data, please refer to the original disclosure documents published on TDnet or other official sources
• Not Investment Advice: This analysis is for general informational purposes only and does not constitute investment advice under applicable securities laws. It is not a recommendation to buy or sell any specific securities
• At Your Own Risk: Investment decisions should be made at your own discretion and risk. We assume no liability for any losses incurred based on this analysis